サムスン電子、第3四半期の売上高・営業利益が再び最高を更新するも、純利益は予想を下回る

AIインフラストラクチャー投資ブームの後押しを受け、Samsung Electronicsの2026年第3四半期の売上高および営業利益は再び過去最高を更新し、4四半期連続で記録を塗り替えました。四半期営業利益が初めて100兆ウォンの大台を突破しましたが、純利益は市場予想を下回りました。

10月29日、Samsung Electronicsは2026年第3四半期の詳細な決算報告を発表し、営業利益は107.44兆ウォンに達し、前年同期比783%増、前四半期比20%増、営業利益率は55%に上昇しました。売上高は195.25兆ウォンで、前年同期比127%増、過去最高を更新し、4四半期連続で収益と利益の記録を更新しました。

しかし、純利益は市場予想を下回りました。純利益は75.21兆ウォンで、市場予想の89.06兆ウォンを下回りました。主な要因は営業外項目であり、第3四半期の財務費用は9.5兆ウォンで、税引前利益を98.5兆ウォンに押し下げました。さらに23.4兆ウォンの所得税が加わったことで、最終的な純利益率は38.5%となり、前四半期の41.8%から低下しました。

今回の業績爆発の核心は引き続き半導体、とりわけAI関連のメモリ製品です。Samsung DS半導体部門の第3四半期売上高は147.1兆ウォン、営業利益は106.5兆ウォンに達し、グループの営業利益のほぼ全てを占めました。

メモリ事業の売上高は140.7兆ウォンに達し、前四半期比16%、前年同期比427%増加し、主にHBM4の出荷拡大、サーバーSSD需要の強さ、メモリ価格の全面的な上昇により牽引されました。

今後の見通しとして、Samsungはより積極的な設備投資計画を示しました：2026年の設備投資額は84.4兆ウォンに達する見通しで、2025年の52.7兆ウォンを大きく上回ります。そのうちチップ関連の設備投資は約76.8兆ウォンで、全体の9割超を占めます。

同時に同社は、AIエコシステムの継続的拡大とともに、チップ供給不足問題が来年さらに深刻化すると警告しています。

全体的な収益力を見ると、Samsungの第3四半期は典型的なAI上昇サイクルの特徴を示しています。

第3四半期の売上高は195.3兆ウォンで、前年同期の86.1兆ウォンから127%増加しました。営業利益は107.4兆ウォンで、前年同期の12.2兆ウォンから大幅増。グローバルハイテク企業が四半期営業利益で初めて100兆ウォンを突破したと同社は述べています。

粗利益率の面では、第3四半期の粗利益は135.3兆ウォン、粗利益率69.3%で、前年同期の38.9%から大きく向上。営業利益率は55.0%で、前四半期比2.8ポイント、前年同期（14.1%）比で40ポイント超の上昇です。

コスト面も比較的抑制的です。第3四半期の販売・管理費は27.8兆ウォンで、売上比14.2%、前年同期の24.8%を下回りました。研究開発投資は14.4兆ウォンで、前四半期比10%減ですが、前年同期比では63%増と、AIチップ、先端プロセス、次世代ディスプレイ分野での高水準の投資を維持しています。

しかし純利益は予想を超えられませんでした。鍵は財務費用にあります。第3四半期の財務収益/費用は-9.5兆ウォンで、前四半期のプラス4.7兆ウォンから大きく悪化。これにより営業利益が過去最高でも、税引前利益は98.5兆ウォン、純利益は75.1兆ウォンで市場予想を下回りました。

Samsungの第3四半期の最も中核的な成長源はDS部門です。

DS事業の第3四半期売上高は147.1兆ウォンで、前四半期比15%、前年同期比344%増加。営業利益は106.5兆ウォンで、前四半期比17.3兆ウォン増、前年同期比99.5兆ウォン増となりました。部門別の収益計算では、DSの営業利益率は約72%で、AI関連メモリの供給不足下での価格弾力性が示されています。

その中でも、メモリ事業の売上高は140.7兆ウォン、前四半期比16%、前年同期比427%増。Samsungは、供給能力が制約される中で製品ミックスを戦略的に最適化し、リソースをAI関連製品に集中投入したこと、またサーバー需要の強さが各用途でのメモリ価格上昇を促進したと説明しています。

HBM4が今回の最重要キーワードです。同社は、製品競争力を背景にHBM4の販売を大幅拡大し、サーバーSSD需要増にも積極的に対応したとしています。AIトレーニングや推論クラスターの拡大が続く中、高帯域幅メモリ、サーバー向けDRAM、エンタープライズSSDが最もニーズの強い製品となっています。

Samsungは第4四半期も楽観的な見通しを維持。グローバルなAI競争によってAIインフラ投資は継続し、新世代CPU/GPUプラットフォームがメモリ需要をさらに押し上げると見ています。個人向けAIエージェントサービス拡大に関連し、QLC SSD需要も急速に増加する見込み。同社はHBM、サーバー向けDRAM、SSD販売の拡大と、高速サーバーDDR5やQLC SSDの供給強化を継続する計画です。

メモリ以外では、SamsungのシステムLSIとファウンドリ事業も改善が見られます。

システムLSI事業では、第3四半期の売上増は下半期の新モデルにおけるSoCやイメージセンサーの量産が寄与。同社は新規顧客との連携でカスタムSoCプロジェクトも獲得。第4四半期もフラッグシップSoCと2億画素センサーの生産・販売が安定して続くとしています。

ファウンドリ事業は先端ノード需要が追い風。第3四半期の受託生産収入および利益が大幅改善し、主にHBM B-Die販売拡大と先端プロセスの販売増が要因。2nm HPC顧客注文も継続獲得中で、その中には大手クラウド事業者も含まれています。

第4四半期の展望としては、ファウンドリ事業の売上は二桁増収、利益改善も見込んでいます。これには2nm第2世代モバイル新製品や4nm NPUの量産立ち上げ、メモリ関連製品の販売拡大が寄与します。

2027年には、Samsungは4nm/2nm先端ノードの強みを活かし、AI/HPC需要を取り込みつつ世界的な供給体制を強化する方針。特に米国Taylor第1ファウンドリの稼働開始により、最先端プロセスのグローバル供給力が強化されるとしています。

今回の決算で最も注目すべき前向き情報は、設備投資計画の大幅拡大です。

2026年の設備投資は84.4兆ウォンを予定し、2025年の52.7兆ウォン比で約60%増加。そのうちチップ関連投資は約76.8兆ウォンで、全体の91%となります。

これはSamsungが投資リソースのほとんどを半導体、特にAIメモリ、先端プロセス、サーバー関連製品に傾注していることを意味します。第3四半期キャッシュフロー計算書を見ると、不動産・工場・設備の支出は26.9兆ウォンで、前四半期の14.1兆ウォンから大幅増となっています。

Samsungはまた、AIエコシステム拡大とともに、AIインフラ設備投資は2027年以降も加速し、AI駆動の需要が2026年を超えて供給不足を一層深刻化させる可能性があると判断。技術力や製品ポートフォリオ最適化、長期契約によるハイエンド市場需要の確保方針です。

大幅な設備投資にもかかわらず、Samsungのバランスシートは依然として非常に健全です。

9月末時点で、総資産は791.84兆ウォンで6月末から増加を継続。現金および現金同等物は214.82兆ウォン。同期間の負債総額は17.19兆ウォンで、純現金は197.6兆ウォンとなり、6月末の167.6兆ウォンからさらに増加しました。

レバレッジ水準も引き続き低位。Samsungの負債資本比率は29%、負債エクイティ比はわずか3%、ネット負債エクイティ比は-32%。流動比率は310%で、前年同期の263%からさらに上昇しています。

キャッシュフロー面では、第3四半期の営業活動キャッシュフローが98.6兆ウォンで、前四半期の105.1兆ウォンよりは低いものの依然として高水準。投資活動キャッシュフローは-35.2兆ウォン、不動産・工場・設備の支出が26.9兆ウォン。財務活動キャッシュフローは-24.0兆ウォンで、うち1.25兆ウォンの自社株買い、0.25兆ウォンの配当、4.6兆ウォンの負債減少が含まれます。

Samsungは同時に株主還元計画もアップデートしました。

第3四半期の現金配当総額は3兆ウォンを予定し、普通株・優先株ともに1株当たり4601ウォンです。同社の開示によると、2026年までに想定される株主還元規模は合計9兆から11兆ウォンで、うち3.5兆ウォンは既に予定済みまたは実行済み、残る5.5兆から7.5兆ウォンは現金配当や大規模自社株買い・消却等の方法で株主へ還元されます。

注目すべきは、Samsungが普通株と優先株の価格差について市場の関心に特別に対応した点です。同社は今後の自社株買い・消却の際、市場状況に応じて優先株の比率を積極的に検討・調整すると表明しています。

次回の株主還元政策および2026年残りの株主還元の最終金額と具体的な実施計画は、2027年1月末開催の取締役会で最終決定・公開予定です。