日本国債利回り曲線がフラット化し、生命保険機関が保有資産を調整

⑴ 日本国債の利回り曲線は引き続きフラット化の傾向を示しており、今月の10年、20年、30年債の入札結果は良好だった。生命保険会社は約4%の利回り水準で30年債を購入する意欲を示しているようだ。⑵ 第一生命はメディア向け説明会を開催し、10月から翌年3月の投資計画を紹介した。同社は4〜6月期だけで約5000億円を低利回りの円建て債券から高利回り債券に切り替え、約2000億円の損失を計上したとし、本会計年度後半もこの運用を継続する方針を示した。⑶ 日本の生命保険会社は最近、この戦略を採用し、円建て債券ポートフォリオの利回り上昇リスクへの耐性を強化している。第一生命は2026年6月時点で運用資産約34.6兆円を管理しており、本会計年度に約1兆円規模の債券切り替えを予定していたが、本日さらに多く実行する可能性を示唆した。⑷ 第一生命の投資計画責任者は、30年債の利回りが4.10%を上回ればこの債券切り替えを加速させるとし、日本銀行とFRBの双方が12月に利上げを実施、その後日銀は3ヶ月ごとに利上げして2%まで到達する可能性があるとの見通しを示した。FRBの追加利上げについてはインフレ次第だと述べた。⑸ また、同責任者は今会計年度からポートフォリオにゴールドを組み入れており、日本の金利上昇を受けて日本企業債の投資魅力が海外企業債に比べ相対的に高まっているとした。一方、AI関連企業への投資については、キャッシュフロー不確実性を理由に慎重な姿勢を示した。⑹ また、他の生命保険会社の投資計画責任者は前日に、AI関連の信用資産への投資に慎重な姿勢を示し、今後6ヶ月は様子見になるとの方針を明らかにした。⑺ 当日、国債先物は寄り付きで急上昇し、一時126.00を突破した（9月4日以来初）ものの、その後5年債の重しで反落したが、終日を通じて前日終値を上回る水準を維持した。⑻ 全体として長期金利は低下し、利回り曲線はフラット化、生命保険会社は高利回り局面でポートフォリオの組替えを実施している。今後は日銀の12月政策会合と30年債利回りが保険会社の切り替え加速基準に達するかどうかが注目される。