韓国中央銀行は予定通り据え置き、連続利上げの影響を評価。総裁の発言は今後の政策方針への示唆となる可能性。

智通财经APPによると、韓国中央銀行は木曜日に7日物レポ金利を3%で据え置くと発表し、市場予想通りとなった。前例のない半導体主導型経済繁栄によるインフレを抑制するため、7月と8月にそれぞれ25ベーシスポイントずつ利上げした（これは同中銀が3年以上ぶりに2会合連続で利上げを実施した例）、その後、韓国中央銀行は借入コスト上昇の影響を評価するため利上げを一時休止する選択をした。

政策金利発表後、ウォン対米ドル為替レートは1ドル＝1325.85ウォンで推移し、従来の0.1%の上昇幅を維持した。金融政策の影響を受けやすい韓国3年国債利回りも3.81%で据え置かれ、1ベーシスポイント低下した。

今回の据え置きは、韓国中央銀行の政策立案者がこれまでの利上げに対する家計と企業の反応を評価する時間を確保したいという意向を反映している。韓国中央銀行総裁の申鉉松は以前、8月の利上げ後、中央銀行は段階的に利上げを実施すると述べていた。ただし、中銀はインフレ率が2%の目標水準に回帰すると確信するまで、引き締め的な金融政策を継続する方針をすでに表明している。

現在、市場の注目はソウル時間午前11時10分から行われる申鉉松総裁の記者会見に移っており、韓国中央銀行が11月に利上げを再開するかどうかの手がかりを探っている。彼は金融政策委員会が今回の金利決定を下した考え方を説明し、今後の政策方向性についてさらに詳述する予定だ。

BNP ParibasのエコノミストであるJeeho Yoonは「私は韓国中央銀行が11月に今回サイクル最後の利上げを実施すると予想している」と述べた。彼は韓国中央銀行のターミナルレートが3.25%に達するとの見通しを示し、「結局、本日の会合の最大の注目点は、金融市場が会合後に韓国中央銀行の11月利上げの可能性をどう評価するかにある」と指摘。さらに、その後も中銀にはもう一度利上げするリスクが残っていると付け加えた。

韓国中央銀行の金融政策委員会が8月に発表した今後6カ月の政策金利中央値は3.25%であり、25ベーシスポイントの利上げ余地が残っていることを意味する。

インフレ圧力は、韓国中央銀行が今後も追加利上げを検討する上で重要な要因である。韓国の9月消費者物価指数(CPI)の前年同月比上昇率は8月の3.1%から2.9%に低下し、変動の大きい食品とエネルギー価格を除いたコアインフレ率も3.4%から2.8%に下がったものの、いずれも韓国中央銀行が設定する2%の目標を大きく上回っている。半導体産業の輸出好調、内需の徐々な回復、エネルギーコストの高止まりなどが重なり、潜在的な物価圧力は当面強い状態が維持される見通しだ。申鉉松は以前も、コスト圧力の継続や需要の増加が、しばらくの間インフレを高止まりさせる要因になると警告している。

一方、不動産市場も政策決定者が慎重な姿勢を維持するもう一つの理由である。銀行の家計向け融資の増加ペースは減速しているものの、ソウルのマンション価格は88週連続で上昇しており、不動産市場のリスクは依然として韓国中央銀行の注視対象となっている。

ウォン高も、漸進的な政策運営を進める上でのもう一つの根拠となる。ウォン高は輸入インフレを抑えるのに寄与するためである。申鉉松は先週、ウォンがさらに上昇することが理想的であると述べ、これは家計の購買力を強化し、半導体主導型経済拡大から取り残されている分野にとっても有利だと強調した。

伝統的なインフレと成長の二大目標に加え、金融安定リスクも韓国中央銀行の政策判断で比重を増している。最近、韓国の資本市場は大きく変動しており、韓国総合株価指数(KOSPI)は先週木曜日に過去6カ月で最安値を記録、今年だけで10回目のサーキットブレーカーが発動した。もし株式市場の調整が続けば、中銀の金融引き締めペースに影響を及ぼす可能性がある。つまり、ファンダメンタルズ面では追加利上げが支持されているものの、金融市場の脆弱性が引き締めペースに実質的な制約を与える可能性があるということだ。