米国中間選挙前のテールリスク

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米国中間選挙前のテールリスク

新浪财经2026/10/21 23:53

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汇通财经APPによると——

デンマーク銀行のリサーチチームは、11月3日の中間選挙直前における米国の政治的テールリスクを整理しました。選挙戦が激化する中、突発的な政治イベントが金融市場やドル、

そして米国債への潜在的な影響に機関投資家が注意深く注目しています。グローバルなマクロ取引筋は、米国の政局不安が引き起こす可能性のあるクロスアセットの連鎖反応を評価しています。すでに40を超える州で期日前投票が始まっており、予測市場では依然として民主党が上下両院の統制権を獲得すると見られています。

　本レポートは、トランプが取る可能性のある行動、例えばFRB理事のクック罷免を試みること、財政関連決議を打ち出すこと、緊急権限の発動などを中心に分析し、異なるシナリオ下で政策の不確実性が資産価格にどのように波及しうるかをシミュレート、各種政治ショックが金利・為替・株式市場に与える差異化された影響を評価しています。

　トランプの行動と市場リスクシナリオ

11月3日の米国中間選挙まで残り2週間となり、40を超える州で期日前投票が始まっています。多くの有権者が郵便投票や現地投票を選択しており、今回の選挙結果の最終的な開票ペースと確定時期には不透明さが存在します。歴史的には大量の郵便投票は開票期間を長引かせ、短期的な市場の不確実性を強める傾向があります。10月13日以降、主要な予測市場の見通しはほぼ変化していません。

予測市場Polymarketは依然として、民主党が上下両院の統制権を握る可能性が最も高いと見ており、その確率は62.5%です。しかしテールリスクは消えておらず、市場は小確率だが高インパクトな「政治的ブラックスワン」へのヘッジ余地を持つ必要があります。ベースシナリオだけではなく、極端なシナリオの価格付けも無視できません。

トランプは、状況に迫られれば1月初旬の新議会発足前にクックを罷免しようとする可能性があります。

なぜなら、その後にクックを罷免しても、席数で多数を握る民主党上院がFRB理事会への指名を否決できるからです。FRB理事の人事が変われば、金融政策の投票構成に直結し、将来の金利パスへの市場の予想も変化します。タカ派・ハト派が入れ替われば、即座に米国債利回りとドルの再評価が起こるでしょう。しかし我々は、彼が新議会発足前に罷免を完了することはできないと予想しています。罷免プロセスには法的ハードルがあり、議会内部にも反対の声があるため、実現のハードルは高く、拙速な推進は司法レベルの訴訟や駆け引きを誘発します。

トランプは選挙日に投票プロセスへ直接介入を試みる可能性も考えられます。

取引プラットフォームKalshiが示した予測確率によると、トランプが選挙日前に国家非常事態を宣言する確率は13%、2026年末までに宣言する確率は29%です。ただし、このような宣言をしても大統領には選挙事務を掌握する権限はなく、選挙運営は各州が管理します。米国の選挙システムは非常に分権的であり、各州が独自に選挙ルールを定めているため、連邦レベルの非常事態宣言のみで各州の選挙プロセスを直接覆すことはできません。各州の国務長官が選挙業務の実責任者です。

　さらに過激な施策は「反乱法」の発動や戒厳令の宣言です。「反乱法」を発動すると投票所に軍隊を展開することができ、Kalshiの予測では2026年末までにこの措置が実施される確率は17%となっています。一方で戒厳令は軍政が文民政府に取って代わるもので、より極端な手段です。このような事態が発生した場合、市場のリスク回避姿勢は急速に高まり、株式・為替市場の乱高下を引き起こし、金や米国債といった伝統的な安全資産が短期的に買い集められることになるでしょう。

編集：郭建

免責事項：本記事の内容はあくまでも筆者の意見を反映したものであり、いかなる立場においても当プラットフォームを代表するものではありません。また、本記事は投資判断の参考となることを目的としたものではありません。

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