SAPの第3四半期収益は13%増加し、四半期で初めて100億ユーロを突破、クラウド受注残は前年比28%増｜決算速報

SAPの第3四半期業績は予想を大きく上回り、クラウド事業の加速的成長とAIツールの浸透率向上が重なり、欧州最大のソフトウェア企業がエンタープライズアプリケーション市場への影響に対する強靭性を示しました。

10月21日米国市場の取引終了後、ソフトウェア企業SAPは2026年第3四半期の決算を発表し、総収益は102.70億ユーロで前年同期比13%増、一定為替レート下で12%増となり、初めて単一四半期で100億ユーロを突破しました。非IFRS営業利益は30.30億ユーロで前年同期比18%増、同じく初めて30億ユーロを突破しました。

経営陣は、これはSAPのクラウドトランスフォーメーション後のビジネスモデルによるスケーラビリティの発揮を示していると強調しました。第3四半期のSAPクラウド収益は66.68億ユーロで前年同期比26%、一定為替レート下で25%増、Bloombergがまとめたアナリスト予想（約65.7億ユーロ）を上回りました。このうちCloud ERP Suiteの収益は59.24億ユーロで前年同期比29%、一定為替レート下28%増となり、引き続きSAPで最も成長が速く、最重要事業ラインになっています。

今後12か月間のクラウド収益の可視性を示す現行クラウド受注残高（Current Cloud Backlog）は241.44億ユーロで前年同期比28%、一定為替レート下で26%増となりました。これは市場が従来、AIが伝統的SaaSソフトウェアモデルに打撃を与えることを懸念していたものの、少なくともSAPの中核企業向けソフトウェア顧客層ではクラウド移行やERPの現代化需要が依然として堅調であることを意味します。

SAPはあわせて通年の収益ガイダンスを更新し、2026年のクラウド収益は258億～262億ユーロのガイダンスレンジの上端に到達し、クラウドおよびソフトウェア収益も363億～368億ユーロ区間の上端に近づく見通しです。通年の非IFRS営業利益は118億～122億ユーロ、フリーキャッシュフローは約100億ユーロの見通しを維持しました。

これを受けて、SAPの米国株価は時間外で一時250ドルまで上昇、記事執筆時点で上昇幅は約2%まで縮小しています。

IFRSベースで、SAPの第3四半期総収益は102.70億ユーロで前年同期比13%、固定為替レートベースで12%増となりました。

クラウド収益は前年同期比26%増、Cloud ERP Suite収益の伸びが特に顕著で、固定為替レートベースで28%増、59.24億ユーロとなり、成長の中核エンジンとなりました。一方でソフトウェアライセンス収益は9%減の1.47億ユーロで、クラウド移行過程で伝統的なライセンスビジネスが縮小を続ける傾向となっています。

利益面では、IFRS営業利益は29.30億ユーロで前年同期比18%増、非IFRS営業利益は30.30億ユーロで同じく18%増、非IFRSベースの営業利益率は1.2ポイント上昇し29.5%となりました。税引後当期純利益（IFRS）は22.69億ユーロ、1株あたり基本利益は1.96ユーロで前年同期比14%増です。

最高財務責任者Dominik Asamは、四半期総収益が初めて100億ユーロを突破、非IFRS営業利益も初めて30億ユーロ超となり、同社のビジネスモデルの規模効果とコスト管理の規律性が示されたと述べました。

注目すべきは、第3四半期のクラウド収益の成長率は幾つかの一時的要因による恩恵があったことで、主に財務困難に陥った顧客が履行を再開したことによる期間をまたぐ収益の補填が含まれます。

またReltio、Dremio、Prior Labsの3件の買収が合計4900万ユーロの収益をもたらしましたが、IFRSと非IFRSの営業利益をそれぞれ5900万ユーロと3900万ユーロ押し下げました。

第3四半期のSAPクラウド収益は66.68億ユーロで前年同期比26%、一定為替レート下で25%増でした。この成長率は会社全体の収益成長をはるかに上回り、市場予想も上回り、今期決算で最も注目が集まった部分です。

構成を見ると、SaaS/PaaS収益は66.12億ユーロで前年同期比27%、一定為替レート下で26%増。このうちCloud ERP Suite収益は59.24億ユーロで前年同期比29%、一定為替レート下28%増です。これはSAPのクラウド成長が周辺事業に依存せず、最も中核であるERPシステムのクラウド化からもたらされていることを示しています。

これに対して、Extension Suite収益は6.88億ユーロで前年同期比10%、一定為替レート下8%増、IaaS収益はわずか5600万ユーロで前年同期比27%減です。これはSAPの現時点でのクラウド事業の焦点がインフラストラクチャクラウドではなく、企業の主要プロセスを中心としたソフトウェアのクラウド化、特にERP・財務・人材・サプライチェーン等の重要業務システムであることを一層鮮明にしています。

クラウド収益が総収益に占める割合も引き続き上昇。第3四半期ではクラウド収益が総収益の約65%、前年同期は約58%でした。これはSAPの収益構造が伝統的なライセンスやサポートサービス収入から、より持続可能なサブスクリプション型クラウドモデルへのシフトが進んでいることを意味します。

SAPの第3四半期現行クラウド受注残高は241.44億ユーロで前年同期比28%、一定為替レート下で26%増となりました。この指標は一般に今後12か月間にわたるクラウド収益の先行指標とされ、SAPクラウド事業の持続可能性判断に極めて重要です。

経営陣は、「自律型企業」（Autonomous Enterprise）戦略が顧客に認められ、採用が進んでいると述べています。CEOのChristian Kleinは、顧客はクラウド、データインフラ、Business AIに投資し、Joule Workが企業のトランスフォーメーションのビジネスケースをより魅力的にしていると語りました。

ただし、SAPは通年の現行クラウド受注残高の成長はやや鈍化するとし、この判断は第4四半期のマクロ経済環境の安定を前提としていると指摘。つまり、現在の受注状況は力強いものの、同社は「持続的な加速」とは見なしておらず、より堅実な成長を示唆しています。

顧客ケースでは、今期も「RISE with SAP」を選択した企業が引き続き多く、アストラゼネカ、インフィニオン、Banco Bilbao、Aydem Enerji、NTNなどが含まれています。A5X、Bitzer、Rittalなどは「GROW with SAP」を選択。これは大企業のクラウド移行や中堅企業のクラウドERP導入が依然として進行中であることを示しています。

SAPは2026年通年のクラウド収益予想をガイダンスレンジ上端へ引き上げ、固定為替レートベースで258億～262億ユーロ（成長率23～25%）、2025年の210.2億ユーロから大幅増と見ています。クラウドとソフトウェア収益も同様に363億～368億ユーロのレンジ上端（増加率12～13%）に引き上げました。

非IFRS営業利益の予想は据え置きで、118億～122億ユーロ（一定為替レートで成長率13～17%）、通年のフリーキャッシュフロー目標も約100億ユーロで変更ありません。

SAPはあわせて為替リスクにも注意喚起。2026年9月30日時点の為替レート（1ユーロ＝1.14ドル）で試算した場合、通年のクラウド収益成長率は約1.5ポイントのマイナス為替影響、非IFRS営業利益成長率は約2ポイントの下押しを受ける見通しです。

中期見通しについて、SAPは2026年の固定為替レートベースの総収益成長率は2025年（10.6%）と同等となり、2027年に加速すると見込んでいます。同時にクラウド移行が加速することで、今後数年のソフトウェアサポート収益の減少ペースもさらに加速すると予想しています。

今年初め、市場ではAIツールが伝統的エンタープライズアプリケーションソフトウェアを置き換えるとの懸念からソフトウェア株が大規模な売りに見舞われました。この一連の調整は市場で「SaaS黙示録」（SaaSpocalypse）と呼ばれ、SAP株価も圧迫されましたが、7月23日の安値から累計で60%以上反発しています。

株式買戻しについては、SAPは2026年1月、規模が最大100億ユーロで2027年12月31日まで有効な自社株買い計画を発表。2026年9月30日までに平均164.79ユーロで25,205,983株を買戻し、総額約42億ユーロを投じました。

第3四半期のSAP営業キャッシュフローは19.20億ユーロで前年同期比28%増、フリーキャッシュフローは17.18億ユーロで36%増。1～3四半期累計の営業キャッシュフローは85.86億ユーロで9%増、フリーキャッシュフローは79.68億ユーロで11%増となっています。