元日本銀行委員：次回の利上げは12月、今後はインフレリスクを抑えるために四半期ごとの引き締めペースを維持する可能性

智通财经APPによると、日本銀行の元執行委員であり、かつて金融政策業務を担当していた前田栄治（Eiji Maeda）氏は、日本銀行がインフレが安定した物価目標から逸脱するリスクを抑えるため、今後も3カ月ごとに利上げを続ける可能性が高いと述べた。彼は「次の利上げは12月になると予想しており、続いて来年3月または4月にも再度利上げがあるかもしれません」「現在、利上げのペースは約3カ月ごとに加速しており、このペースが適切だと考えます」と述べている。

前田栄治氏のこの予測は、市場の価格設定とも概ね一致している。オーバーナイトスワップ市場では、投資家は日本銀行が12月までに利上げを行う確率を約80%と見ている。市場では一般的に、日本銀行が10月30日の次回政策会合で金利を据え置くと予想されている。一方、最近の調査によると、多くのエコノミストが日本銀行は12月に基準金利を1.50%に引き上げると予想しており、6月と9月の利上げに続き、この金融引き締めサイクルで速いペースの四半期ごと利上げを継続する見込みだ。このサイクルの初期、日本銀行は年に1回しか利上げを行っていなかった。

日本銀行が6月と9月に行った2回の利上げは、1990年以来最も速い利上げペースとなっている。この政策転換は、日本の消費者物価が上昇し、円安が進んでいる状況で起こった。円の弱含みはかつて東京とワシントンによる協調的な為替市場介入を促し、アメリカもまた日本に金融政策の引き締め圧力をかけていた。

前田栄治氏は日本銀行が新型コロナウイルス感染症への初期対応を主導した経験も持つ。彼はまた、将来的に特定の状況下で連続して会合を開き、利上げを実施する可能性を完全には否定しなかった。例えば、円が大幅に下落した場合である。しかし現時点ではそのような状況が起こる可能性は低いと見ており、「もし日本銀行が連続して利上げを実施すれば、市場はさらなる会合での利上げを一層織り込み始める可能性があり、これはかなり大きなリスクをもたらす。それが連続した会合で利上げを避けるべき理由でもあります」と述べた。

日本銀行10月の政策会合の大きな焦点の一つは、植田和男総裁が率いる政策委員会が2013年にこの目標が設定されて以来、潜在的なインフレ率が初めて2%の目標水準に達したとの判断を下すかどうかである。

これについて、前田栄治氏は「日本銀行が2%の物価安定目標が達成されたと明言することはないと予想しています。ただし、判断を適度に前倒ししても意外性はありません」と述べている。

金曜日に発表されるデータでは、日本の9月の総合インフレ率が2.1%に上昇し、生鮮食品とエネルギーを除いたコアインフレ率は2.3%に加速する見通しだ。先週、植田和男総裁は、潜在的なインフレ率が目標水準に非常に接近しているため、日本銀行はこれ以上の上昇を容認できないと述べ、さらなる利上げを支持する姿勢を示した。

日本は長年のデフレ圧力から徐々に脱却しつつある。事情に詳しい関係者によると、ようやく潜在的なインフレ率が約2%に達したと判断できるものの、日本銀行の任務はまだ終わっていない。なぜなら、その目標はインフレ率をこの水準付近で安定させることだからである。

一方で、前田栄治氏は、もし日本銀行が来週の会合で価格動向が目標水準に近づいたと判断し、かつ金融環境が緩和的に保たれていれば、それは市場に12月の利上げシグナルを送ることになると示唆した。

9月の利上げ後、日本銀行の政策金利は1.25%に引き上げられ、初めて日銀が算定する1.1%から2.5%の中立金利レンジに入った。中立金利とは、経済を刺激も抑制もしない金利水準のこと。前田栄治氏は、日本銀行が最終的に基準金利を2.25%まで引き上げることを余儀なくされる可能性が高く、それは今後4回の利上げが必要であることを意味すると述べた。

彼は「中央値である約1.75%を一つの基準とすれば、政策金利は来春ごろに中立水準に到達するでしょう。その時期から政策の意思決定やその説明はより難しくなる可能性があります」と述べている。