JPMorganは、CoreWeaveの債務売却が世界の銀行に与えるリスクは限定的だと述べています。

Siddarth S

ロイター 10月20日 - JPMorganは火曜日、世界のほとんどの銀行がCoreWeave（CRWV.O）へのリスクエクスポージャーが限定的であると推定した。先週、NVIDIAが支援するこのクラウドコンピューティング企業は、投資家がその債務調達に懸念を抱いたため、株式と債券が大きく下落した（(link)）。

テクノロジー企業が急速な事業拡大のためプライベートクレジット投資家や銀行、債券市場から大規模な資金調達を行う中、AIインフラ分野への支出が世界中の投資家に不安をもたらしており、こうした投資のリターンに対する疑問も高まっている。

同証券会社によると、アメリカの大手投資銀行や三菱UFJフィナンシャル・グループ（MUFG） 8306.T のCoreWeaveに対する潜在的なエクスポージャーは10億〜30億ドルの範囲に収まる可能性があるが、ヨーロッパとアジアの大半の参加者は5億ドル未満であるという。

JPMorganは、大半が遅延引き出し定期ローン (link) を通じて行われており、これらのローンは主に特別目的の事業体が保有し、プロジェクトのマイルストーン達成時に資金が解放されると述べた。

「資金を提供する銀行の立場から見ると、当行は銀行がCoreWeaveへのリスクエクスポージャーを適切に管理しており、非常に十分な担保があると考えている」と、Kian Abouhossein氏が率いるJPMorganのアナリストチームは報告書で述べている。

同証券会社は、銀行がAI投資サイクルでのリスクエクスポージャーについて限定的な開示しか行っていないため、関連する推計は「簡略化した仮定」に基づいていると述べた。

JPMorganはCoreWeaveに「オーバーウェイト」評価を与え、2027年末の目標株価を125ドルとしている。

https://www.reuters.com/graphics/COREWEAVE-DEBT/egpbgqwwjvq/chart.png

同証券会社によれば、このクラウドコンピューティング企業は約240億ドルのコミットされた遅延引き出し定期ローンを保有しており、そのうち150億ドルが引き出され、90億ドルが未引き出しである。

CoreWeaveはAI向けの高性能コンピューティングインフラ提供に取り組んでおり、すでに複数の大手テクノロジー企業と数百億ドル規模の契約を結んでいる (link)。同社の債務総額は約500億ドルに上る。

先週、CoreWeaveの2031年満期債券 (link) の利回り US21873SAG30=TE は16％近くまで上昇し、同社の債務のクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）コストは約1,000ベーシスポイントに達した。

JPMorganは、銀行の主なリスクは、AIインフラへの先行投資と長期的な収益との間にミスマッチがある点であると指摘し、CoreWeaveのフリーキャッシュフローは2030年までマイナスが続く見通しだと付け加えた。

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