デジタル資産から金融インフラの再構築へ！BlackRock（BLK.US）、トークン化ファンドのウォール街コアシステムへの導入を加速

知通ファイナンスAPPによると、ウォール街におけるブロックチェーン技術の受け入れは、単に株式、債券、マネーマーケットファンドのデジタル版を作ることを超え、これら資産が金融システム内でどのように流通するかを変革するというより大きな目標へと進んでいる。ブラックロック（BLK.US）は、暗号資産の主流投資ポートフォリオへの導入を推進すると同時に、伝統的なファンドをブロックチェーンに導入している。同社は、トークン化資産には、担保として使用できること、投資家間で24時間移転できること、そして所有権移転時に保有資産の償還が不要になる可能性など、多くの機会が秘められていると考えている。

これらの用途の一部はすでに実現している。ブラックロックのアジア太平洋地域キャッシュ業務担当のダン・マリは、ブラックロックのトークン化ファンドがデジタル資産市場において担保として使用されていることを明かした。しかし、この用途を伝統的な金融分野に拡大するには、より複雑な状況が伴う。銀行やその他の機関がこれらのツールを担保と認める必要があり、既存の市場インフラがこれらのツールをサポートする必要があり、規制上のルールが十分な確実性を提供する必要がある。また、ファンドのトークンは24時間移転できるが、それが即座に現金で償還できることを意味するわけではない。マリはインタビューで「真の潜在力が解放されるのは、これを伝統的な金融エコシステムに応用できたときだ」と語った。

伝統的なマネーマーケットファンドは、建玉の担保（初期証拠金・変動証拠金含む）としてすでに使用されている。トークン化によって、事前の償還なしにこれらの保有ポジションの移転が容易になり、機関投資家がより長く資産を投資状態に保つことが可能になる。

しかし、関連障害は技術面に限られていない。国際通貨基金（IMF）は、トークン化金融にはプラットフォームの分断、法的な不確実性、既存の金融インフラとの連携の難しさなど、数々の課題が依然として存在すると指摘している。

同様に、国際スワップ・デリバティブ協会（ISDA）は、オペレーション面での障壁がトークン化の伝統的金融分野への拡大を妨げていると指摘する。ISDAは、世界のデリバティブ産業組織であり、デリバティブ取引や担保分野で広く使用される法的基準やドキュメント仕様を策定している。同協会のスコット・オマリアCEOは、「カストディと資産分離の枠組み、資本および証拠金の取り扱い、クロスボーダー承認、法的確実性などの課題は、業界標準と明確な規制ルールによって解決されなければならない」と語った。

これらの課題は、トークン化資産がすでにブロックチェーン上で効率的に流通できるにもかかわらず、伝統的な担保や決済システムにはまだ広く応用されていない理由を説明する要因となっている。

ブラックロックにとっての鍵となる違いは、トークン化はマネーマーケットファンドが保有する資産そのものを変えるものではなく、所有権移転の根底にあるプロセスを変える点にある。トークン形式になったファンドユニットは、許可された投資家の間で移転することができるため、機関投資家は資産を現金化することなく移転できる可能性がある。

最初のユーザー層は主に暗号資産分野からだった。ブラックロックのデジタル資産チームのディレクター、ニキル・シャルマは、多くのユーザーがステーブルコインをオンチェーンで保有しており、収益を得る方法を探している投資家であると述べた。シャルマは「担保分野への拡大も同じこのグループからの需要です」と述べている。

ブラックロックはこのモデルの応用範囲を拡大している。同社初のトークン化マネーマーケットファンドBUIDLは2024年の立ち上げ以来、規模が約23億ドルに拡大し、同種の製品の中で最大規模のファンドの一つとなった。その後、ブラックロックは米国と欧州でトークン化されたキャッシュ商品を展開し、9月には香港ドルのデジタル流動性ファンドのローンチも承認され、同ファンドは従来型の現金もデジタル形式の現金も受け入れることができるようになった。

現在の課題は、伝統的な金融機関がこうした資産を既存のシステムに組み込む方法を見出すことであり、彼らに独立したデジタル資産運用モデルを新たに構築することを求めるのではない、とされる。シャルマは、投資家たちがトークン化製品をどのように現在のワークフローに接続できるのか、特に大手カストディアンやアセットサービスプロバイダーとの連携を含めて関心を寄せていることを明かした。

彼は「投資家がこうした新しい商品をワークフローのどの部分に組み込めるのか、既存の行動モデルをどう拡張できるのかを理解するには、やはり時間が必要です」とし、「これら新しい製品の採用スピードは、今後加速していくことになるだろう」と付け加えた。