米国のインフレが65ヶ月連続で2%を超え：消費者は高物価を「受け入れ」始めており、FRB当局者はインフレマインドの固定化を懸念

汇通网10月15日讯—— データ分析によると、アメリカの消費者は記録史上最長の高インフレ期間の一つを経験しています。一部の消費者は高インフレを新たな常態と捉え始めており、これはFRB（連邦準備制度）の金融政策ツールの有効性を弱める可能性があります。クリーブランド連邦準備銀行のベス・ハマック総裁は、消費者が高インフレを「生活の常態」と見なすようになっていることを懸念材料として指摘しました。

アメリカの消費者は、ここ1世紀で最も長期化している高インフレ局面の一つを経験しており、ますます多くの人々が高い物価を新常態として受け止めるようになっています。この変化はFRB内部で警戒を呼び起こしています。

今週水曜日（10月14日）に発表された消費者物価指数（CPI）では、9月のCPIが前年比3.7%上昇し、アメリカのCPIは約65ヶ月連続、つまり5年以上にわたって、2%という公認インフレ目標を上回る年率上昇を維持しています。この長期にわたる物価上昇は、一般アメリカ人の経済見通しへの判断に不安をもたらし、来月の家計予算や、中間選挙での投票行動にも影響を及ぼす可能性があります。一方、FRBの政策決定者たちは、消費者のインフレ期待がすでに根強くなり、なかなか抑制できないのではないかという懸念を強めています。

インフレ継続期間は世紀的記録、平均上昇率は歴史的高水準

今回のしつこいインフレの継続期間は、現代アメリカ史上でも特に長い水準となっています。CNBCによる米労働統計局データの分析では、月次CPIが2%を超え続けた期間は、21世紀で最長の記録となりました。振り返ると、20世紀40年代末に、アメリカ史上より長い高インフレの局面は2度しかありません。2021年初頭以降、インフレ率が2%を上回り始めてから、CPIの平均値はおよそ4.5%に達しており、これほど高い平均値の連続期間は、1980年代終盤以来となります。

消費者のインフレ期待も高まっています。ニューヨーク連邦準備銀行が先週発表した消費者予想調査によれば、9月の1年先インフレ期待は0.3ポイント上昇し3.9%となり、3年以上ぶりの最高値となりました。人々の物価上昇への懸念は、実際のデータだけでなく今後の期待にまで広がっています。

インフレ期待は「自己実現的予言」へ、金融政策の効力に疑問

中央銀行当局者の核心的な懸念は、企業や消費者が高い物価に適応して行動を恒久的に変えてしまうことです。この変化は経済全体に連鎖反応をもたらします。企業はコスト上昇を予想し、先回りして消費者向け価格を引き上げ、労働者はインフレが続くと考え、価格上昇に備えてより大きな賃上げを要求します。こうしたすべての行動が、インフレを「自己実現的予言」とし、FRBの金融政策の効力を弱める恐れがあります。

かつてFRBの歴史学者を務めた経済学者Gary Richardsonは、インフレ期待をアンカー（固定）することができてこそ、金融政策が効果的かつ予測可能に経済へ影響を及ぼせるとして、これがあらゆる中央銀行の最重要目標になるべきだと指摘しています。現在、FRB当局者は消費者がインフレ圧力にどう反応するかを注意深く見守っています。

ミネアポリス連邦準備銀行のニール・カシュカリ総裁は先月のイベントで、労働組合リーダーから「メンバーにとってインフレは不況よりも悪い」という声を聞いたと明かしました。このやり取りが、FRBの二大使命（物価安定と雇用最大化）をどうバランスさせるべきかという自身の考えに影響を与えたと言います。オハイオ州での経済学者の集まりで、クリーブランド連邦準備銀行のベス・ハマック総裁は、長期的なインフレ期待がアンカーされているという前提は当然視しないと述べ、インフレが続くにつれて、インフレマインドが根強くなり、インフレ心理が固着していくリスクが高まっていると警告しました。

高物価が生活を圧迫、消費者信頼感は過去最低水準へ

ハマック総裁の管轄区では、彼女自身がSNSで「住民たちは『消費をダウングレード』しているのではなく『何かを選び捨てている』」と感じていると述べています。例えば、食料品と必需品の支払いの間で選択を余儀なくされているという状況です。多年に及ぶ高インフレの影響で、消費者は日常生活の値上げに無力感を感じており、ここ数ヶ月はインフレ率が賃金上昇率を上回り、実質購買力がさらに急速に低下しています。

ミシガン大学が継続的に追跡する消費者信頼感調査は、今年初めに過去最低水準まで下落しました。2026年には、高物価を自身の財政悪化の主因とする回答者が、初めて50%を超えました。ミシガン大学の調査責任者ジョアン・シュウは、高い物価が消費者心理を支配し、それは依然として耐え難い「生活現実」と捉えられていると指摘します。民主党支持者と比較して、今年は共和党や無所属の消費者の信頼感が更に大きく下がっています。今、未解決の問題は、生活コストの上昇に不満を持つ有権者が、中間選挙で議会の主導権を共和党とTrump大統領から奪うかどうかです。

専門家の指摘：物価は下がらなくても、賃金の伸びがインフレを上回る可能性

人々が将来について悲観的に見ている一方で、経済学者は、アメリカ国民が現在の水準から物価が下がることを楽観視すべきではないと指摘しています。デフレ、つまり年間の物価伸び率が0%を下回ることは、逆にアメリカ経済を下降スパイラルに陥れる恐れがあります。より現実的な期待は、インフレの12ヵ月上昇率が賃金上昇率を下回ることであり、これが長期間続けば、高い賃金と強い購買力により消費者は現状の物価にも耐えられるようになるというものです。

ニューヨーク・ロングアイランド在住のアナリスト兼地方議員のオレナ・ニックスも、高物価に直面して消費を絞っている一般消費者の一人です。ニックスは、近年スーパーの生鮮食品コーナーやバカンス用航空券の大幅な値上げを実感していると話します。この34歳の消費者は、レストランやファストフード店での外食を減らし、友人との集まりもボウリング等の娯楽をやめ、それぞれの自宅でより節約型の夜を過ごすようになったと言います。「『落胆』という言葉ですら足りない。まるで閉じ込められたような気分」と話しています。

まとめ

総合的に見ると、アメリカはここ1世紀で最も長期化した高インフレサイクルの真っただ中にあり、CPIは65ヶ月連続で2%の目標ラインを超えています。高物価は国民の購買力を削ぎ取るだけでなく、消費者の支出習慣やインフレ期待を静かに変化させつつあり、この期待の固定化こそ中央銀行にとって最も厄介な課題です。FRB当局者はすでに警戒感を明確に示しており、利上げは依然としてインフレ抑止の主な手段です。短期的には高い借入コストが消費者への負担を一段と強めるものの、長期的にはインフレ抑制が国民にとって利益となります。中間選挙を前に、高物価への国民の不満は政局の行方を左右する重要な要素となっています。賃金の伸びが物価を上回る日が来るのかが、今回の政策効果を測るカギとなるでしょう。