ユナイテッドヘルス(UNH.US)の第3四半期業績は予想を上回る：医療支払い率の低下が利益を押し上げ、通年の利益見通しを再度上方修正

ジトン財経APPによると、UnitedHealth（UNH.US）は2026年第3四半期決算を発表し、通年の利益見通しを上方修正しました。第3四半期の調整後一株当たり利益は4.69ドルで予想を上回り、年内3度目となる通年見通しを少なくとも20.50ドルに引き上げました。当期の収益は1,126.94億ドルで、前年同期比0.4%減ですが、市場予想の約1,110億ドルを上回りました。営業利益は65.63億ドルで、前年同期比52%増、純利益率は3.6%となりました。同社は米国の大手医療・健康グループの中で最初に第3四半期決算を発表しており、その業績は業界の風向きを示すものとされています。

利益面に関しては、GAAPベースの希薄化一株当たり利益は4.56ドル、前年同期比76%増加しました；無形資産の償却や資産売却、再編などを除外した調整後一株当たり利益は4.69ドル、前年同期比61%増となりました。LSEGがまとめたアナリスト予想では調整後一株当たり利益は4.14ドルでしたが、実際には0.55ドル上回りました。普通株主に帰属する純利益は41.10億ドルで、前年同期比75%増でした。

コスト管理が今期の主な牽引役となりました。当期の医療支払率は88.4%で、アナリスト予想89.9%および前年同期の89.90%を下回りました。これは保険商品の設計変更と新たな価格設定によるものと会社は説明しています。同社は、この比率には6.10億ドルの純有利な前期準備金解放が含まれていると開示しました――これは以前医療保険請求のために積み立てていたが、最終的に使用されなかった資金を指します。最高財務責任者Wayne DeVeydt氏は、医療コストの増加ペースは「依然として高めだが、非常に安定している」と述べました。当期の営業費用率は13.5%から12.8%に低下し、営業キャッシュフローは51億ドルで純利益の1.2倍となりました。

事業別に見ると、保険部門のUnitedHealthcareは収益863.30億ドル、前年同期比0.9%減、営業利益は前年同期の18.05億ドルから28.31億ドルに増加し、利益率は2.1%から3.3%に上昇、サービスメンバーは4,830万人でした。健康サービス部門のOptumは収益668.83億ドル、前年同期比3.3%減で、営業利益は25.10億ドルから37.32億ドルに増加しました；そのうち、Optum Healthは十分な価値ある医療基盤がない市場でサービス患者が減少したため、収益は前年同期比10%減の229.10億ドルとなりましたが、営業利益は4,100万ドルから7.35億ドルに回復しました。

報道によると、Optum Healthは事業の縮小を進めています：同社は年初に約20%のクリニック、約550拠点の削減を発表し、大部分が上半期中に完了、2026年末までに全ての縮小を終える予定です。DeVeydt氏は、これらのクリニックは閉鎖ではなく新しいオーナーに譲渡することを目指しており、「現時点で閉鎖の予定はありません」と述べました。また、Optum Healthの通年営業利益は22億ドルを超える見込みだとしています。

会員数に関して、同社は引き続き規模を積極的に縮小しています。雇用主および個人事業では今期16.5万人減、地域および州事業ではMedicaid資格の変動により8.5万人減となりました。同社は、2025年末以来、Medicare Advantageおよび関連プログラム（Medicaid対象の複雑な人々を含む）サービスの高齢会員は93.5万人減少したことを明らかにしました。同社は、2027年のMedicare Advantage星評価で少なくとも69%の会員が四つ星以上のプランに入るとし、「期待通り」としています。また、12のHEDIS品質指標のうち11項目で改善が見られるとも述べました。しかし、連邦政府は先週、UnitedHealthcareの一部プランの品質評価を引き下げ、Evercore ISIおよびTD Cowenのアナリストは、これにより2028年の同社収入が10億ドル以上減少する可能性があると推計しています。DeVeydt氏は2027年には会員数が再び増加する見込みであるとし、「成長を見込んでいるか？我々はそう信じています」と述べました。

見通しについて、同社は2026年通年の調整後一株当たり利益見通しを少なくとも20.50ドル（以前は19.50ドル〜20.00ドル）、GAAP希薄化一株当たり利益見通しを少なくとも19.50ドルに引き上げました。年内3度目の通年見通しの上方修正です。LSEGデータによれば、アナリストは同社の2026年通年一株当たり利益を19.86ドルと予想しており、新たな見通しの下限はコンセンサスを上回っています。

UnitedHealth最高経営責任者Stephen Hemsley氏は、第3四半期の業績について「チームが事業のあらゆる局面で発揮した規律と実行力の成果が反映されている」と述べました。同社はまた、United Health Foundationへの10億ドル投資、2026年末までに既存の事前承認件数の30%削減、2028年1月以降は製薬会社のリベートを100%顧客に還元するなど、価格の透明性や医療承認の改革、手頃な価格に関する複数の施策を列挙しています。

今回の見通し上方修正は、同社の転換プロセスにおける最新の一歩です。過去2年間、UnitedHealthは米国医療業界史上最大規模のネットワーク攻撃を受け、財務目標を達成できず業績見通しを一時撤回したほか、経営幹部の交代や一部の健康保険商品ラインから撤退するなど多くの課題に直面してきました。同社は、子会社のOptumが規制やコストの課題に直面しており、今後3年間で約110億ドルの影響が予想されるとしています。Bloombergによれば、同社は一部の医師クリニックの運営にプライベート・エクイティの協力も模索しているとのことです。2027年にはMedicaidの就労要件を含む連邦政策の変更が施行されるため、不確実性がさらに高まる見込みです。

業績と見通しの上方修正を受けて、UnitedHealthの株価は10月13日プレマーケットで上昇しました。記事執筆時点で前日比2.5%高の約388ドルとなっています。この決算発表は、Humana（HUM.US）、CVS Health（CVS.US）、Centene（CNC.US）、Alignment Healthcare（ALHC.US）、Elevance Health（ELV.US）など、UnitedHealthの同業他社の株価も押し上げました。