米国債利回りは高水準で安定、市場は今週CPIとWallerの発言を静かに待つ：12月まで追加利上げを見送るとの見方も

Zhihui Finance APPによると、先月の米連邦準備制度理事会（FRB）が全会一致で利上げを決定した後、米国債利回りは急激に上昇しましたが、先週はほぼ変動がなく、2024年の高水準付近で推移しました。新しい週を迎え、投資家は現在2つの事柄を待ち望んでいます：新たな経済データと、FRB議長のケビン・ウォッシュがFRBの今後の利上げ速度について示唆する発言です。

売り圧力は雇用統計によって抑えられ、利回りは高水準で横ばい

今回の国債売り圧力は、非農業部門雇用者数（NFP）レポートによって示された雇用の伸びが大幅に減速したことで抑えられています。これにより、トレーダーはFRBが10月末の次回会合で現状維持するとの見方が強まりました——それでも12月の25ベーシスポイントの利上げ、そして2027年末までにさらに2回の利上げが予想されています。

報道によれば、10年物米国債利回りは10月7日の取引中に5.364%に達し、これは2002年以来の最高水準となりました。また、同期間の30年物は5.696%に達しました。10年債利回りは今年初めから累計で約120ベーシスポイント上昇しており、第3四半期は1994年以来最も悪いクォーターとなりました。

リスクは非対称的：CPIが少し高いと、少し低いよりもずっと厄介

現在のポジション状況は、1つのリスクを高めています：9月の消費者物価指数（CPI）が予想を上回る上昇となった場合、今回の売りが再燃する可能性があり、これはFRBにさらなる積極的利上げのプレッシャーをかけることになります。

TD Securitiesの米国金利ストラテジスト、モリー・ブルックスは、このCPIレポートには非対称なリスクがあると見ています——データが強ければ、FRBが引き締めペースを速める必要性が示唆され、一方でデータが弱いか予想通りの場合は、今後の慎重な政策をFRBが維持する根拠となります。

9月のCPIは水曜日（10月14日）に公表予定で、エコノミスト調査によると、前月比で0.6%増と予想されており、前回値の0.4%を上回ります。変動の大きい食品とエネルギーを除いたコアCPIは、前月比で0.3%から0.2%へと伸びが鈍化すると見込まれています。いずれの前年比指標も上昇が予想され、全体で3.6%、コアCPIは2.5%となっています。

ウォッシュのウィンドウ：サイレンス期間前の最後の週

ウォッシュは、木曜日にタイ・バンコクで開催される国際通貨基金（IMF）年次総会での討論に参加します。注目される他の2名——FRB理事のクリストファー・ウォラーとクリーブランド連銀総裁のベス・ハマック——も発言予定です。FRBは土曜日から定例のコミュニケーション・サイレンス期間に入り、2日間続く10月28日終了の会合まで市場とのやりとりを控えます。

ブルックスは「これがサイレンス期間前の最後の一週間なので、CPI後のFRB発言は次回会合の結果予測の不確実性をいくらか減らすでしょう」と述べています。また「ウォッシュは先行きガイダンスを引き続き回避する可能性が高く、市場もそう期待しています」とも話しました。

金利先物は現在、10月会合で据え置かれる確率を約80%と示しています。9月のNFPで新規雇用が2.9万人増にとどまったことから、10月利上げの市場織り込みは約70%から20〜25%に低下しました。ウォラーは10月8日に「利上げは連続した会合で行う必要はない」と述べ、これは市場では10月の据え置きを示唆するシグナルと受け取られました。なお、債券市場は月曜日が祝日のため休場となり、米国株式市場は通常通り取引されます。