米ドル：グリッドロックの下でやや弱気な道筋 – TD Securities

TD SecuritiesのJayati Bharadwajは、議会が分裂したままであれば、マクロ経済の基礎要因が為替の主な推進力となり、年末にかけてドルに対して控えめな弱気姿勢を維持すると予想しています。同銀行は、財政の行き詰まりが米国とその他の世界（RoW）との成長や金利差を縮小しつつ、制度的信用力を支えると主張しています。民主党が両院を制覇した場合はドルにとって初期的にプラス要因と見られ、共和党の支配が続く場合はドルにとって最もマイナスの結果になると見なされています。

行き詰まりでマクロが主導

「議会は分裂したままと予想しており、マクロファンダメンタルズが為替の主な推進力となり、年末にかけて控えめなドル弱気見通しを支持します。」

「ドルはやや弱気から中立。財政の行き詰まりにより追加的な財政刺激策の可能性が縮小し、米国とその他の世界（RoW）との成長・金利差は縮小するものの、財政規律や制度的信用力の改善がドル下落の余地を限定するでしょう。」

「分裂した政府体制は米国の成長や金利差をわずかに縮小させ、ドルはやや弱気から中立の範囲にとどまります。新たな関税導入やホワイトハウスからFRBへの圧力の可能性が低下し、銅とアルミニウムの上昇リスクが緩和され、FRBの独立性が強化されることで、金や銀に対する強気材料も和らぎます。」

「最もドル強気な結果は初動です。民主党が両院を制覇すれば、市場はFRBの独立性や制度的な抑制・均衡、米国資産に織り込まれた一部の財政・政治リスクプレミアムの縮小を支持するものと捉えるでしょう。」

「最もドル弱気のシナリオ。追加の減税や防衛費増加、OBBBAの更なる恒久化の見通しは、財政の持続可能性や赤字拡大への懸念を強める結果となるでしょう。」