「87%利上げ」市場の誤解か？機関：米連邦準備制度理事会は今週も現状維持の可能性

智通财经APPによると、米国企業研究所の経済政策研究ディレクター兼上級研究員のマイケル・R・ストラン氏は、金融市場の価格付けが利上げの確率が高いことを示しているにもかかわらず、FRBが9月の会合で利上げを行う可能性は低いと述べています。

ストラン氏は、連邦公開市場委員会（FOMC）の「重心」は7月の会合で引き続き金利据え置きを支持しており、その後発表された経済データがこの見方を大きく変えるほど強力であるとは考えていないと述べています。

ストラン氏は、8月の消費者物価指数（CPI）レポートが一部のFOMCメンバーを利上げ支持に向かわせる可能性があると認めつつも、それ以上に懸念材料となる明確なデータが必要であり、それによってFRBが新たな利上げサイクルを開始する可能性があると指摘しました。

彼は、現在の市場では利上げの確率が87%と織り込まれているものの、適切な問題提起は、「FRBが今週利上げすべきか」ではなく、「新たな利上げサイクルを開始すべきかどうか」だと強調しました。

また、「一度きりの利上げの場合、議長ウィッシュには個別のコミュニケーション上の課題が生じるだろう」とし、ウィッシュ議長がFRBが数十年ぶりに単発の利上げを実施した理由を説明したくない可能性があると付け加えました。

ストラン氏は同時に、8月のインフレデータは市場の反応ほど憂慮すべき内容ではないかもしれないと指摘。CPIレポートに基づき、8月のコアPCEインフレ率は6月や7月よりもやや加速するものの、年率で約3.1%、コアPCEの6か月変動も年率で約3.2%になると予想しています。

これらの推定が成立する場合、ストラン氏は「大半のFOMCメンバーは、引き続きデータが持続的なディスインフレーションと一致していると考えるだろう」と述べており、実質的なインフレ再加速であるとは見なさないでしょう。8月のコアサービスCPIは前年比3%で7月と同水準、基礎的なサービスインフレが再加速している証拠もほとんどありません。

ストラン氏はまた、過去数週間で金融環境が既に引き締まっており、これが本来より高いフェデラルファンド金利が必要だった作業の一部を達成した可能性があるとも指摘しています。

彼は、「市場のネガティブな反応を避けることが政策決定者の考慮材料の一つであるとしても、一度きりの利上げは市場の予想に反するだろう」とし、債券市場では2026年に2回以上の利上げを織り込む確率は約75%とされています。

したがって、「FRBがウィッシュ議長のもとでこれまでと異なる政策方針を示すのでなければ、利上げは市場にとってサプライズとなる可能性がある」と述べました。

ストラン氏は今週FRBが金利を据え置くと予想していますが、個人的には利上げを支持する立場を表明。フェデラルファンド金利が低すぎるとし、7月に自らも利上げに賛成票を投じ、2025年のFRB利下げにも反対だと述べています。

とはいえ、「7月以降、大半のFOMCメンバーが評価を実質的に変えたとは思わない」としており、そのため今週のFRBは金利を据え置くと予想していますが、最終的に利上げがあっても『驚きはしない』と認めています。