強い非農業雇用統計がウォール街のタカ派期待を刺激！UBSも「タカ派転換」へ：年間据え置きを予測していたが、9月と12月にそれぞれ25ベーシスポイントの利上げを予測

智通财经APPによると、米国の8月非農業部門雇用者数（NFP）は市場予想のほぼ3倍という力強い結果となり、ウォール街の主要機関はFRBの政策パスを緊急で見直す事態に追い込まれています。9月7日、UBSはこれまでの「2026年通年で現状維持」という予測を正式に撤回し、FRBが9月および12月にそれぞれ25ベーシスポイントの利上げを行い、年間合計で50ベーシスポイントの利上げとなると予想を転換しました。CitigroupやMacquarieも金利予想を同時に調整しており、グローバル金融市場では9月利上げの織り込み度が60%近くに達しています。

UBSが180度方針転換:「通年据え置き」から「年内2回利上げ」へ

UBSグローバル・ウェルス・マネジメントは最新レポートで明確に、FRB議長ケビン・ウォーシュがジャクソンホール年次会合で示したタカ派的なシグナル、供給ボトルネックによる持続的なインフレリスク、そして8月の強い雇用統計が「これまでの金利見通しを十分に変えうる要素」と指摘しました。

データによれば、米国の8月非農業部門雇用者数は16.2万人増加し、市場予想（5.5万人）のほぼ3倍にのぼりました。失業率は4.1%の低水準を維持し、7月データも以前公表された2.3万人減から2.1万人増へと上方修正されています。UBSは、このレポートによって、人手不足が利上げ阻害要因となる「最後の壁」が取り除かれたと述べています。

UBSはレポート内で2つの利上げシナリオを区分しています：AI関連の設備投資・生産性向上・企業収益増が米国経済をけん引する場合、利上げは比較的「良性」の金融引き締めとなる可能性がありますが、インフレが根強く経済成長が鈍化した場合は、より不利な「スタグフレーション型」引き締めへ展開しうるとしています。

Citigroup・Macquarieが同時にタカ派へ: 利下げ大幅後ろ倒し、利上げ時期前倒し

Citigroupは雇用データ発表後、より積極的な調整を行い、利下げ開始見通しを大幅に後ろ倒ししました。現在では、FRBが2027年6月・9月・12月にそれぞれ25ベーシスポイントの利下げを実施するとしており、従来の2026年10月・12月および2027年1月との予想から変更されています。シティの米国チーフエコノミストAndrew Hollenhorstは「このレポートはFRBのタカ派姿勢を後押しするもので、労働市場の弱さが足元の懸念材料にならなくなった」と述べています。

Macquarieは最初の利上げ見通しの基準を12月から9月へ前倒しし、FRBが9月に25ベーシスポイント利上げし、2027年第1四半期に再度25ベーシスポイントの利上げを維持すると予想しています。

ドイツ銀行のストラテジストHenry Allenはさらに、投資家はインフレ抑制に必要な利上げ幅を過小評価している可能性があると警鐘を鳴らしています—「市場が織り込んでいるFRBの浅い利上げサイクルは、過去のサイクルと合致していない」と述べました。

市場の織り込み: 9月利上げ確率60%へ、CPIの「最後の一撃」を待つ

CME「FedWatch」ツールによると、9月8日時点で9月のFRB会合で25ベーシスポイント利上げが行われる確率は58%に達しており、金利据え置き確率は42%です。この確率は、8月雇用統計発表前の50%未満水準から顕著に上昇しています。

ただし、9月16日のFOMC会合前に残る最大の注目イベントは、今週金曜日発表の8月消費者物価指数（CPI）レポートです。BofA Securitiesは、8月コアCPIが前月比0.22%上昇すると予想し、「これはFRB議長ウォーシュにとってインフレが十分に抑制されていないと再認識させ、さらなる利上げを後押しする水準だ」と指摘しています。

FRB理事Wallerは、今後数週間でインフレデータに改善が見られれば、借入コストを据え置くことに傾いていると述べ、委員会内部でも見解に相違があることを示しました。しかしUBSが指摘するように、8月の雇用統計を受け、労働市場はもはや利上げの阻害要因ではなくなり、インフレデータこそが9月利上げ決定の「最後の一撃」となるでしょう。