金は歴史的なマイルストーンを達成、FRBの「冷静な対応」は一見もっともらしいが、実際には核心的なトレンドを回避

汇通网9月7日讯—— FRBはさまざまな技術的な細部を用いて、金が米国債を追い越したことの「偶然性」を説明することはできますが、このマイルストーンの背後にある深層的な変化を回避することも、軽視することもできません。金はすでに世界金融システムの中で極めて重要なコア通貨資産として再認識されています。

ビジネス界にはこんな率直な古い格言があります。「ある事がすでに広く注目を集めているにもかかわらず、誰かが必死になって“それほど重要ではない”と説明しようとする時、それこそが実はその出来事の重さが表面よりもはるかに大きい証拠だ」と。

FRBの最新研究解説を見てみると、この言葉が最も適切に当てはまることが証明されます。これまで市場は金の歴史的なブレイクスルーを目の当たりにしてきました。2025年、世界各国の公式金準備の総時価が、各国が保有する米国債の時価総額を正式に上回りました。



このマイルストーンは2025年に初めて実現され、その後、IMFなど国際的なトップ金融機関からも承認されました。これにより世界のリザーブ資産構造は完全に書き換えられました。しかしFRBはこれに対して“冷却”を試み、技術的な観点からこの事象の意義を弱めようとしています。

FRBがこのタイミングで発言したことには、非常に興味深い意味があります。ちょうど最近、米国財務省が債券買戻しプランを通じて、長期米国債の保有を倍増させると発表しました。公式にはイールドカーブコントロールだとは認めていませんが、市場はこのシグナルを無視するべきではありません。
理由はとてもシンプルです。もし長期米国債に市場で十分な個人投資家や機関投資家の買い手がいるなら、米国政府が自ら市場に介入して流動性を補う必要は全くありません。このような背景の下で、世界のリザーブシステムにおける金の地位が引き続き上昇しており、むしろこの動きは市場全体が特に注目すべきだと言えます。

客観的にみて、FRBの解釈にも一定の妥当性はあります。彼らが提起する2つの疑問点には一定の合理性が存在します。

第一に、金準備の時価が米国債を超えた主たる要因は、国際的な金価格の大幅な上昇であり、各国中央銀行が最近急速に金を買い増したからではありません。中央銀行の金購入ペースが急激に増加したわけではなく、金価格の評価が上がったことで、この歴史的な差が生まれたのです。

第二に、現在の世界的な金準備の多くはブレトン・ウッズ体制時代から引き継がれたストック資産であり、何十年もかけて蓄積された古い準備であり、近年各国が新たに戦略的に組み入れたものというわけではありません。

しかし、こうした技術的な修正では、このマイルストーンのコア的意義を完全に否定することはできません。

FRB自体のデータでさえ証明しています。たとえ米国自身の大量な金準備を除外しても、2025年末時点で世界各国の主権金準備の時価は依然として4兆ドルに達し、各国が保有する米国債の規模3.9兆ドルをわずかに上回っています。

さらに重要なのは、各国中央銀行の実際の行動が、すでに金の戦略的価値の継続的な高まりを示しています。

近年、世界の中央銀行による金購入熱は高止まりしており、年間の買付規模は過去10年間の平均水準の2倍に達しています。関連業界調査によると、45%の中央銀行が今後12ヶ月でさらに金を買い増す予定であり、その割合は過去最高です。また、89%の機関が、世界の中央銀行の金準備総量は今後も増加し続けると見込んでいます。

長期的な観点で見ると、84%の業界機関が今後5年以内に金が世界リザーブに占める割合は引き続き上昇すると考えており、74%の機関がドルのグローバルリザーブにおけるシェアは徐々に低下すると確信しています。

もちろん、これらの変化がすぐにドルがグローバル主導のリザーブ通貨の地位を失うことを意味するわけでも、米国債が完全に価値を喪失することを示すわけでもありません。今もなお、米国債は世界で最も流動性が高く、取引が最も深いコア金融資産の一つであり、その市場地位は短期的には揺るがないでしょう。

しかしそこがポイントではありません。本当に全員が注目すべき重要なトレンドは、世界の中央銀行のリザーブ運用ロジックがすでに根本的に変化していることです。

各国はもはやドルと米国債だけに依存せず、金をドルリザーブと並ぶ、あるいはドル資産の一部代替にもなりうるコア戦略ツールとして取り扱おうとしています。

FRBは様々な技術的な細部で、金が米国債を追い越したことの「偶然性」を説明しようとしていますが、このマイルストーンの裏にある深い変革を回避することも、軽視することもできません。金はすでに世界金融システムにおいて極めて重要なコア通貨資産として位置づけ直されました。