先週木曜日の記事では、コイン株取引プラットフォームにおいてユーザーがウォール街の空売り勢力を圧迫するトレンドについて皆さんと共有しました。
金曜日にはオンラインで次のようなニュースがありました：
上場企業AMCのCEOがオンラインでコイン株取引に対する不満と怒りを表明し、弁護士を雇って調査を開始すると宣言しました。これに対し、RobinhoodのCEOがX（旧Twitter）で反論しました。
この出来事の発端は、AMCの株式がRobinhood上でトークン化され、別のミームコインとペア取引されたことにあります。このミームコインの取引が非常に活発であったため、AMCの株価にも影響し、米国株式市場の取引開始前にその株価が20%以上も急騰しました。
AMC CEOの怒りは、ある兆候を反映しています：
コイン株取引はすでに実際の米国株価格に明らかな影響を及ぼし始めており、そしてこの影響は、セカンダリーマーケットの価格決定権を握る伝統的勢力が浸食・弱体化され始めたことを意味します。
執筆時点において、AMCの時価総額は約22億～23億ドルです。これは米国の主要市場（NYSE、NASDAQ、AMEXを含む）に上場している6,000社以上の中で上位25%～30%に位置しています。
米国株市場全体で見ても、この時価総額は決して小さくありません。
AMCよりも時価総額が小さい上場企業は4,000社以上あります。
このような規模の企業ですら株価がこのような影響を受けるのですから、AMCより時価総額が小さい企業がもしミームコインとペア取引されると、株価の変動はどれほど大きくなるのでしょうか？
そのような小型株企業は、先週木曜日の記事でも述べた通り、空売りが集まる場所となっています。
だからこそ、早くからこうした銘柄に注目し、コイン株取引プラットフォームで空売り勢力を狙う者が現れたのです。
また、伝統的な取引市場と比較しても、暗号資産エコシステムが提供するデリバティブのレバレッジ効果はより極端です。そのため、暗号資産エコシステム内では「小さな資本で大きな利益を狙う」運用が容易です。
AMCのような現実の事例があり、コイン株取引というプラットフォームが存在し、さらに極端なレバレッジ手段も揃っているため、操作のための条件は十分です。今後はAMCのような、あるいはそれ以上に極端な事例を目にすることになるでしょう。
株式取引において、そのセカンダリーマーケットの価格決定権はこれまで伝統的機関の手にありました――これは「手のひらを返すように」価格を独占できることを意味します。
しかし今では、分散型のコイン株取引プラットフォームも実際の株価に影響を与え始め、この価格独占のコントロールが揺らぎ始めています――コイン株取引に参加する個人投資家の論理や感情が理性的かどうかに関わらず、これまで想像もできなかった影響力を個人投資家がここで発揮し、価格決定権で伝統的大手と肩を並べる力を持つようになったことは否定しようがありません。
この点からも、暗号資産エコシステムの自由奔放、コード最優先、権威無視といった本質がよく表れています。
ただし、このケースでAMC CEOが訴訟をちらつかせたことは、私が以前からRWAに対して抱いている潜在的リスクへの懸念を改めて呼び起こしました：
この調査の結果がどうであれ、この状況の最大の弱点を指摘しています：株式トークンという資産の本質的価値と運用は、結局のところ中央集権的な機関の手にあるということです。
もしSECがRobinhoodでのAMC株のトークン化を違法と判断すれば、これまで行われた、そして今後行われるAMC株トークンを巡るすべての取引は無効となります。
さらに、たとえSECがRobinhoodの行為を合法と判断したとしても、規制当局がこれを完全に放置する可能性は低く、何らかの制限やハードルの設定が行われるでしょう。
RWAは、純粋なネイティブのオンチェーン資産のように自由で、奔放であり続けることはできません。
とはいえ、仮に規制当局が正式に調査に乗り出したとしても、それが早急に行われることはないでしょう。したがって、これからしばらくの間は、こうした熱狂と「宴」は続くことになりそうです。
