欧州中央銀行は今週利上げを実施する見込み、市場は複数の主要な課題に注目

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智通财经2026/09/07 07:06

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市場は欧州中央銀行が木曜日に政策金利を0.25ポイント引き上げ2.5%とするとの予想を十分に織り込んでいる。これは中東の紛争がエネルギー価格を押し上げ続け、ユーロ圏の8月インフレ率が再び3%を突破したことへの直接的な対応となる。関係筋によれば、欧州中央銀行は今回の利上げに向けて準備を整えており、姿勢は7月の会合議事要旨と一致している。INGのアナリストは、これを「ややハト派寄りの利上げ」とし、防衛的な対応だと評している。
9月以降の追加利上げについては見解が分かれている。トレーダーは12月にも再び利上げがある可能性が高いと見込んでおり、さらには来年にかけて続く可能性も示唆している。これはエネルギーコストの持続的な波及効果を反映している。しかし大半のエコノミストは、さらなる利上げの余地は限られており、景気成長を損ねる恐れがあると考えている。現時点でエネルギー主導のインフレが他分野に波及している証拠はなく、むしろサービス業のインフレ率は低下し、労働市場は弱含み、賃金上昇も鈍化している。エネルギー価格がコアインフレにどこまで波及するかが、依然として市場の注目点となっている。
欧州中央銀行は今回の会合で最新の経済予測を公表する予定。エコノミストの多くはインフレ率と成長率の予測はほぼ横ばいになると見ており、一部はGDP予測が若干上方修正される可能性もあると考えている。最近のデータによればユーロ圏経済は予想を上回るパフォーマンスを示しており、S&Pグローバルの8月データによるとビジネス活動は堅調な成長を維持し、拡大ペースは7月と同水準を維持した。
米財務省が先日ユーロを売却し円を買い入れる為替介入を行ったが、これは欧州中央銀行の政策に直接的な影響は限定的。ただし関係筋によると、この動きや最近の債券買戻し介入があったことで、欧州中央銀行の関係者は今後さらに非常手段が慣例を破る恐れがあると懸念しているという。欧州の当局者は特に、アメリカ側が慣例通り事前に取引内容を通知していなかったことに不満を示している。Barclaysのアナリストは、日銀の為替介入が世界的に協調して実施された前回は2011年で、その際には欧州中央銀行も協調行動に参加していたが、今回の不満は事前通知がなかったことが主な要因だと指摘している。
世界的な債券利回り上昇により金融環境が引き締まり、欧州中央銀行の引締め策の一部を肩代わりしている状況となっている。フランス、イタリア、ドイツの10年国債利回りはいずれも今年に入って大幅に上昇しており、ドイツ10年債利回りは年初の約2.35%から約3.40%付近へ上昇している。State Street Bankのマクロストラテジスト部門責任者は、欧州中央銀行は長期債について非常に慎重な姿勢を取っており、利回りの動向がファンダメンタルズから明確に乖離した場合のみ対応する可能性があるとし、現時点ではそのような状況は生じていないと述べている。

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