ブロードコム2026年度第3四半期の決算ハイライト：売上高は前年比86%増で再び過去最高を更新、AI半導体は221%増の167億ドル、AI収益の3年間の見通しを2028年度2300億ドルに上方修正

コアポイント

Broadcom（AVGO.US）は、米国東部時間2026年9月2日の取引終了後、2026年8月2日までの2026会計年度第3四半期決算を発表しました。総収益は295.91億ドルで前年比86%増、市場予想（約294億～294.5億ドル）をやや上回り、四半期収益で過去最高を更新しました。調整後1株当たり利益（EPS）は3.32ドルで前年比96%増、市場予想（約3.21～3.24ドル）を上回りました。成長はほぼすべてカスタムAIアクセラレータ（XPU）とAIネットワークチップが牽引しました。AI半導体収入は167億ドルで前年比221%増、前四半期比54%増、当期総収入の約56%を占めました。非GAAP営業利益は200.95億ドルで前年比92%増、営業利益率は約67.9%です。フリーキャッシュフローは136.65億ドルで前年比95%増、収益の46%に相当します。

第4四半期の総収益ガイダンスは約348億ドル（前年比93%増）で、市場予想（約350億～350.5億ドル）をやや下回り、「瑕疵」と評価されています。

しかし、AI半導体ガイダンスは217億ドル（前年比236%増）で、約213.3億ドルの予想をやや上回りました。経営陣は2026年度のAI半導体収入ガイダンスを560億ドルから580億ドルに引き上げ、2027年度は1150億ドル、2028年度は2300億ドルという見通しも示しました。また、2028年度にはEPSが30ドルを超える見込みと述べています。株価は通常取引で約0.7%下落し、引け後一時5%～6%下落、電話会議中に一部回復しました。

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詳細な分解

1. 総収益および利益のパフォーマンス

• 総収益は295.91億ドル、前年比86%増（前年同期：159.52億ドル）、前四半期の221.87億ドルからさらに増加し、予想をやや上回りました。
• GAAP希薄化EPSは2.68ドル（前年同期0.85ドル、前年比約+215%）；非GAAP希薄化EPSは3.32ドル（前年比+96%）、市場予想の約3.21～3.24ドルを上回りました。
• GAAP営業利益は159.55億ドルで前年比171%増、非GAAP営業利益は200.95億ドルで前年比92%増 営業利益率は約67.9%（前年比約240ベーシスポイント上昇）。
• GAAP純利益は130.88億ドルで前年比216%増、非GAAP純利益は163.72億ドルで前年比95%増。
• 営業キャッシュフローは141.97億ドルで前年比98%増、設備投資は5.32億ドル；フリーキャッシュフローは136.65億ドルで前年比95%増、収益の46%を占めます。
• 四半期末の現金および現金等価物は239.75億ドル、前四半期末の196.28億ドルを上回りました。当期の配当金は約31億ドル、四半期配当は1株あたり0.65ドルに据え置き、2026年9月30日に支払われます。
• 粗利益率は約75%、前四半期比で約210ベーシスポイント減少（AI製品構成の上昇による）が、以前のガイダンス約74%よりも良好です。

1. AI半導体 / カスタムチップとネットワークのパフォーマンス

• AI半導体の収益は167億ドルで前年比221%増、前四半期比54%増、アナリスト予想の約159.3億ドルを上回りました。会社の総収益の約56%、半導体ソリューション収入の約80%を占めます。
• 半導体ソリューション総収入は208.39億ドルで前年比127%増、会社の総収益の70%を占めます。そのうち非AI半導体は約41億ドルで、前四半期のAIを除いた約42億ドルとほぼ同水準です。
• XPU出荷量は前年比3.5倍以上増加し、AI収益の約73%を占めます。AIネットワーク収益も前年比2.5倍以上増加。Q4でも経営陣はXPUとAIネットワーク収益がいずれも前年比約3倍になると見込んでいます。
• 製品進捗：AnthropicおよびGoogleにIronwood TPU v7の本格出荷を開始し、Googleへの量産型推論重視TPU v8iの生産も開始しました。また、OpenAI向け初代カスタムアクセラレータJalapeñoの出荷も開始、MetaカスタムMTIAも今四半期から量産開始予定です。ネットワーク側ではTomahawk 6が全AIハイパースケール顧客に導入され、Tomahawk Ultraは低遅延イーサネットのスケールアップに使用されています。
• CEOチャーリー・チェン：「我々のカスタムAIアクセラレータとネットワーク製品の需要は今なお非常に強い」とコメントし、今後数年で毎年「数百億個のTPU」に関連する製品を納入すると述べました。また、AIネットワーク収入の成長率はXPU相当になると見込んでいます。

1. 他事業部門の業績（インフラソフトウェア / VMware）

• インフラソフトウェア売上は87.52億ドルで前年比29%増、総収益の30%（前年同期約43%、半導体の急拡大により比率希釈）を占めます。
• ソフトウェア年間経常収益（ARR）は前年比約15%増加、非GAAPベースのソフトウェア粗利益率は約94%、営業利益率は約84%（前年比約650ベーシスポイント上昇）で、高い利益率とキャッシュフローを維持しています。
• ソフトウェア成長は主にVMware統合後の持続的な貢献によるもの。会社はVMware Private AI Cloudの立ち上げを発表し、企業が既存アプリケーションのそばで安全にAIを運用できるようにし、プライベートクラウドワークロードの回帰を強調しています。
• Q4のソフトウェアガイダンスは約87億ドル、前年比約25%増、前四半期とほぼ同水準です。

1. 生産能力、設備投資、顧客の見通し

• 需要は供給を依然として上回り、ボトルネックはベースボード、HBM、ウェーハ、工場の生産能力にあります。Q4の設備投資ガイダンスは約14億ドルに引き上げ、新加坡のベースボード工場（FY27以降貢献見込み）、リン化インジウム光電子容量、レーザー設備の増産に充てます。
• 会社は2027、2028年度のAI収益目標を支える供給量をすでに確保済みと述べています。また、サムスンと長期提携しファウンドリーの分散も進めています。
• 顧客構成：AIコンピュート需要は最先端モデル開発を行う約6社のXPU顧客に非常に集中しています。
  • Anthropic：2026年に約1GW Ironwoodを導入予定、2027年はさらに約5GW TPU v8i導入見込み、当年最大のXPU顧客になる可能性、2028年にも追加で約10GWを計画。
  • OpenAI：2027年Jalapeño約1.3GW、2028年Jalapeñoと次世代で合計5GW超が見込まれ、2番目の大口XPU顧客になる可能性。
  • Meta：多世代MTIA、2028年までに約3GWの見込み。
  • Google：長期TPUおよびネットワーク契約あり、今後数年毎年TPU関連で「数百億ドル」規模を見込む。
• 経営陣は2027年納入が約10GW、2028年は約20GWと推定し、1GWあたりの製品価値は約200億～300億ドルと見積もっています。
• ApolloやBlackstone等とコンピュートファイナンスプラットフォームを構築し、2028年末までに20GW超を目指します。6月にはAnthropic向け約1GWを支えるための最初の350億ドル融資をクローズし、会社は限定的な残存価値保証（偶発債務）を行う可能性があります。

1. 次四半期および中期ガイダンス

• Q4 FY2026（2026年11月1日まで）の総収益は約348億ドル、前年比93%増、前四半期比約+18%、多くの機関の予想（約350億～350.5億ドル）をやや下回ります。
• Q4半導体は約261億ドル（前年比+136%）、うちAI半導体は217億ドル（前年比+236%）で約213.3億ドルの予想を上回り、当期総収益の約62%を占めます。
• Q4非GAAP営業利益率は約66%（前年同期と同程度、本四半期の約67.9%より低い）；粗利益率ガイダンスは約73%（XPUとストレージ含有率の上昇を反映）。
• 2026年度通期のAI半導体収入ガイダンスは580億ドル（前回560億ドル）、前年比約+186%。
• 2027年度AI半導体収入は1150億ドル（約2倍）、2028年度は2300億ドル（2026年度比で約4倍）、2028年度EPSは30ドル超を見込んでいます（当時の市場予想約26.42ドルを上回る）。

1. 市場環境と投資家の懸念

• コアな対立は「業績は非常に強いが、まだ十分ではない」ことにあります。Q3収益、EPS、AI収入はいずれも予想を上回ったものの、Q4総収益ガイダンスが引き上げられた一貫した市場予想に届かず、引け後の株価下落につながりました。アナリストは、AI期待が高い環境では小幅なビートやガイダンス引き上げではバリュエーションを支えられないと指摘しています。
• 粗利益率の低下：AI（特にXPU+HBM）の比率上昇に伴い総合粗利益率は高値から低下、Q4は再び約73%へガイダンスされています。経営陣はこれは構造的な変化であり製品の収益性悪化ではないと強調し、市場に営業利益率および営業レバレッジをより注視するよう呼びかけています。
• 顧客と競争：最先端モデル研究所への依存度が高く、ハイパースケールベンダーは複数のカスタムチップメーカーへも価格交渉を行っています。市場は電力・土地・データセンターの準備状況がGW規模実現の進捗を遅らせるかも注目しています。
• 電話会議でのムード転換：3年間でのAI収入パス（580億→1150億→2300億ドル）やAnthropic/OpenAIの大口顧客の可視性が、「Googleへの過度な依存」への懸念の一部を払拭し、引け後の下落幅は縮小しました。
• ソフトウェア割合の減少はソフトウェアの弱体化を意味せず、AI半導体事業の拡大が加速しているだけです。ソフトウェア事業は引き続き高い利益率とキャッシュフローをもたらし、配当や再投資に利用されます。

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免責事項

本記事の内容は参考情報のみであり、いかなる投資助言ではありません。

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