純利益は前年同期比66％増加、来季の見通しも期待を大きく上回るが、まだ不十分！米ネットアップ（NTAP.US）は時間外取引で急落、投資家はフリーキャッシュフローと成長の持続性に注目

ジトウ財経APPによると、米国東部時間9月2日の引け後、データストレージおよびインテリジェントデータ基盤企業のNetApp（NTAP.US）が2027会計年度第1四半期の決算を発表しました。複数の指標が過去最高を記録し、通期業績ガイダンスも大幅に上方修正されたにもかかわらず、同社の株価は時間外取引で急落し、一時9%近く下落しました。投資家はフリーキャッシュフローの減少、一時的な追い風要因、下半期の成長鈍化の懸念に焦点を当てています。

2026年7月31日時点の第1四半期、NetAppの営業収益は20億3000万ドルで、前年同期比30%増となり、ウォール街予想の18億4000万ドルを上回りました。今四半期に追加された1週間分が約4ポイントの寄与をしていることを除外しても、売上高の前年同期比成長率は約26%で、市場予想を大きく上回っています。

調整後1株当たり利益は2.58ドルで、前年同期比66%増、アナリスト予想の2.12ドルも大きく上回る結果となりました。米国会計基準（GAAP）ベースの1株当たり利益は1.88ドルで、市場予想の1.65ドルを上回りました。

収益性の面では、同社の調整後粗利益率は70.6%で市場予想を1ポイント上回りましたが、前年同期比では50ベーシスポイント低下しました。これは主に製品収入の割合が高まったためで、製品の粗利益率はサービスやサポート契約よりも一般的に低いと経営陣は説明しています。非GAAP営業利益率は31.9%に達し、前年同期比で610ベーシスポイント大きく拡大しました。営業利益は6億4500万ドルで、61%増となっています。

AIとオールフラッシュが収益構造を刷新

NetAppは決算報告で、人工知能（AI）が「将来のビジョン」から「企業に不可欠なもの」へと転換し、同社の成長の重要なエンジンになったと強調しました。経営陣は第1四半期に、約350件のAIおよびデータレイク近代化関連の取引を獲得したことを明かしました。

製品構成の面では、オールフラッシュアレイとパブリッククラウドソリューションが合わせて総売上の75%を占めており、高成長・高利益製品への転換が成果を上げていることを示しています。そのうち、オールフラッシュアレイの売上は過去最高の13億1000万ドルとなり、47%の増加。パブリッククラウドの売上は2億600万ドルで28%の増加。ハイブリッドクラウドの売上は18億2000万ドルで30%増となり、この部門の粗利益率は68.8%を維持しています。

先行指標となる請求額（billings）は20億6000万ドル、前年同期比36.1%増。残存履行義務（RPO）は56億5000万ドルで、14.3%増となり、顧客コミットメントが引き続き拡大していることを示しています。

さらに、NetAppは第1四半期にAIデータインフラ企業のDataPelago社を買収したことを発表し、顧客が大規模AI導入を簡素化し加速できるよう支援することを目指しています。

将来展望として、NetAppは第2四半期の売上を20億2500万ドルから21億7500万ドルの範囲と予想。中央値の21億ドルはアナリスト予想の18億5000万ドルを大きく上回っています。調整後の1株当たり利益は2.54ドルから2.64ドルを見込んでおり、コンセンサスの2.16ドルを大幅に上回る見通しです。また、第2四半期の非GAAP粗利益率は67%から68%、営業利益率は30.9%から31.9%を予想しています。

通期の2027会計年度については、NetAppは通期売上ガイダンスを従来の73億3000万～75億8000万ドルから79億7500万～82億2500万ドルに上方修正。中央値の81億ドルは、これまでのガイダンスより6億5000万ドル増です。調整後1株当たり利益ガイダンスは8.70～9.00ドルから9.73～10.03ドルに引き上げられました。両ガイダンスともに市場予測（売上75億5000万ドル、1株当たり利益8.92ドル）を大きく上回っており、通期売上の中央値は約17%の前年比成長を意味します。

CEOのGeorge Kurianは決算で「NetAppは過去最高の業績で今年度をスタートし、全指標がガイダンスを上回り、四半期として過去最強でした。この勢いは既存顧客からの信頼だけでなく、新規顧客の獲得成功も反映しています。各組織がAIとハイブリッド・マルチクラウド戦略のためにNetAppプラットフォームを選択しています」とコメントしました。

株価の反応と市場の懸念

決算内容そのものは非常に好調であったにもかかわらず、NetAppの株価は水曜日の時間外取引で大幅に下落しました。

下落の要因のひとつはフリーキャッシュフローの弱さです。力強い利益成長とは対照的に、NetAppの第1四半期のフリーキャッシュフローは4億100万ドルで、前年同期の6億2000万ドルから35%減少しています。フリーキャッシュフロー利益率は約19.8%です。同社はフリーキャッシュフローには四半期による変動があり、入金・支払いタイミングに大きく左右されると説明しています。

今四半期、同社は株式買戻しと配当を通じて株主に3億200万ドルを還元し、うち2億ドルが株式買戻し、1億200万ドルが配当です。また、1株当たり0.52ドルの現金配当を発表し、10月28日に支払われます。四半期末時点の希薄化後発行済株式数は約2億株で、前年同期比1.5%減となっています。

さらに、市場のネガティブな反応は、成長の持続可能性への懸念にも起因しています。経営陣は決算説明会で、第1四半期の好調なパフォーマンスの一部は、少数の大口顧客による前倒し購買によるものと認めており、今後の需要が前倒しで計上された可能性が示唆されます。また、今四半期は1週間多かったため、売上成長率には約4ポイントの寄与がありました。部品コスト上昇による価格上昇の利益も一時的な追い風の一つと見られています。

通期ガイダンスは大幅に引き上げられたものの、新たなガイダンスの中央値と第1四半期の実績を基にすると、下半期の前年同期比成長率は第1四半期よりも明らかに減速する見通しとなります。

アナリストは決算説明会で、今四半期が本当の需要の強さを反映しているのか、それともただの前倒し購入なのかについて経営陣に質問しました。Kurianは第1四半期の予想を超えるパフォーマンスの要因として、①一部大口顧客による前倒し購買、②部品コスト上昇による価格効果、③AIおよび基盤インフラの近代化による広範な需要改善の3点を挙げました。ただし、同社が公表した今後のガイダンスは、今後数四半期はより平常な成長ペースに戻ることを示唆しています。