ゴールドは反発できるのでしょうか？

汇通网9月1日讯—— 激しい売却を経て、現在ゴールドは価格のサポートを模索しながら立ち直ろうとしています。ドルの強弱と米国債利回りの変化が、現物ゴールドの今後の運命を直接左右し、この2つの変数の複合的な影響が金価格の次なる調整または反発の展開を主導します。

激しい売却を経て、現在ゴールドは価格のサポートを模索しながら立ち直ろうとしています。ドルの強弱と米国債利回りの変化が、現物ゴールドの今後の運命を直接左右し、この2つの変数の複合的な影響が金価格の次なる調整または反発の展開を主導します。

ドル指数は8月、2か月連続で下落して8月を終えました。Kevin Walshがジャクソンホールの世界中銀年次会合でタカ派的な発言を行い、夏の終わりにドルを一時的に押し上げたものの、米国財務省が長期米国債利回りの抑制を目論み、インフレが徐々に鎮静化し、労働市場が弱まり、市場がFRBによるさらなる金融引き締めの確率を下げるなど複数の要因が重なり、ドル指数は8月全体で下落を記録しました。



8月末から9月初旬にかけて、市場は次回FOMC（連邦公開市場委員会）でのフェデラルファンド金利引き上げ確率が60%以上に急上昇し、この期待感の高まりがドル指数の一部回復を後押ししました。市場では、Walshのジャクソンホールでの今回の発言が過去のコミュニケーション上のズレを修正し、市場の政策信認を再構築したという声もあります。これに加えて、米国財務省が意図的に米国債利回りを管理する政策方向性も相まって、市場における「通貨価値下落トレード」のロジックが形となり、これは貴金属市場にとって無視できないマクロの大背景となっています。

投資家の債券や法定通貨への選好が薄れたことの恩恵を受け、ゴールドは8月に約10%の上昇となり、今年1月以来の最高の月間パフォーマンスを記録しました。しかし、上昇の道のりは決して平坦ではありませんでした。Walshのタカ派発言と中東の紛争激化が重なり、価格は一時3%超下落しました。米国とイランの軍事対立が再び発生し、Brent原油価格は1バレル90ドルの節目を突破、市場はインフレ再燃を懸念し、結果としてFRBが再び金融引き締めを再開する可能性が懸念され、これがゴールドの上昇には大きな抵抗となりました。

8月の金価格は全体として好調だったものの、現物ゴールドには引き続き調整リスクがあり、その主なきっかけは、FRB議長の政策スタンスに対する市場の信認変化にあります。トランプは、Walshが最終的に市場の期待に沿った政策アクションを取るだろうと明言しましたが、Scott Besantは、米財務省とFRBは協調して動いており、次回FOMC会合でFRBは利上げをしないで据え置きを選択すると見ており、この両極端な市場観測が金価格の不確実性をさらに拡大しています。


（現物ゴールド日足チャート 出典：易汇通）

Wells Fargoは次のように判断しています。FRBの政策スタンスが市場の利上げ期待に及ばない場合、9月末までにドルは高い確率で弱含むとしています。もしFRBが動かず、金融引き締めを実施しなければ、ゴールドの上昇トレンドが持続し、金価格は再び上値を追う余地が生まれるでしょう。

しかし一方で、貴金属は依然として大きな圧力に直面しています。世界の債券市場の利回りは金融危機後の2008年以降の高水準に回復しており、10年米国債利回りは19年ぶりの高値を記録しています。ゴールド自体は利息収入を生まないため、市場金利が継続的に上昇すると、米国債などの利息付き資産が大量の資金を引き付け、ゴールドの投資魅力が低下する、これが金価格反発の現実的な障害となっています。短期米国債利回りの高止まりと、中長期的なドル安予想がせめぎ合う中、ゴールドは今後もこの2つの力の間で揺れ動くこととなり、今後もFRBの政策シグナルや地政学的情勢の推移を継続して注視する必要があります。