FRBの利上げリスクが市場心理を圧迫し、債券の下落が新興市場にも波及

智通财经APPによると、市場が今月の米連邦準備制度理事会（FRB）による利上げの可能性を懸念し、これが市場心理の主導的な要因となっている。その結果、中東の紛争や人工知能（AI）関連の変動の影響を上回って、世界的な債券売却が新興市場に波及している——南アフリカから韓国、ポーランドまで、10年物政府債の利回りが上昇している。

特に、新興市場の資産の指標とされる南アフリカは、主要新興市場の中で火曜日の債券市場をリードして下落した。データによると、南アフリカの10年物国債利回りは9ベーシスポイント上昇し8.83%となり、7月24日以来の最高水準を記録した。韓国、インドネシア、ラトビアの同様の期間の債券利回りも5ベーシスポイント上昇した。

同時に、JPMorganのデータによると新興市場のドル建て債券のリスクプレミアムは月曜日に6ベーシスポイント上昇し、235ベーシスポイントとなった。30の途上国のソブリン発行者のクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）価格は4日連続で上昇し、4月以来最も長い上昇期間となった。

通貨市場のデータによると、市場は現在、米連邦準備制度理事会（FRB）が9月16日に基準金利を25ベーシスポイント引き上げる確率を約70%とみている。このような予想の背景は、FRB議長ケビン・ウォッシュが先週、ジャクソンホールの中央銀行年次会合でタカ派的なシグナルを発したことにある。ウォッシュは、米国のインフレは意味のある減速が見られず、FRBが行動を取る必要があるかもしれないと述べた。

8月25日に史上最高値を記録して以来、新興市場の現地通貨建て債券は下落が続いている。インフレの持続的な高さとFRBのタカ派姿勢に対する懸念が、投資家のリスク資産への関心を弱めている。AI銘柄の上昇は依然として続いており、投資家は途上国のキャリートレードの見通しを引き続き楽観視しているものの、新興市場の現地通貨債券はなお下落している。しかし、資産運用会社は、グローバル投資家がポートフォリオをドル建て資産から多様化させる動きが再び資金流入を促し、債券価格を支えることになると述べている。

悲観的なムードは為替市場にも広がっており、ほとんどの新興市場通貨が下落している。インドのルピーと台湾ドルは小幅上昇したが、韓国ウォン、ハンガリーフォリント、マレーシアリンギット、イスラエルシェケルはパフォーマンスが低調であった。

Macro Hiveの上級新興市場ストラテジストSimon Quijano-Evansはレポートで、「新興市場為替は依然として相対的価値のモードにあり、先週金曜日のウォッシュ発言を消化している」と述べた。「市場は実際に中央銀行の仕事を代行している。では、今後市場はFRBなどの中央銀行が再び債券を買い始めると予想し始めるだろうか？」

新興市場株式は上昇基調を維持している。MSCI新興市場株式ベンチマーク指数は火曜日に0.3%上昇し、8月には2004年以来最大の月間上昇率を記録した。台積電は同指数上昇の66%を占めた。NVIDIAが聯発科技に35億ドルを投資——これはNVIDIAが米国外で行った最大規模の直接投資——したことで、中国台湾のAI企業への投資家の信頼感が高まった。

9月に入り、新たな債券発行活動が再び活発化する。サウジアラビアはドル建てイスラム債券を基準規模で売り出しており、期間は5年と10年である。パキスタンも投資家向けの電話会議を開催し、長期5年および10年債券の発行準備を行っている。イスラエル中央銀行は火曜日、難しい利率決定に直面する。エコノミストの間では、イスラエル中央銀行が3回連続して利下げするか、金利を据え置くか意見が分かれている。イスラエルの政策決定者は、穏やかなインフレと強いシェケル——イスラエルとイランの直接衝突が一時的に収まったことによる——、そして10月の選挙前に高まる可能性のある財政圧力との間でバランスを取ることを目指している。