TD Securities：金の価格は短期的に4,200ドル水準に一時的に下落する可能性があり、2027年には5,350ドルに達する見通しです。

道明証券は最新のコモディティ戦略レポートで、最近ドルが弱含む中でも金市場は短期的に明確な下落圧力に直面していると指摘しました。米連邦準備制度理事会（FRB）ケビン・ウォッシュ議長が強いタカ派的なシグナルを発したことで、市場による金融政策の再評価が金価格を左右する中心的要因となり、従来の「ドル安＝金高」という関連論理は現時点で乖離し始めている。

ウォッシュはジャクソンホール年次会合で、FRBがインフレ率を2％目標に戻す強い決意を再確認しました。彼は現在の金融環境はまだ十分に引き締まっていないと明示し、インフレ鈍化の兆しもまだ明確でないと指摘しました。この影響を受けて、市場は直前の楽観的な予想を素早く修正し、現状ではFRBが今年9月と12月の両方で利上げする可能性が価格に反映されています。この期待の変化は米国債の短期金利を顕著に押し上げ、金価格は4430ドル付近で圧力を受けている状況が続いています。

道明証券の分析によれば、現在の金投資家が直面している課題は、主なドライバーの切り替わりにあります。過去には「ドル安取引」を通じて金の安全資産としての支援を求める傾向がありましたが、FRBが価格安定責任を強化することで、このストーリーは市場で徐々に脇に追いやられつつあります。つまり、利上げ期待が主導する局面では、単なるドル安では金価格反発の十分な原動力とはならなくなっています。

より深い債券市場の論理から見ると、米国財務省が長期債市場へ介入することで一定程度金融引き締め懸念が緩和され、一時的に金価格を支えたものの、この力は短期金利の上昇による大きな抑制効果を打ち消すことはできなくなっています。これらを踏まえ、道明証券は今年の年末までに、金価格が4200ドル～4700ドルの取引レンジ下限にさらに接近する可能性が高いと予測しています。

ただし、道明証券は短期的な苦しい局面が長期的なブル・マーケットの終焉を意味するものではないと強調しています。レポートは現在の動きを「再評価段階」と位置付け、トレンドの反転とは見ていません。機関投資家は金に対する長期強気見通しを維持しており、2027年第3四半期には金価格が5350ドルに到達する壮大な目標を掲げています。

この長期的な論理は、最終的にインフレが安定し、オイル市場が均衡に戻るという仮定の上に構築されています。道明証券の分析では、高金利環境が実質的に総需要を抑制し始めると、FRBは充分雇用維持の責務遂行のため、引き締めサイクルを転換する政策余地を得ることになります。政策転換点が確立されれば、世界の中央銀行、機関投資家、現物小売買い手の力強い需要が一体となって金価格を新たな構造的上昇局面へと導きます。

トランプ政権下での政策動向やFRBの今後の対応について、市場は引き続き慎重な注目を寄せています。道明証券は、発表間近の非農業部門雇用者数（NFP）やインフレ指標に注目することを投資家に推奨しており、これらのデータが金価格の4200ドルのサポートレンジで底堅さを示せるかどうかを左右します。

道明証券アメリカ利率ストラテジストのモリー・ブルックスは次のように述べています：「もし私たちが来週、労働市場の指標が安定またはさらに強く推移するのを確認し、その後発表されるインフレデータも一段と強い内容になれば、それは、ウォッシュが行動の準備をしている可能性を示すシグナルとなります。」