ドルは2カ月連続で下落、米財務省の買戻しにより投機的ロングポジションが後退、ウォッシュのタカ派発言も一日限りの反発にとどまる。

FRBがインフレ抑制への決意を再度強調し、米国財務省が国債買入れを加速する政策シグナルを発したことで、8月のドルは下落を続け、2カ月連続の下落となった。

8月には、米国財務長官ベセントが予想外にも国債買入れ計画の拡大を発表し、海外投資家に衝撃を与え、市場では米国の政策がドル安誘導を意図しているとの憶測が再燃した。

ヘッジファンドや資産運用機関、その他の投機筋はこれを受けてドルのロングポジションを縮小した。月曜には、ベセントがFRB議長ウォッシュと国債問題で「足並みを揃えている」と公開で述べた。

これら一連のシグナルは、ドルの反発モメンタムを抑え込んだ。ウォッシュは先週金曜日に米国のインフレ率を2%目標に戻すと誓い、ドルは一時的に大幅に上昇したが、月曜にはすぐに0.2%下落した。Bloombergドルスポット指数は8月に累計0.9%下落し、7月の1.3%下落に続いた。

トレーダーは今年中のFRB利上げへの賭けを強めており、9月利上げの市場織り込み確率は50%を超えている。しかし、Wells FargoのストラテジストErik Nelsonは、FRBが市場が織り込んでいる利上げ幅通りに動かなければ、ドル安が9月も続く可能性があると警告する。

米財務省の買入れでロング解消、介入主義がドルの価格決定を主導

Bloombergドルスポット指数は8月0.9%下落し、7月の1.3%下落に続き、今年最初の8カ月中5カ月で下落、2月以降の最長連続安を記録している。

この弱含みの主要因は米財務省の債務管理措置である。ベセントは今月初めに政府債券の買入れ拡大を発表し、海外投資家を驚かせ、市場で米国政策が通貨安誘導を狙っているとの憶測が再燃した。

Markets LiveのマクロストラテジストTatiana Darieは、「ウォッシュはインフレ目標を繰り返し、金融政策の信認への市場の懸念を和らげたが、ベセントの最新発言は投資家に、介入主義的なアプローチがドルにもたらす別次元の政策リスクを改めて認識させた」と指摘した。

ウォッシュが先週出したインフレ目標への強硬な発言はドルの一時的な反発を促し、市場は再び利上げを織り込み直している。トレーダーは現在、9月FRBの利上げ確率を50%以上と見ている。

Wells FargoのストラテジストErik Nelsonは、この織り込みがそう長くは続かない可能性があると考えている。彼は次のように述べた：

FRBは9月に市場が織り込んでいる利上げを実行しない可能性があり、9月以降ドルは弱含むだろう。

重要なのは、ウォッシュは前向きガイダンスを好まないことで、あらゆる経済指標が市場の再評価のきっかけとなり得る。ドル指数の1カ月インプライドボラティリティは直近2営業日で顕著に上昇している。

政策シグナルが交錯、非農業雇用統計が重要変数に

FRBと財務省の政策シグナルが交錯する中で、市場はマクロ指標への感応度を急速に高めている。

今週の注目は金曜日発表の米非農業部門雇用者数レポートに移っている。ウォッシュが前向きガイダンスを嫌うことから、発表される全ての経済指標がますます重要となり、市場のカタリストになり得る。

Bank of AmericaのFXストラテジストAlex Cohenは「8月の米経済指標がカギとなる。弱い雇用やインフレは利上げ抑制につながるが、上振れサプライズがあればFRBは再び重要な信認テストに直面するだろう」と述べた。

金曜日に発表される非農業部門雇用者数レポートは、ドルの今後の動向を占う最初の重要なタイミングとなる。