円が再び160を突破、ワシントンは追加介入のシグナル発出を拒否！円取引の焦点は9月の中央銀行会合へ

知通財経APPによると、米日両国が7月31日に共同介入措置で円を押し上げた後、円は約163から一時155近辺まで反発したが、その後上昇幅を持続的に吐き出し、先週金曜日には再び急速に下落して1ドル＝160円を突破した。米財務長官ベセントは日曜日のインタビューで、円の為替レートの動きは「かなり制御されている」、つまり「無秩序な変動」ではないと述べ、実質的に市場運営の秩序の後ろ盾となる意義を示し、円の強弱自体を保証するものではないことを強調した。これはまた、160というポイントが自動的な介入の固定的なレッドラインではなく、政策の対応はむしろ下落のスピード、一方向の投機、及びその日本国債やグローバルな金融市場への伝染リスクに重きを置いていることを意味している。

短期的には、米日が再び共同介入する緊急性はやや低下しており、本当の意味での円の防衛線は9月17日～18日の日本銀行会合およびその後の利上げペースに移った、つまり短期介入期待が冷めた後は、9月の日銀金融政策会合及び今後四半期ごとに利上げに転じるかどうかが円の再評価を主導することになる。

ウォール街の大手金融大手は、円相場について「介入は時間を稼ぐだけで、金利差こそがトレンドを変える」という見解で一致している。すなわち、円の持続的な上昇のためには日銀の正常化加速、FRB金利／米国債利回りの低下、あるいは日本資金の国内資産への回帰が必要だが、具体的な水準については一致したコンセンサスはない。

Bank of Americaは年末にドル円が149まで下落すると予想し、Citigroupは155まで下落すると見込む。Morgan Stanleyは現状のフェアバリューは165—167だが、米金利環境の変化とともに徐々に155円まで上昇すると見る。Goldman Sachsは12カ月目標を165、JP Morganは第4四半期の予想を164としている。

ベセント氏、円相場「十分制御されている」、無秩序な変動ではないと発言

米財務長官スコット・ベセントは日曜夜、最近の円為替レートの動きを「十分に管理されている」と表現し、円が再び下落しても、先月行われた日米の異例な共同介入が必要となったような無秩序な変動とは見ていないことを示した。

円は金曜日に1ドル＝160円の節目を割り込んだ。この水準は投資家によって介入の可能性を高めるものと広く見なされ、市場では米国と日本が再び円を支援する行動に出るかどうかが注視された。

ベセント長官は日曜、メディアの取材に対し、日銀が円安抑制のために連続利上げを検討すべきか問われた際、「首相の高市早苗の支持のもと、日銀の植田和男総裁は金融政策で『正しい判断を下す』と見ている」と答えた。

「彼らに何をすべきか指示はしない」と、日銀がより積極的な利上げを行うべきか問われたベセント氏は語った。「私が言いたいのは、日本がアベノミクスの終焉を迎えている可能性があるということ。アベノミクスは、日本経済の再インフレを促す政策パッケージであったということだ。」

アベノミクスは2013年、故・安倍晋三元首相の政権下で導入され、ゼロ金利またはマイナス金利の下での大規模な金融緩和、大規模な財政支出、日本の成長力を高める政策の組み合わせを通じて、長期にわたるデフレからの脱却を目指した。

ベセント氏は、20カ国財務相・中央銀行総裁会議の二日間の会期中、日銀の植田和男総裁と会談する予定だと述べた。この会合は月曜日からノースカロライナ州アシュビルで開かれる。

「アベノミクス」から「高市ノミクス」へ、9月日銀の利上げが円の本当の防衛線に？

「彼とは15年来の知り合いです。彼は卓越した経済学者だと思います。市場に対する彼の感度は、みんなが過小評価していると思う」と、日銀の植田和男総裁についてベセント氏は語った。

円が依然乱高下しているか問われた時、ベセント氏は「いいえ、そうは思わない。状況はかなりよく管理されている」と答えた。

日本と米国は7月31日に異例の円買い介入を共同で実施し、両国が円および日本国債の売りを阻止し、そのリスクのグローバル市場への波及を防ぐ決意を示した。

今回のベセント氏による円の落ち着いた見方は、1カ月前にワシントンと東京の協調介入を確認した際の発言とは対照的で、当時はこの行動を為替の「無秩序な」変動に対応するものと説明していた。

円安は輸入価格と全体的なインフレを押し上げ、日本の政策担当者にとって難題となっている。要因の一部は、日銀の利上げペースが遅く、日米間の金利差が高水準にあることに起因している。

日銀を巡るベセント氏の発言は、同銀行が9月17・18日に注目を集める金融政策決定会合を控える中で行われた。事情に詳しい関係者は一部メディアに対し、日銀は早ければ9月にも利上げを行い、以降は年2回ペースからより積極的なペースへの移行を検討していると述べていた。

ベセント氏はこれまでも日銀の利上げをたびたび呼びかけており、それが市場が9月の利上げをほぼ織り込んだ要因ともなっている。場合によっては6月の利上げに続く動きとなる。

一部のアナリストは、日銀が10月ではなく9月に利上げすれば、市場は現在のおおむね年2回ペースよりも四半期ごとに利上げするとの見方を強めるかもしれないと述べている。

植田和男総裁は先月、日銀は上昇し続けるインフレリスクに注目しているとし、「金融環境が緩和的すぎると見なされれば、利上げペースを加速させることも排除しない」と表明した。

しかし、こうした日銀のタカ派的なコミュニケーションは、円の持続的な底堅さを築くには至っていない。

株主重視の経済と債券市場の圧力：財政拡張と金融引き締めの正面衝突

ベセント氏が現在の動きを「制御下」と定義したことは、再介入の判断が市場の秩序の度合いに左右されるのであり、160円という単一レートそのものではないことを意味している。ただ為替介入は一時的な円安抑制にしかならず、利上げの加速と日米金利差の縮小こそが円の動向の決定的な要素となる。

ベセント氏は日曜夜のメディア取材で、日本はすでに「デフレを克服」し、高市早苗首相の下で「高市ノミクス」へと移行したため、日本は過去の経済再生政策による効果を今享受していると語った。

「高市ノミクス」はより株主フレンドリーで、特に労働市場において大規模な規制緩和を採用し、政府の介入を減少させているとベセント氏は述べた。

「彼らは、アベノミクスがもたらした成功を見守り、その効果が続くのを享受すべきだ」とベセント氏は日本の財政政策に対する自身の見解を語った。

アベノミクス支持派として知られる高市早苗は、成長分野への投資促進と生活コスト上昇が家計に及ぼす影響緩和を目的とした野心的な支出計画を打ち出している。

批判的な論者は、このような拡張的財政政策は日銀による金利引き締めによるインフレ抑制努力と矛盾すると指摘している。

投資家が日本の巨額債務残高に不安を強めている中で、高市早苗の大型支出計画は、日本のベンチマークとなる10年国債利回りを今月初めには2.945％に押し上げ、30年ぶりの高水準となった。