「アメリカは好きなことを何でもできる！」ジャクソンホール会議で、欧州中央銀行は米欧の金融協力の安定性にますます不安を感じている

ジートン財経APPの情報によると、複数の関係者が明かしたところでは、欧州中央銀行の関係者は年に一度の中央銀行総会で米国側の同僚と意見交換をした後も、全く安心できていないようです。彼らは、グローバルな協力の中で長期的に守られてきた慣例が崩れてしまったこと、そしてすでに緊張が高まっている米欧関係が今後さらに波乱に満ちるのではないかと憂慮しています。

米連邦準備制度理事会（FRB）の決定者たちは、今週欧州の同僚の懸念をわざわざ宥め、あらゆる約束を履行することを約束しました。しかしジャクソンホール経済シンポジウムの合間、多くの関係者は「FRB」と米政権の間に明確な区別があるため、米国のトランプ大統領が突如政策を変更することは保証できない、と語っています。

匿名希望のこれら関係者によると、最近の米財務省が為替市場に介入し円を支える動きや、米国の長期借入コストの引き下げ方針は特に懸念材料だといいます。なぜなら、これは今後さらなる介入を示唆しており、一段と慣例が破られる可能性があるからです。

8月1日の円取引の後、米財務長官ベーセントは、財務省がユーロを売却し円を購入したことを認め、これは「単なるリソースの再配分」だと各国中央銀行に保証したと述べました。先週金曜日、彼は円購入に用いられた外貨資産が財務省の為替安定基金から来ていることも明らかにしました。

しかし関係者によれば、欧州当局者が特に不満を示したのは、米国側が慣例通り事前にユーロ売却が取引の一部であると告知しなかったことです。「これは本当に腹立たしいことです」とある関係者は言います。「通常、事前に一声かけるべきなんです」。「私に発せられたメッセージは、米国はやりたいことを好き勝手やる、ということです。」

他の関係者はより寛容であり、今回の取引は極めて特殊なもので、本当にただの見落としだった可能性もあると見ています。欧州中央銀行とFRBの双方のスポークスパーソンはコメントを控えました。

米国のある関係者は、米日共同介入は円の無秩序な変動に対応し、グローバルな金融市場の安定を支えるためだったと述べています。「今回の措置は他のいかなる第三者に対するものではありません」とこの関係者は述べ、「財務省は国際的な同僚と緊密かつ継続的な対話を維持しており、取引の詳細についてはコメントしません」と付け加えました。

米国債の買戻しに新たな懸念

情報筋によれば、ベーセントは長期債の買戻しの拡大を計画しており、これらのオペレーションではより短期の国債発行による資金調達が必要になるかもしれません——このこともまた欧州中央銀行の当局者を心配させています。というのも、円購入の場合と同様に、アメリカ政府が借入コスト引き下げのために非慣例的な行動も辞さないと示唆しているからです。

「こうした介入策はたいてい一時的な緩和しかもたらしません」と2人目の情報筋は語ります。「でも、彼らは明らかに非常に心配しています。次はどうなる？FRBに圧力をかけて市場で債券購入を始めるよう促すのでしょうか？」

FRBはアメリカで唯一の金融政策決定機関であり、その設計上、国民が選挙で選ぶ政府とは独立していますが、関係者はトランプ氏が自分の望みを実現するためになりふりかまわぬ手段を使う意志があることをすでに示していると語ります。彼らは、これが市場の混乱を引き起こし、その影響が米国をはるかに超える可能性を懸念しています。

これに対して上述のアメリカの関係者は、以前のコメントを繰り返し、長期債の買戻し拡大は長期債市場にさらなる流動性を提供することが目的であり、財務省がこの分野で質の高い入札を得ているためだと説明しました。「これは金融政策ではなく、金利上限の設定を意図したものでもありません」と語っています。

しかし、先週木曜日に米財務省の別の関係者はインタビューで、財務省が「確かに長期の利回り低下に注力している」と認めました。なぜなら、これらの利回りが財務省が考える「フェアバリュー」を超えて上昇しているとされるためです。

通貨スワップ枠に政治リスク？

一部の関係者は、欧州側のもうひとつの懸念は、最終的に政治的介入が、FRBが世界主要中央銀行にドル流動性サポートメカニズムを提供することにも波及する可能性がある点だと指摘します。これらのスワップ枠は世界金融安定化の要であり、世界の商業銀行が財務省危機下でもドルを継続して調達できるよう確保するものです。

FRBはこの仕組みを毎年更新しますが、その条件は、実際にアメリカの利益と市場の安定に役立っている場合に限られています。なぜなら、世界市場が不安定になると、海外銀行がドルを調達できなくなり、やむを得ず米国債を売却しなくてはならなくなるからです。

「しかし理性が必ずしも今の政権で優位に働くとは限りません」と、3人目の情報筋は語ります。「仮に、彼らが最も親しい同盟国に対して報復的な貿易政策を実行している状況であれば、トランプ氏が『やつらは俺たちを利用している！』というだけで、このスワップ枠が一夜にして消えてしまう可能性もゼロではないでしょう。」

情報筋によれば、現時点ではこれらのサポートメカニズムに危険信号はなく、この仕組みは継続されると見込まれています。スワップ枠はFRBの連邦公開市場委員会（FOMC）が独自に承認して完全にFRBが運用し、政権ではなくFRB自らが運用しています。

「FRBのファシリティやスワップ枠のアレンジメントに関する決定はFRB自身によってなされます」と先述の財務省関係者は述べ、「円取引や債務買戻しに関して財務省が発表したいかなる内容も他意を含むものではありません」と付け加えました。

この関係者はまた、ベーセントは今後数日間、ノースカロライナ州アシュビルで開かれる20カ国財務相・中央銀行総裁会合で金融安定性に関して協議し、イランの孤立促進・経済成長の推進・グローバルな不均衡是正の政府方針を後押しするとしています。

情報筋によれば、FRB議長のウォッシュは着任からまだ1か月余りでヨーロッパを訪問し、現地当局者と良好な関係を築くことに努め、概ね好印象を残しています。ジャクソンホール会議でFRBリーダーとして初登場した際には、カナダ中央銀行総裁ティフ・マクレムとの恒例の集合写真も撮影しました。この行為は小さいながらも注目すべきもので、現在トランプ氏がカナダと激化する貿易戦争を展開している最中だからです。