拼多多の電話会議：サプライチェーンへの投資を強化、自社ブランドの進展は予想より遅いが、「3年でもう1つの拼多多を再創造する」という目標は変わらず

Pinduoduoは、より多くのリソースをサプライチェーンと自社ブランドに投入しています。

2026年第2四半期の業績説明会で、経営陣は「百億元エコシステム」支援計画が初期の大規模な投入から深化実行の段階に入り、農業産地、産業クラスター、物流インフラにまで拡大していることを明かしました。一方、自社ブランド事業は全面展開していますが、進捗は従来の予想よりも遅れています。

自社ブランドは、同社が掲げる「3年以内にもうひとつのPDDをつくる」戦略の重要な一部です。経営陣は、自社ブランドをプラットフォームとサプライチェーンにおいて差別化優位がある主要カテゴリに優先的に集中させ、製造業者と製品企画・研究開発・品質基準・市場テストに関する長期協力を推進すると述べています。しかし、この事業はまだ初期段階であり、サプライチェーン連携や市場検証には長い時間が必要で、短期的な規模拡大を追求しない方針です。

サプライチェーンへの投資は引き続き強化されています。現在、同社は「新しい質の供給」や「無料村送付」などのプロジェクトを中心に推進中です。前者は産業ベルトの深化で製造業者の製品開発・生産効率向上を支援し、後者は県レベルの中継センターや村のピックアップポイントなどの設備で、僻地のラストワンマイル物流網を補強しています。経営陣は、これらの投資は短期的には業績に直接結びつかない可能性があるものの、サプライチェーン能力の基盤強化やプラットフォームの長期競争力向上に寄与すると考えています。

同時に、外部の事業環境には一定のプレッシャーが続いています。EUは7月以降、低価格の越境小包に対し臨時関税を課す方針で、経営陣は、これが関連市場の受注履行効率とコストに「かなり大きな影響」をもたらすと予想しています。これに対し、同社は現地事業者供給の拡大や現地倉庫・フルフィルメント設備の構築を通じて、海外サプライチェーンの現地化とレジリエンス強化を図ります。

財務面では、第2四半期の収益は1,123.6億元で前年比8％増、親会社株主に帰属する純利益は272億元で前年同期比12％減。調整後純利益は285億元で市場予想を上回りました。一方、非GAAPの研究開発費用は前年同期比40％増の43億元となり、テクノロジーと事業能力への投資が引き続き拡大していることを反映しています。

「百億元エコシステム」施策は値下げからサプライチェーン重視へ

今回、経営陣による「百億元エコシステム」専用施策の説明は、より具体的になりました。

過去1年で、同社の事業者支援は値下げから、プラットフォームガバナンス、製品開発、産業ベルトのアップグレード、農業サプライチェーンまで拡大しました。共同CEOのZhao Jia-zhenは、関連投資がすでに実際の成果を上げており、支援範囲も事業者から農業産地や製造業クラスターの上下流まで拡大していると語りました。

製造業側では、同社の「新質供給」チームが産業ベルトに入り込み、製造業者に流量、データ、マーケット拡張、スマート製造、倉庫アップグレードなどのサポートを提供しています。具体例として、一部の製造業者は、これらのサポートにより生産サイクルを半分に短縮し、大規模受注とカスタマイズ受注への対応力を向上させました。

このロジックは、同社の現行の長期戦略と一致しています。単に「事業者が商品を売る」支援だけでなく、製品開発、生産効率、ブランド構築など、より上流の分野にまで拡大しています。農業部門では、「金牌農産物」などのプロジェクトで産業チェーンに参画し、新製品開発、栽培基準向上、コールドチェーン物流改善による農産物の付加価値向上を図ります。

経営陣の説明を見る限り、「百億元エコシステム」は単なる事業者支援計画から、サプライサイド改革・サプライチェーン能力強化への長期投資に進化しています。

自社ブランドは予想より立ち上げが遅いものの、依然として長期の重点領域

「百億元エコシステム」と比べ、市場の関心が高いのは「3年以内にもうひとつのPinduoduoをつくる」戦略です。

経営陣は今回、進捗の遅れについても正面から触れています。趙佳臻は、この6か月間、自社ブランドモデルの初期展開が予想より遅れ、関連事業では製品開発や連携により長い時間が必要だと述べました。

しかし、同社は方向転換はしていません。趙佳臻は、プラットフォームやサプライチェーンに独自の強みがある主要領域をまず選び、製造業者と長期的な協力を進めると強調しました。協力範囲は、製品企画・研究開発から品質基準策定、市場テストに及びます。

つまり、現在、単に「Pinduoduo自社ブランド商品」の一括立ち上げを目指しているのではなく、サプライチェーンの源流から製品開発に関与する方針です。さらに重要なのは、経営陣が明確に、自社ブランドはサードパーティ事業者を代替するのではなく、サードパーティ商品と補完し合い、異なる消費シーンや細分市場に対応すると表明している点です。

従って、この事業が短期的に収益や利益に大きく貢献することはなく、重要なのは、同社がこれを通じてサプライチェーン上流能力をさらに掌握し、製造業者を下請・伝統生産から開発・ブランド経営に転換させられるかどうかという意味にあります。

グローバル事業は規制変化に直面し、現地サプライチェーン重視へ

海外事業は、より直接的な外部圧力に直面しています。

EUが7月以降、低価格の越境小包に臨時関税を課す件について、共同CEOのChen Leiは、短期的には影響を受ける市場の越境注文で受注効率の低下やコスト上昇が発生し、関連事業に「かなり大きな影響」が及ぶと述べています。

しかし、同社はグローバル化方針を変えず、現地のサプライチェーンを強化し越境依存度を下げる計画です。一方で、現地事業者の導入・本地供給拡大、他方で現地倉庫やフルフィルメント基盤の建設加速、現地履行カバー範囲の拡大を進めています。

Chen Leiは同時に、コンプライアンスとプラットフォームガバナンスがグローバル事業の長期成長の基盤能力となると強調しています。同社はテクノロジーによるスクリーニングと人手審査を組み合わせて知的財産権の保護を強化し、商品品質や消費者保護能力をさらに高めています。

つまり、グローバルな規制環境の変化に直面しても、Pinduoduoは海外事業を縮小せず、現地事業者、現地倉庫、現地フルフィルメントによって海外事業の現地化比率を段階的に高める方針を取っています。

以下はカンファレンスコールの全内容です：

皆様、お待たせいたしました。PDD Holdings Ltd.の2026年第2四半期決算カンファレンスコールへようこそ。現在ご参加の皆様はリスニングモードとなっております。最初は説明、続いてQ&Aの順となります。本日は本会議が録音されていることをご承知おきください。

それでは、本日の司会者に進行をお任せします。どうぞ続けてください。

本日は、共同取締役会長兼共同CEOのChen Lei氏、共同取締役会長兼共同CEOのZhao Jia-zhen氏、CFOのLiu Jun氏が電話会議に参加しております。Chen LeiとJia-zhenは前四半期の実績と戦略の概略についてコメントし、その後、Liu Junが2026年6月30日までの第2四半期の財務業績をご案内します。

本日のカンファレンスコールでは、一部マネジメントの発言は中国語で行い、翻訳のサポートがあります。英訳は参考用であり、内容に相違があった場合は原文を優先します。それでは、共同取締役会長兼共同CEOの趙佳臻（Zhao Jia-zhen）氏をご紹介いたします。

趙佳臻、取締役会共同会長兼共同CEO：

皆様、こんにちは。Zhao Jia-zhenです。2026年第2四半期の決算カンファレンスコールにご参加いただきありがとうございます。開始に先立ち、弊社独立取締役・Ivonne Rietjens教授のご逝去に対し、心より哀悼の意を表します。また、在任中の貢献に最大限の敬意を表します。

Rietjens教授は長年オランダ・ワーゲニンゲン大学毒物学部主任を務め、食品研究や薬物効果分野で国際的に著名です。2023年8月に独立取締役として当社に加わり、ガバナンスや発展面で大きな専門的知見を提供してくださいました。同時に「多多農研科技コンテスト」の長期パートナーとして、ワーゲニンゲン大学は国際視野と専門知見で活動をグローバルな農業技術革新・人材育成の場として支えてきました。

私達は、彼女の農業研究への情熱を引き継ぎ、今後も農業及び農業研究分野への投資を拡大してまいります。彼女の専門的なレガシーに敬意を表すると同時に、グローバルな農業および食の安全研究にさらに貢献していきます。それでは今四半期の業績に戻ります。

本年第2四半期は、高品質成長の新たなステージ、新しい10年のはじまりとなります。当社は初期段階からより深い実行フェーズに入りました。「百億元エコシステム」専用施策も、継続的な投資によって具体的な成果が表れ始めています。プラットフォームや業界への好影響は加速して拡大しており、需給両面の質と効率がともに向上しています。

同時に、「今後3年で新たなPDDを作る」という戦略目標も着実に推進。過去半年間、外部要因により自社ブランドモデルの初期展開は当初予想より遅れましたが、全体トレンドは依然として前向きです。関連する運営も全面展開・順調です。サプライチェーン改革に全力を注ぎ、より高品質な成長と伝統産業のアップグレードを進め、新たなサプライチェーンの成長潜在力の解放を目指しています。また、サプライチェーン変革促進のため雄安新区に専用会社を設立、オフィスビル購入の上、スマート技術による新機会に特化し取り組みます。伝統製造業の高品質発展支援のため、伝統産業データ処理サービスセンターや総合サービスセンターも設立し、伝統的製造メーカーがバリューチェーン上流へとシフト、高付加価値化できるようサポートします。

今期は堅調な業績を達成しました。グループの総収入は1,124億元（前年同期比8％増）、純利益は272億元（前年同期比12％減）。これはプラットフォーム及び広域な業界エコシステムへの継続投資による影響が主因です。今年上半期、EC業界は依然として競争が激化し、複雑で急速に変化する市場環境下、プラットフォーム統治と業界発展に対し、高い要件と新たな課題がもたらされました。当社はプラットフォーム・業界エコシステム投資の継続、ガバナンス、値下げ、事業者支援等に関する総合施策をもって、すべての参加者に価値を創造するプラットフォームエコシステム構築を目指します。

プラットフォームガバナンスにおける研究開発投資も大幅に増加。技術主導型リスク予防・コントロール体制のアップグレードに加え、信頼・安全専門チームも大幅拡充、すべてのカテゴリ監督強化を実施しています。カテゴリごとの特性に応じた施策で、エコシステムのガバナンスはより日常化・精緻化・ルール化しました。

現在までに、プラットフォーム独自の信頼・安全措置は150以上に及びます。6月だけでも商品掲載管理、食品薬品安全、資格審査、広告コンプライアンス、知財保護、誤解を招くマーケティング、ライブコマース基準、技術濫用防止など50以上のターゲット施策を展開。高コンプライアンス基準と厳格なルールを堅持し、システマティックにガバナンスフレームワークを再構築し、より安全・規範的・信頼の置けるショッピング環境を育成します。

食品安全面では、フレッシュフード・飲料製品の販売禁止という特別施策も開始。事業者資格審査や情報開示要件もさらに厳格化し、食品安全リスクの早期発見・緩和を進めています。またライブ販売食品の許容範囲、ライブ主の行動、商品説明や展示方法も一層細かく規定。商品評価からライブ展示に至るまで、事業者が誠実に運営・商品を正しく伝えることを指導し、消費者が安心して購入・消費できる環境を整えています（中国語）。6月初旬には、プラットフォームガバナンスでよくある課題と痛点をまとめた動画講座も制作・公表。事業者が業界規則を熟知し違反を避け、プラットフォーム規則で自身の正当な権利を保護できるよう促しています。例えば店舗営業許可証よくある質問動画は公開24時間で34万回視聴を記録しました。

プラットフォームガバナンスの体系的アップグレードを土台に、「百億元エコシステム」専用投資も続けています。当社の支援はすでに多くの事業者基盤だけでなく、農業産地および産業クラスターの上下流事業者まで拡大、サプライチェーン全体の全面的なアップグレードを推進しています。農業産地では、「2026多多金牌農産物」イニシアチブは、江蘇水産、重慶の李、海南のパイナップル、湖南の腊ダック、湖北のザリガニなど特色産地を数十か所カバー。この取り組みで新製品開発や栽培基準向上、コールドチェーン物流改善をサポートし、農産品の価値を引き出しています。

タイのパイナップル産地は好例です。近年、現地事業者は「金ダイヤパイナップル」という新品種を導入。既存品種と異なり、独特な甘みがあり芯抜きや塩水漬け不要。平台の高トラフィック施策（タイムセール、1万人グループ買い等）のサポートで急速に市場の注目を集め、当季最も人気のあるフードのひとつとなりました。EC注文による安定的な受注は生産拡大の自信となり、現地の金ダイヤパイナップル栽培面積も試験レベルから10万ムー以上へ急拡大しています。

産業ベルト全体では、専属の「新質供給」チームが江蘇南通のホームテキスタイル、深圳のテントメーカー、興安のアウトドア用品、広州化粧品、興安繊維など各地・各業界の製造業者を訪問。流量支援、データ強化、市場拡大、コスト削減、スマート製造、倉庫アップグレードなど総合サポートを実施。この結果、製造業者は生産サイクルを半分に短縮し履行能力も大幅強化。大量注文やカスタマイズ需要にも迅速対応可能となり、伝統的な製造業から自社ブランド構築へと飛躍し、産業ベルト全体も伝統的な成長動力から新たな成長源泉への変換を加速しています。

新疆の繊維産業はその良い例です。新疆はかつて労働力移出の主要地域で、江蘇や浙江の繊維業界だけで20万人以上の現地住民が出稼ぎ経験ありました。近年は地元の若者が現地で工場を設立し、Pinduoduoで全国に繊維製品を販売。売上は年平均4-5倍増、蚊帳などニッチカテゴリではリーディングブランドを築き、夏季には東南アジアや欧州にも輸出しています。今や地域経済は労働アウトソーシングへの依存を脱却。資本・技術・人材・販路が一体となった総合産業発展モデルを形成しています。

「無料村送付」計画も導入から半年で順調な成果を上げ、全国10省市以上にラストワンマイル配送網——県レベル中継センターや村のピックアップポイント——を展開。これが地方・農村コミュニティに明確な雇用機会をもたらし、日用品・家電・農資材・農機具などの農村向け配送も加速しました。企業は新規成長の機会を獲得し、遠隔地の消費者は生活の質を改善しています。山東省では、国内有数の農業大省として、Pinduoduo「無料村送付」計画の重点エリアとなり、新疆のパイロット導入地域では注文量が数倍増加。同じく新疆は国内の水溶性・革新肥料生産の一大拠点で、現地農資企業はこの勢いを活用し全国の村々に製品供給を拡大しています。

公共サービスプラットフォームとして、当社は常に社会的責任の履行と社会還元に注力してきました。最近では台風や豪雨で多くの地域が甚大な洪水被害を受けています。緊急支援として被災地に1,000万元（人民元）を現金寄付。救援物資や設備の購入、被災者への支援や仮住居の提供、災害からの復旧と再建をサポートしています。

新たな10年を迎える今、これまで以上に「高品質な発展」にはスプリントの強さとマラソンの持久力、両方が必要だと確信しています。当社は長期主義を貫き、忍耐力と成果志向で高品質な新10年戦略を遂行し、全てのステップで確実かつ着実な進展を実現します。今後もサプライチェーン投資を継続、事業者や産業をエンパワーし、消費者により良い商品とサービスを提供していきます。これらの実践により、ユーザー・事業者・社会全体により大きな公益的価値を創造してまいります。

それでは、詳細はChen Leiにお任せします。

陳磊、取締役会共同会長兼共同CEO：

こんにちは、Chen Leiです。2026年第2四半期の決算カンファレンスコールにご参加いただきありがとうございます。今年上半期、高品質な成長に向けた新10年戦略のもとで確かな進展を遂げ、長期的な成長基盤を固めました。Jia-zhenが触れたように、当社は2つの重要分野に注力しています。まず「百億元エコシステム」専用施策により消費者と事業者へリターンを継続しつつ、プラットフォームガバナンス枠組みを全面的にアップグレードしています。

これらの施策は、プラットフォームとより広範囲な産業エコシステムの中で健全な環境を育成する手助けとなっています。次に、「3年以内にもうひとつのPDDを作る」との目標に向け邁進。サプライチェーン投資を強化、サプライチェーンパートナーが自社ブランドを構築・発展できるよう支援しています。今期、「百億元エコシステム」専用施策への長期的投資が、より健全なプラットフォームエコシステムで成果となって現れ始めました。

供給側では、事業者は値下げ・事業者支援策・強いプラットフォームガバナンスの組み合わせにより恩恵を受け、事業者のイノベーション意欲が解放され新商品と新ブランドの発売が加速。これが増加する需要や新たな成長源泉となっています。多くの製造業者はデジタル技術・スマート技術を採用しカスタマイズ生産を実現し、供給チェーンの質・効率向上を推進。新たな発展モデルへの移行を可能にしています。

需要側でも、さまざまな商品カテゴリ・多様な消費シーンの変化に継続的に対応。特に農村部では「無料村送付」計画により幅広く商品選択肢を提供し、生活水準の向上に貢献しています。「百億元エコシステム」経由で獲得したサプライチェーン能力やブランド開発経験を活かし、今期はさらにサプライチェーン統合を推し進めました。

チームはさまざまな商品カテゴリの産業チェーン構造を綿密に研究し、優良サプライヤーと初期協力を開始しました。商品・生産プロセス・品質管理の明確な基準を設定することで、事業者・製造業者の運営調整とより高品質・高利益商品の開発を支援しています。これらの努力で、引き続きサプライチェーンの優位性と潜在力を引き出し、製造業部門のバリューチェーン上流への進出を加速しています。

今年初め以降、世界規模で規制やコンプライアンスの局面が大きく変化しました。これはチャレンジをもたらすと同時にチャンスでもあり、より大きな責任を伴います。当社はグローバル貿易の独特な交差点に立ちつつ、多様な国際規制枠組みに対応。さらに、当社のビジネスは世界中で何十億人もの日常生活に関わっています。成長余地は巨大ですが、より高い期待・説明責任も伴います。私たちはミッションを守り、徹底したプロ意識と規律で全業務に臨みます。まず、コンプライアンス能力の強化とプラットフォームガバナンスの微調整を継続。知財保護のためスクリーニング技術と専門評価を組み合わせ、全カテゴリのリストをリアルタイム監視・評価。知財リスクへの早期対応が可能となり、プラットフォーム保護の体系改善に寄与しています。

次に、サプライチェーンへの継続的投資です。これら構造的アップグレードを通じて、高いレジリエンスを備えたECプラットフォームを構築し、グローバル消費者が競争力のある価格と卓越した品質の商品を安心して入手できる基盤を作ります。次の10年に入り、引き続きコアEC業務に注力。サプライチェーン投資深化を通じ事業者や業界全体をさらにパワーアップし、消費者へより多様で高品質な商品・サービスを提供します。

「3年以内にもうひとつのPDD構想」を具体的で検証可能な成果に転換する自信があります。こうした取り組みで、伝統的サプライチェーン企業が新スマート時代の機会を掴み、上流シフトやグローバルブランド化を実現するためのエンパワーメントを継続します。

それではLiu Junにバトンタッチし、2026年第2四半期の財務状況をご案内します。

劉珺、CFO：

ありがとうございます。Chen Lei、そして皆様、こんにちは。Liu Junです。2026年6月30日までの第2四半期の財務実績をご案内いたします。

まず損益計算書です。第2四半期の総収入は前年同期比8％増の1,124億元になりました。これは取引サービス収入の伸びが主因です。本期オンラインマーケティングサービス及びその他収入は576億元、2025年同期は557億元でした。取引サービス収入は547億元で前年同期比13％増となっています。

次にコストおよび費用です。第2四半期の営業総コストは2025年第2四半期の459億元から5％増の480億元となりました。GAAPベースで本期営業総費用は前年同期の323億元から13％増加し366億元。非GAAPベースでは304億元から353億元への増加でした。

本期非GAAPベース営業総費用の収入比率は31％、前年同期は29％です。詳細項目では当期の非GAAP販売・マーケティング費用は293億元で前年同期比10％増。営業費用比率は26％で前年同期と同水準です。非GAAP一般・管理費は17億元（前年は7億元）、非GAAP R&D費は43億元で前年同期比40％増でした。

GAAPベースの営業利益は278億元（前年258億元、8％増）。非GAAPベース営業利益は291億元（前年277億元）。今期の非GAAP営業利益率は26％、前年同期は27％。今期普通株主帰属純利益は272億元（前年308億元）。

基本ADS1株当たり利益は19.32元、希薄化EPSは18.45元、2025年同期は22.01元/20.75元。非GAAP純利益は285億元、前年同期は327億元。非GAAP希薄化1株当たり利益は19.33元、前年同期は22.07元。損益計算書は以上です。キャッシュフローへ移ります。営業活動による純キャッシュフローは257億元（前年同期は216億元）。2026年6月30日時点で4,564億元の現金・現金同等物・短期投資を保有しています。ご清聴ありがとうございました。

ありがとうございました。それではQ&Aに移ります。本日のQ&Aは、Chen Lei、Jia-zhen、Liu Junが電話でアナリストの質問に対応します。1人につき最大2問までです。質問への回答は便宜上中国語と翻訳で補助します。

オペレーター、質問受付を開始してください。

Q&Aセッション

オペレーター：

ありがとうございます。皆様、ただいまよりQ&Aセッションを開始します。（オペレーター説明）最初の質問はJefferiesのThomas Chong氏です。どうぞ。

Thomas Chong、アナリスト：

最初の質問は、当社グローバル事業についてです。EUが7月から低価格越境小包に臨時関税を課すと伺いました。こうした変化が会社の全体受注量にどう影響すると期待されますか？これら政策抵抗を受けて将来のグローバル成長戦略は？第2問は自社ブランド事業について、進捗状況と今後どう評価すべきかについて。自社ブランドと第三者製品との組み合わせ・ポジショニング、価格戦略の指針は？ありがとうございます。

陳磊、取締役会共同会長兼共同CEO：

こんにちは、Thomasさん。Chen Leiです。グローバル事業に関する1点目についてですが、現在、規制やコンプライアンスの環境が大きく変わり、我々のビジネスにチャレンジとチャンスの両方、そして重大な責任が生じています。

我々はグローバル経済・貿易の独自の交差点に立ち、様々な規制政策の圧力に直面していますが、同時に独自のポジションも占有しています。私たちの事業は今や世界数十億の人の日常生活に届くまでになっており、成長ポテンシャルは大きい分、期待・説明責任もより重くなっています。

ご指摘のEU関税変化については、我々のチームが積極的に評価と適応に取り組んでいます。長年の経験を活かし、サプライチェーンを調整しフルフィルメントプロセスを最適化しています。コンプライアンスを基本線に、消費者体験・事業者運営・事業の長期発展のバランスを取るべく努力しています。短期的には、影響を受ける市場で越境注文の履行効率が低下・コスト上昇し、その部分の業績にかなりの影響があります。

とはいえ、中長期的には外部環境の変化が改めてサプライチェーンの重要性を際立たせており、関連能力の構築を加速する推進力となっています。まず、高品質な現地事業者導入でローカル商品の供給を拡大します。さらに、現地倉庫とフルフィルメント基盤の建設を加速し、現地履行のカバレッジを拡大します。こうした投資で、提供市場それぞれに深く根を下ろしサプライチェーンの基礎とレジリエンスを強化し、変化・揺れにも強い体制を作ります。サプライチェーンだけでなく、コンプライアンスやプラットフォーム統治も長期的投資の基礎能力です。今後もガバナンス強化・商品品質向上・消費者保護を進め、世界中の消費者が信頼できるプラットフォームを目指します。

また、知的財産権コンプライアンスでも大きな努力を重ねており、極めて健康な商業環境・公平な競争環境をグローバル事業者にも提供しています。技術主導監視・人手審査に支えられた知財保護能力は体系的に進化しており、最近は業界同業他社との知財訴訟で有利な裁定も得たことで、有効性がいっそう証明されました。当社は今後もエコシステムパートナーの権益保護・健全で信頼される商業環境の形成に努めます。

こうした規制や政策の変化は、業界全体が直面しなければならない問題です。当社は実行力と組織のレジリエンスに自信があります。短期的な波動はグローバル事業の長期方向を変えません。今後もサプライチェーン・履行・コンプライアンス・カスタマーサービスへの投資を一歩一歩着実に推進します。消費者にとって長期安定・競争力ある価格・信頼される品質のショッピングプラットフォームを世界に提供し続けます。ありがとうございました。

趙佳臻、取締役会共同会長兼共同CEO：

こんにちは、Zhao Jia-zhenです。2点目へのご質問ですが、自社ブランド事業は当社のサプライチェーン能力への長期投資の重要な延長です。我々の目標は有能で長期の商品開発意欲のある製造業者と緊密に連携し、プラットフォームのマーケットインテリジェンスとグローバルな影響力を活用して、バリューチェーン全体でブランド構築や価値創造の確実性を高め、参加者全体にさらなる付加価値を還元することです。

実行面では、まず我々のプラットフォームとサプライチェーン能力に明らかな強みがあるコア製品カテゴリにフォーカスし、製造業者と長期協力で、製品企画・研究開発・品質基準作成・市場テストまで実施します。

この事業はより長い開発・協業プロセスを要し、初期導入には当初予想より時間がかかりました。それでも依然、当社が掲げる長期戦略の明確な重点領域であり、忍耐強く一歩一歩確実に進めます。自社ブランドモデルには長期的展望への自信もあります。

運営方針としては、開かれた・公正な市場環境の堅持を変えることはありません。消費者に継続して高品質な商品やサービスを提供するには、健康、公正かつ多様なサプライチェーンエコシステムが必要と信じています。今後は自社ブランド商品とサードパーティ商品が補完し合い、異なる消費シーンや細分市場ごとの多様なニーズに応えて全参加者にメリットがあるエコシステムを築きます。ありがとうございました。

ありがとうございました、Thomasさん。オペレーター、次のアナリストの質問をお願いします。

オペレーター：

次の質問はCiti GroupのAlicia Yapさんです。どうぞ。

Alicia Yap、アナリスト：

質問の機会をいただきありがとうございます。2点です。1つ目は、世界のECは規模拡大とともに自前の倉庫・配送能力への投資が進んでいますが、当社のこの分野への長期投資優先度はどう考えるべきでしょうか？

2つ目は即時リテールについて。世界同業他社が巨額投資しています。消費者行動の変化が業界競争と基幹事業にどう影響しうると評価しますか？業界が同日配送投資を強化する中で、当社はどうユーザーマインドなど市場シェア防衛戦略を取るのでしょうか？

趙佳臻、取締役会共同会長兼共同CEO：

こんにちは、Zhao Jia-zhenです。その他の投資と同様、物流・履行分野への当社投資はすべて、消費者体験の向上や事業者の課題解決が軸です。実質的な価値創出が見込める分野に的を絞り慎重に投資しています。そのため、投資優先度は市場・ビジネスモデルごとに異なります。国内市場ではEC物流ネットワークは大半の地域で既に発達していますが、遠隔西部や多くの農村部では「ラストワンマイル」配送が大きなボトルネックです。解決のため、大量のリソースを投じ物流ネットワーク強化や「百億元エコシステム」下での「無料村送付」や僻地物流支援を推進しています。

昨年末以降、「無料村送付」により湖南などでは全ての村177カ所でローカルサービスステーション網を構築。山東では村落配送荷物が日あたり10万個を超えるに至っています。このインフラは肥料など農資材を直接農家に届けるだけでなく、より広範な高品質商品を効率的に農村まで届けられるようにし、サービス不十分エリアの巨大な消費需要を解放、事業者の注文転換率も顕著に高めています。

一部海外市場では、分散したP2P輸送が規模の経済につながる集中配送の実現を困難にし、フルフィルメントコストも高止まり、未満足の消費者ニーズも生じています。こうした課題のある市場で、当社は中継倉庫開発・運営へ選択的に投資しています。これが現地事業者のフルフィルメント効率化や物流参入ハードル引下げ、消費者への信頼性高い配送体験提供に寄与しています。

ご質問に戻ると、当社は今後も履行関連投資で実務的かつ課題解決型のスタンスをとり、サプライチェーン能力強化やサービス効率・信頼性向上の基盤づくりを通じて、消費者体験アップ・需給好循環・プラットフォーム長期のサステナブル成長強化を目指します。

2点目について、リテール・ECのビジネスモデルは進化し、新しいモデルが多く誕生しています。即時リテールは当社のコアEC・グロサリービジネスとは異なる消費シーン・ユースケースです。現時点で両者はサプライチェーン要件も運営モデルも大きく異なり、協業効果も限定的です。このため、既に優位をもつ・差異化価値を最大化できる分野に重点を置く方針です。

業界成熟に伴い、各プラットフォームは独自の強み・経験を活かし差異化しながら消費者にサービスします。当社はサプライチェーン能力強化を一貫して重要な軸としています。現在の重点は（1）高品質商品の安定供給、（2）効率的配送基盤の構築、の2点です。

商品供給面では、「新質供給」「金牌農産物」などを通じ、従来型製造業者の製品開発やブランド構築力を強化・上流シフトを支援し、消費者には魅力的価格でより多くの高品質商品を提供。インフラ面では「無料村送付」などにより流通網を刷新し、遠隔地のラストマイル配送空白を解消し、より多くの地域でECの便利さと手頃さを享受できるようにします。

こうしたサプライチェーン投資は即効性はありませんが、長期的には業界・消費者・事業者エコシステムに着実な価値を創出できると信じています。今後もこうした基盤的で重要な仕事に集中し、消費者と事業者両方に持続的な差異化価値を提供し続けます。ありがとうございました。

オペレーター、あと1名の質問を受けられそうです。

ありがとうございました。最後の質問はBank of AmericaのJoyce Juさんです。どうぞ。

Joyce Ju、アナリスト：

最初は長期的な商業化ポテンシャルについて。「百億元エコシステム」施策開始から約1年ですが、投資後の事業者エコシステムの健全性や活性化に関する最新の状況は？エコシステム改善に伴い事業者の広告投入意欲は増加すると予想しますか？2点目は収入成長見通し。上半期の傾向踏まえ、年間の消費者支出の見通しと、プラットフォーム収入のさらなる伸びのポテンシャルについて教えてください。

趙佳臻、取締役会共同会長兼共同CEO：

こんにちは、Zhao Jia-zhenです。前述の通り、「百億元エコシステム」施策はすでに効果が出始めています。2024年から始まった「百億元減免」や昨年初めの「百億元エコシステム」施策で、われわれのリソースやサプライチェーンサポートは、主な農産地や製造業クラスターまで広がりました。

こうした取り組みで、多くの産業ベルト事業者が品質・効率面で有意義な進展を得ています。たとえばプラットフォーム支援で、広東の地場化粧品メーカーは獲得・営業コストを大幅に低減し、利益を2年にわたるR&Dに再投資、特許を持つローカルブランドへ転換しました。照明メーカーもプラットフォームの即時市場テスト力で上質部品・スマート機能投資を増やし、数か月で数百万の売り上げ製品を誕生させました。

これら実証的成果が、サプライチェーンエコシステムへの再投資努力の有効性を裏付けています。もちろん健康的な事業者エコシステムの構築には時間が必要で、今後もこうした投資を継続し、より多くの事業者の健全かつ持続的な成長を応援します。

ECプラットフォームは両面ネットワークです。事業者の成長見通しは高品質な消費者体験や健全なプラットフォームエコシステムと密接に連動します。したがって「百億元エコシステム」施策はまず製品品質の向上・サプライチェーン強化・事業者エコシステム支援に注力し、中小事業者が効率アップ分を製品アップグレードへ再投資できるようサポートします。長期的にはオペコストの低下、収益力強化、ビジネス信頼度向上が、サステナブルな価値創造につながります。ありがとうございました。

劉珺、CFO：

こんにちは、Liu Junです。2点目のご質問にお答えします。今年上半期、中国の消費サポート政策が着実に実効を挙げ、消費市場拡大・ECリテール浸透率上昇を後押ししました。当社は中国消費市場・EC業界の中長期の成長ポテンシャルに依然として大きな自信を持っています。ECは新しい段階に入り、根本的なサプライチェーンボトルネックへの対応が新たな成長エンジンです。例えば「無料村送付」施策では、より包括的なラストマイル配送網（中継倉庫や管理付きピックアップ点など）の整備に投資しています。

こうした取り組みで農村商業やディストリビューション網が強化され、その消費需要が喚起されています。今年上半期、農村部リテール伸び率は全体市場を上回り、巨大なポテンシャルを示しました。収益化については、Jia-zhenも言及したように、今もプラットフォームエコシステム強化や事業者の成長支援が重心です。これらの基礎が整えば、自然にプラットフォーム内部価値もサステナブルに伸びてくると信じています。ありがとうございました。

未特定発言者：

ありがとうございました。Liu Jun、そして今日ご参加くださった皆様に感謝します。そろそろ終了です。また次期決算でお目にかかれるのを楽しみにしています。

オペレーター：

皆様、本日の会議はこれで終了です。ご参加ありがとうございました。電話をお切りください。