ゴールドマン・サックスは冷淡な見解を示し、米国財務省による債券買い戻しの効果は「比較的短期間」であり、インフレの鈍化こそが米国債利回りを引き下げる「最良の処方箋」であると指摘しました。

智通财经APPによると、最近、アメリカの長期国債市場が激しく売却され、30年債の利回りは一時2007年以来の最高水準に急上昇し、金曜はほぼ5.25%で横ばいとなった。借入コストの急上昇という圧力を受けて、アメリカ財務省は緊急措置として、長期国債の買い戻し規模を少なくとも倍増すると発表した。しかし、Goldman Sachsはこの対応の効果を楽観視せず、マクロのファンダメンタルズに根本的な変化がない限り、財務省の努力は長続きしないと指摘した。Goldman Sachsは、アメリカ財務省が借入コストの高騰抑制に尽力しているものの、インフレの緩和こそが債券利回りを低下させる最も説得力のある方法だと述べている。

Goldman Sachsのストラテジスト、フリードリヒ・シャパー（Friedrich Schaper）はレポートの中で、アメリカのマクロのファンダメンタルズの根本的な変化がない場合、財務省が債務の買い戻しを強化する計画の効果は「比較的短期間」に留まる可能性があると記した。

今回のアメリカ長期債の売り圧力は、複数の要因が重なって生じている。まず、アメリカの財政赤字が高水準で、連邦政府の債務が記録的な40兆ドルに迫っており、国債の純発行が続いている。一方で需要側の受け止め能力に限界変化が現れ、アメリカ国債の需給バランスが逼迫している。

最新データによれば、民間外国投資家によるアメリカ国債の純購入は3年ぶりに減少し、前年比で40%以上も落ち込んでいる。さらに、中東情勢によるエネルギーの不安がブレント原油価格を再び1バレル90ドル以上に押し上げ、インフレ懸念が再燃し長期資産に対する補償要求が高まっている。また、AI産業ブームによる企業の大量債券発行も国債と資金を争っている。

アメリカ財務長官スコット・ベセント（Scott Bessent）は木曜日に、高コスト債務の買い戻し強化に備えていると述べ、政府は過去最高レベルの借入コストに対応する新たな財政措置を導入すると発表した。前日、アメリカ財務省は長期国債の買い戻し規模を「少なくとも倍増」すると発表した。

シャパーは、最近いくつかの励まされる経済指標―小売売上高が期待以下、雇用データが冴えない、7月コアインフレが穏やか―が出ているものの、市場はアメリカ国債利回りの動向について「現在はより上昇リスクに注目している」と指摘した。

シャパーは「現在の環境下では、良好なインフレデータが継続して積み上がること―これはFRBが様子見姿勢を継続するという市場の信頼を高め、リスク志向の回復を後押しする―が、利回りを低下させる最も明確な経路であると考える」と記した。