新CEOの「赤字転換戦略」が継続して効果を発揮！ターゲット（TGT.US）の第2四半期収益が予想を上回り、関税還付で利益が急増、通年ガイダンスが再度上方修正

ジートンファイナンスAPPによると、3年間の売上減少という厳しい調整期を経て、ターゲット（TGT.US）は3四半期連続の力強い業績で、その転換戦略が成果を上げていることを市場に示している。8月19日のプレマーケットで、2,000店舗以上を展開する大手小売業者は2026会計年度第2四半期（8月1日締め）の決算を発表し、主要指標がウォール街の予想を大幅に上回り、さらに通期業績見通しを再度上方修正した。

主要財務データ：売上・利益ともに予想超え、通期業績ガイダンスを上方修正

純売上高は前年同期比5.3%増の265.4億ドルとなり、市場予想の261.1億ドルを上回った。調整後1株当たり利益（EPS）は4.11ドルで、前年同期の2.05ドルから倍増し、アナリスト予想の2.33ドルを大幅に上回った。

既存店売上高は3.8%増加し、ウォール街予想の2.4%を大きく上回った。これは来店客数が3.6%増えたことが主因である。店頭既存店売上高は2.7%増、デジタルチャネルの既存店売上高は8.7%と大幅増で、当日配達サービスの成長率は25%を超えた。6つの主要商品カテゴリーすべてで前年同期比増となり、Fun 101（ハードラインカテゴリー）は二桁増、食品・飲料、ビューティーカテゴリーはいずれも一桁台後半の増加となった。

非商品関連収益（Roundel広告収益、Target Circle 360メンバー収益、Target+サードパーティ販売者プラットフォーム収益）は前年同期比20%以上の増加となった。

2年間の複合成長率（CAGR）を見ると、第2四半期の純売上高CAGRは2.1%で、前四半期比30ベーシスポイント加速した。

関税還付：9.94億ドルの「棚ぼた利益」

しかし、この“教科書的”予想上回り決算の背後には、見逃せない構造的事実がある――約10億ドルの関税還付が今期の利益成長の最大要因となった。

今期決算で最も注目された数字は、税引前で9.94億ドルの関税還付益である。

この還付金は、「国際緊急経済権限法」（IEEPA）に基づき以前課された関税が返還されたもの。粗利益率と営業利益に計上され、純利益への寄与は7.52億ドル、一株当たり利益を約1.65ドル押し上げ、営業利益率を3.7ポイント引き上げて9.6%となった。この一時的収益を除いても、調整後EPSは前年同期比で約20%増となる。

ただし、この9.94億ドルの関税還付は一度限りの“棚ぼた利益”であり、経営効率向上による持続的な利益成長ではない。この還付金が翌四半期に発生しない場合、EPSのベースが大きく高まる。

通期ガイダンスを大幅上方修正：EPS中央値10.40ドルへ

上半期の予想超えの業績を受け、ターゲットは2026会計年度通期業績ガイダンスを再度上方修正した。通期純売上高は約5%増、調整後1株当たり利益レンジは9.90〜10.90ドルへ引き上げた。新しいEPSガイダンスの中央値10.40ドルはアナリスト予想の8.47ドルを大きく上回る。第2四半期の関税還付による1.65ドルを除外した新ガイダンス中央値は8.75ドルとなり、従来のガイダンス中央値8.00ドルから0.75ドルの増加となる。

CEOフィデルケの「黒字転換」戦略：2四半期連続成長、アパレル・ホームは依然課題

これは、マイケル・フィデルケ（Michael Fiddelke）CEOが今年2月に正式就任して以来、2四半期連続で既存店売上成長を達成したことになる。前四半期の5.6%増により、5四半期連続減少の流れを断ち切った。

フィデルケは決算発表の声明で「第2四半期の業績は第1四半期の力強いモメンタムのうえに築かれており、我々の戦略が顧客に響いていることに確信を持った」と述べた。また記者との電話会見でも「ふたつの四半期の好業績はゴールではない。我々が目指すのは持続的で長期的な売上と利益の成長だ」と強調した。

フィデルケは3月の60億ドル黒字化計画発表以降、1万点以上の商品値下げ、過去10年以上で最大規模のパッケージ食品ラインナップの見直しによるスナックの2桁成長、生鮮農産品、スナック、ベーカリー商品の売り場拡大など数々の改革を進めている。

しかし、すべてのカテゴリーで回復が見られるわけではない。アパレルとホームカテゴリーは依然として他部門に劣後し、辛うじて「プラス成長」にとどまっている。最高商品責任者のCara Sylvesterは、同社のビジョンは食品カテゴリーを「ついで買いの商品」から「ターゲットを訪れる主な理由」へと変えることだと述べた。

事業ハイライト：食品大改革、スナック売上15%増

食品部門は転換戦略の中核だ。ターゲットは島什器の食品のほぼ半数を再配置し、スナックや新商品用の売り場を増設しており、Sylvester氏によれば、これは十数年ぶり最大規模のグローサリーセクションの見直しとなる。調整後、スナックの売上は前年同期比15%増となった。Sylvester氏は、「食品部門を『ついでに買う商品』『ついでに購入』からターゲットに来店する理由に変えることが目標だ」と語った。

ビューティー事業も好調を示している。ターゲットはすでに60ブランド・3,000種類の新しいビューティー商品を導入しており、第3四半期にはさらに多くの店舗でビューティースタジオを拡大する予定である。

新学期シーズンは成長のカタリストとなった。Placer.aiのデータによれば、経済の不確実性や地政学的緊張にもかかわらず、ターゲットの5、6、7月の客流れは堅調で、7月末には1週間の新学期プロモーションによる客足の加速が見られた可能性がある。フィデルケ氏は新学期シーズンの出足について「勇気づけられている」とし、新学期商品の50％超が新商品であることを明かした。

リスクと課題：アパレル・ホームは依然課題

全体的には好調な業績であったが、ターゲットには依然として補うべき課題がある。フィデルケ氏は決算電話会見で、アパレルとホームカテゴリーの成長について「わずかにプラス成長に留まった。最も改善が必要な分野だ」と率直に語った。

アパレルについては、Sylvester氏は「トレンド把握力の強化、より明確な商品選定、消費者嗜好の変化に対応できる調達力強化」が必要だと述べた。ホームカテゴリーの回復は「何年にもわたる道のり」であり、現時点でホームデコアクセサリーカテゴリーの75%を入れ替えたことを明かした。

価格面でも、ターゲットは過去1年で1万点以上の商品を値下げした。フィデルケ氏は「我々の価格投資はまだ終わっていない。今後も引き続き賢明な価格投資に注力していく」としている。

競合他社と比較すると、ターゲットの許容範囲は限定的

小売業者はアメリカ経済がばらついた状況に苦慮している。インフレ懸念から8月の消費者信頼感は3ヶ月ぶりに低下し、労働市場にも軟化の兆しがあり、賃金上昇も鈍化している。

消費者が食品や生活必需品を優先し、従来ターゲットの主力だったホーム・アパレル商品への購買を避けたため、同社業績も影響を受けた。昨年のダイバーシティ政策の転換以降、政治的論争もニーズに影を落としている。対するウォルマート（WMT.US）やコストコ（COST.US）はコストパフォーマンスの強調や商品ラインナップの拡充で市場シェアを拡大している。

ウォルマート、コストコ、クローガーはいずれも食品価格引き下げに投資を強化し、物価高に疲弊した消費者獲得を目指している。

モーニングスター社のアナリストBrett Husslein氏は「水曜日発表の決算は、ターゲットが5月2日までの四半期と同様に、価格設定、商品構成、店舗体験の一貫した実行力を維持できるかを示す重要なバロメーターだ」と述べている。

Husslein氏は、ウォルマートは低価格戦略と高利益率の広告事業によって、マクロ経済の逆風やマネジメントミスにも耐えられる一方で、ターゲットは利益率が小売売上に大きく依存しているため、消費者離れにつながる要因（社会的、経済的、ビジネス上のいずれであっても）で経営状況が急変するリスクがあると指摘している。

彼は「消費者が支出を縮小する局面では、価格設定を含めてあらゆる面で高い警戒心と適切な対応力が極めて重要だ」と述べている。「各種対応で十分な注意を払わなければ、消費者の財布を失う可能性もある」とHusslein氏は語る。