ダウの3年連続上昇は暴落のシグナルではなく、二桁成長の確率は依然として49％

3年連続で2桁の上昇を記録しても、ダウ・ジョーンズ工業平均が反落する確率は高まっていません。これはMarketWatch寄稿者のMark Hulbertによる結論です。ダウの歴史的な基準での2桁の上昇の確率は依然として49%にとどまっています。ウォールストリートでは、この連続上昇だけで反落が遅れているというストーリーが広まっていますが、Hulbertはこの考え方を「ギャンブラーの誤謬」—コイン投げにまつわる迷信と同じ誤り—と呼んでいます。

暴落を巡る議論のギャンブラーの誤謬
Hulbertは市場をコイン投げに例えています。コインが連続して表を出しても、次も表が出る確率は依然として50%です。彼は1890年代後半まで遡る129年間のダウのデータを指摘し、何年連続で強い年が続いても、2桁上昇年の確率は約49%で推移してきました。複数年連続の上昇を経ても、その基準値はほとんど変わっていません。「暴落が起きていないこと」を暴落の理由とするのは正当ではありません。

投資家は、実際に景気後退が始まるかどうか悩む際、HulbertのデータとCramerの「買い時暴落のフレームワーク」を比べることができます。このガイドは機械的な売りとシステミックな暴落とを区別します。

暴落確率に関する研究結果
HulbertはHarvard Universityと香港大学の研究も引用しています。この研究は過去2年間のリターンを基に暴落リスクを推定します。State Street MarketsはHarvardの研究者と協力し、現在の暴落確率を計算しています。今後2年以内に40%下落する確率は現在19%で、過去5年平均の26%と比較しても低くなっています。つまり、暴落の確率は通常よりも低い状況です。

他のウォールストリートの声は異なる警告を指摘します。一部のトレーダーは、最近のAI株のローテーションにドットコムバブル崩壊の兆しを感じています。これはHulbertが議論した連続上昇ストーリーとは別の懸念点です。

その他のリスクについて
Hulbertは、彼のモデルが過去のリターンだけを反映していることを強調しています。米国株の過度なバリュエーションなど、他のリスクは考慮していません。ウォールストリートのセンチメントは年後半を目前に分かれています。FundstratのTom Leeが調整を予想する一方、JPMorganやCFRAのSP 500の予想引き上げは、ラリー継続への信頼感を示しています。

現時点では、Hulbertの結論が維持されています。ダウが2026年末に2桁上昇で終わる確率は49%で、過去のどの年とも変わりません。

記事の全文はBeInCryptoでご覧ください。