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介入効果が薄れ、円が再びG-10通貨の中で最安値となり、流動性の「空白期」が日本当局に2度目の介入を促す可能性があるのか?

介入効果が薄れ、円が再びG-10通貨の中で最安値となり、流動性の「空白期」が日本当局に2度目の介入を促す可能性があるのか?

智通财经智通财经2026/08/10 06:46
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最近の介入措置による支援効果が徐々に薄れる中、今月のG-10通貨の中で円が最も弱い動きを見せており、市場は日本当局による再介入の可能性に高い警戒感を保っています。

智通财经APPによると、最近の介入措置による効果が徐々に消えつつある中、今月はG-10通貨の中で円が最も弱いパフォーマンスを示し、日本当局が再度介入する可能性に市場が極めて警戒している。

8月以降、円は対ドルで約0.5%下落し、7月に記録した3.2%の上昇分の一部を失った。先週金曜日、米国の非農業部門雇用者数が予想を下回り、一時的にドルが下落し円が短期間上昇したが、その後すぐ再び下落基調に戻った。

日本が火曜日に祝日で休場となるため、市場関係者は流動性の低下が新たな介入のきっかけとなる可能性を懸念している。しかし、日米両国が歴史的な共同介入を行ったとしても、円安基調は続く懸念があり、日本の財政支出拡大の可能性など悪材料が市場に継続的に圧力をかけている。

野村証券の後藤祐二郎氏らストラテジストチームはレポートで「日本はお盆休みの時期で市場参加者が限られ、国内の経済指標の発表も比較的少ない。市場の注目は引き続き日米当局の介入姿勢に集まり、投資家は当局者の発言に細心の注意を払うだろう」と指摘している。

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今月初め、円は一時1ドル=164円近辺の40年ぶりの安値を記録し、その後日米両国により1998年以来初となる円買い介入が実施された。この措置で一時的に円は155円付近まで上昇したが、その後上昇は徐々に後退し、現在は158円を下回る水準へ戻っている。

この反転劇は、円安の根本的要因が変わっていない中では、介入だけで円の下落基調を覆すのは困難であることを浮き彫りにしている。日本および米国政府は必要に応じて再介入の準備ができていると警告しているが、米国との大きな金利差や日本の財政への懸念、地政学的な不確実性などが円を引き続き圧迫している。

ゴールドマン・サックス・グループのカーマクシャ・トリヴェディ氏らストラテジストチームはレポートで「市場の介入への反応は比較的鈍く、円安の背後に深いファンダメンタルズの問題が潜んでいることを示している」と述べている。「グローバルなマクロ環境が劇的に転換するか、政策にサプライズがない限り、円安圧力は時間とともに再び強まると予想される」という。

一方、日本銀行は7月の会合議事要旨でインフレ上振れリスクの高まりを警戒し、ある政策委員は利上げペースの加速に言及した。オーバーナイト・インデックス・スワップのデータによれば、市場は9月の利上げ確率を約66%と見込み、10月の実施はほぼ完全に織り込んでいる。

日銀口座の分析によると、日本当局は7月31日に約340億ドル相当の為替介入を実施し円を支えた可能性がある。その前日には約530億ドルを投じたと見られ、もしこの数字が確認されれば、これが史上最大規模の一日あたり介入となる。

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