マイクロソフトのAI収益はOpenAIに大きく依存、収益の最大70％を占める可能性

MicrosoftのOpenAIへの財務的依存は、従来外部で知られていたよりもはるかに深いことが明らかになりました。

Microsoftが先週提出した書類によると、今年6月までの会計年度で、MicrosoftがOpenAIから得た収益は241億ドルに達しました。この数字は、OpenAIがMicrosoftのAI事業全体の収益の半分以上、場合によっては約70％を占めていることを意味します。

この開示は投資家の高い関心を呼び起こしました。市場は長年MicrosoftのAI収益の実態を問い続けてきましたが、今回のデータは、たとえMicrosoftが自社AI事業の拡大を強調し続けていたとしても、コア成長エンジンがかなりの程度で単一のソースに集中していることを示しています。

KeyBancのアナリスト、Jackson Aderは、OpenAIの貢献がクラウドサービスと収益分配合意のどちらからどれだけ来ているのかが、依然として重要な未解決の問題であると指摘しました。

報道時点で、Microsoftは水曜日の米国株市場で0.5%下落しています。

Microsoftは先週提出した規制書類で、2025年6月までの会計年度においてOpenAIから241億ドルの売上を計上したと明らかにしました。

Microsoft CEOのSatya Nadellaは以前、3月四半期末時点で同社のAI事業の年間収益ランレートが約370億ドルに達していると述べましたが、Microsoftは先週発表した第4四半期決算ではこの総額データを更新しませんでした。

Bloombergの試算によれば、Microsoftが3月四半期に開示した前年同期比123%の成長率から推計すると、6月会計年度におけるAI事業の年間収益は約340億ドルとなります。これを基準にすると、OpenAIがもたらした241億ドルは総額の約70％です。

MicrosoftがAI事業全体の規模を公開したのは2回だけです：1回目は2024年12月四半期で年間ランレート130億ドル超、2回目は2025年3月四半期で年間ランレート370億ドル突破でした。

この2回の開示の間で成長の勢いが市場に強い印象を与えましたが、OpenAIの具体的な比重が浮き彫りになったのは今回の書類が初めてでした。

2社間の合意によれば、OpenAIはMicrosoftに計算能力の使用料、AIモデル構築にかかる関連費用、そして収益分配の一定割合を支払います。

Microsoftの広報担当者は、上記の241億ドルという数字にはOpenAIからの全ての販売および収益分配が含まれていることを確認しました。

Jackson Aderは、この構成が極めて重要だと指摘しています：

「OpenAIがもたらす収益が、サービス提供による部分が多ければ多いほど、投資収益による部分よりも、そのビジネスの評価はよりポジティブになります。」

彼のロジックは、サービス収益が実際の商業的な提供能力を示すものであり、財務的な取決めによる帳簿上の貢献ではない、という点にあります。

単一のソースへの依存度について市場の疑念に直面し、Microsoftは近年OpenAIへの依存度を下げる試みに注力し続けています。同社は競合のAnthropic PBCをサポートし、自社AIモデルの開発も加速させてきました。

しかし、今回の開示されたデータから見ると、こうした努力は収益面で十分な分散効果をもたらしていません。

全社収益で見ると、OpenAIの割合は10％に満たない——直近四半期でMicrosoftは約510億ドルの商業契約総額を増やしており、その主な原動力はAIスタートアップ以外の顧客層にあります。

しかし、年間契約総額の増加分に関して言えば、OpenAIが最も大きな貢献元であることに変わりありません。

注目すべきは、今回の詳細な情報開示のタイミングが極めて微妙である点です。

会計研究者・データ分析企業Nonlinear Analyticsの創設者Olga Usvyatskyは、研究レポートで、この情報公開はOpenAIが新規株式公開（IPO）を準備している計画と関わりがある可能性が高いと指摘しました。

この開示以前、MicrosoftはOpenAIから得ている収益全体について明確に公表したことはありませんでした。

OpenAIが公開市場へと進むにつれ、両社間の財務関係はより厳格な監査にさらされることになり、投資家も両社の協力構造の透明性を一層求めるようになるでしょう。