ファン・レンシュンNVIDIA株主総会で重要なシグナルを発表：AIファクトリー時代が到来、エージェントが計算構造を再構築

米国東部時間24日（水）に開催されたNVIDIAの年次株主総会にて、CEOのジェンスン・フアンは野心的なAIインフラ拡張の青写真を描き出しました。彼は、エージェント（agent）の時代が正式に到来したと宣言し、今回のコンピューティングパラダイムシフトを「過去60年間で最大規模の業界リセット」と位置づけました。インテリジェントエージェント向けに設計された全く新しいCPUアーキテクチャから大規模なチップ密輸への警告まで、今回のスピーチでフアンは従来とは異なる複数の重要なメッセージを発信しました。

インテリジェントエージェントAIの商業利用は、NVIDIAが新たな成長を遂げる中核ロジックとなっています。フアンは、AIが「面白い」から「役立つ」へと飛躍を遂げたことを強調しています。つまり、AIが真に経済価値を生み出す時、計算能力への需要が加速的に拡大するということです。ソフトウェア開発を例に挙げると、GitHub開発者によるpull requestの合計は2024年の4億件から2025年には5億件に増加し、2026年初頭にはその数がほぼ3倍に達する見込みです。

インテリジェントエージェントの波によって、NVIDIAの国際市場収入は300億ドルを超え、前年同月比で3倍以上に伸び、40近い国がNVIDIAのインフラで駆動されるAIファクトリー（AI Factories）を展開しています。フアンは、NVIDIAのフリーキャッシュフローの50％以上を株主に還元すること、また今回の株主総会で発表した複数の資本還元政策を長期的な約束とすることを再度宣言しました。

AI需要の強さに後押しされ、NVIDIA株価は2024年と2025年にそれぞれ240％超と50％以上の急騰を記録しましたが、今週水曜終値時点では今年に入ってから6.7％の上昇にとどまり、米国株式市場全体（S＆P500指数：同期間7.5％増）をやや下回っています。株価の推移から、市場の関心が短期業績からAIインフラ投資サイクルがどれだけ続くかにシフトしていることが伺えます。

直接的な呼びかけをしたわけではありませんが、今回の株主総会でのフアンの発言は、「AI資本支出のスーパサイクルはまだ初期段階である」との見方を意識的に強調するものでした。

フアンは講演で、従来型データセンターがファイルの保存や伝送に特化していた時代は過去のものとなり、新しいAIファクトリーの主な役割はtoken（トークン、語素）を生産することだと説明しました。一つひとつのtokenは収益化可能なインテリジェントユニットであり、コード、解答、デザイン、アクション、サービスの原材料にもなります。

AI業界の生態系を「五層ケーキ」構造でフアンは描写しました。下から順にエネルギー、チップとシステム、インフラストラクチャ、モデル、アプリケーション。この枠組みはNVIDIAのビジネス領域が単なるチップ製造にとどまらず、AI生産チェーン全体に広がっていることを意味します。

フアンは、顧客がNVIDIAのシステムを購入するのはコンピューターの道具を買うためではなく、直接収益を生むAIファクトリーを構築するためだと強調しました。この考え方では、ファクトリーアーキテクチャの効率——つまり、ワット単位あたりどれくらいのtokenを生産できるか、token一つあたりのコストがどれほど低いか——が最大の競争ポイントとなります。

フアンはSemi Analysis Inference Xベンチマークテスト結果を引用し、Blackwellプラットフォームが「推論の王（Inference King）」であり、そのtokenスループットは次点プラットフォームより30倍高いと指摘しました。

Capital One、Hyundai Motor、Jane Street、Eli Lillyなどの企業がNVIDIAインフラを大規模に導入し始めており、AIファクトリーの顧客層が超大規模クラウド事業者から金融、製造、製薬といった伝統業界にも広がっていることを示しています。

今回の株主総会で最も画期的な発表は、Vera Rubinプラットフォームの位置づけです。フアンはこれをNVIDIA史上「最も重要な製品発表の一つ」と呼び、Vera CPUを新たな市場開拓の戦略的エントリーポイントと定義しました。

その中心論理は：インテリジェントエージェントは人間とは異なり、ナノ秒単位の計算世界で生きています。エージェントがツールを呼び出し、データベースにアクセスし、コードを実行し、繰り返しタスクを反復する際、CPUがボトルネックになると、高価なGPUがアイドル状態となり、1秒ごとのアイドルがAIファクトリーの収入を削ります。こうした背景から、NVIDIAはエージェント専用設計のVera CPUを最初から作り上げました。

フアンは、従来のCPUはすべて人間向けに設計され、コア単位で貸し出されるものであったとし、エージェントはコア数に特段の要求はないものの、超低遅延でのレスポンスを極限まで求めていると述べました。世界中でエージェントの数が数十億規模になる中、この新たなCPU市場が開かれているとしています。現在、Vera Rubinはフル生産段階に入り、主なモデル開発企業、パブリッククラウド、AIクラウド、超大規模顧客による導入計画が進められており、注文が絶え間なく入ってきています。

アーキテクチャの観点では、フアンはVera Rubinを単なる1つのチップではなく、Rubin GPU、Vera CPU、NVLink、Spectrum-Xイーサネット、InfiniBand、BlueFieldセキュアストレージモジュールを含む、完全なAIファクトリープラットフォームと位置付けています。特にNVIDIAは世界で唯一、3つのネットワークビジネスを持つ企業であり、Spectrum-Xの規模は他すべてのイーサネット企業の合計を凌駕していることも強調しました。

フアンはCUDA XライブラリエコシステムをNVIDIAの「クラウンジュエル（王冠の宝石）」と呼び、これは同社史上最も重要な戦略投資の一つであり、競争相手が突破できない護城河だと評価しました。

彼はNVIDIA特有のフライホイール効果を解説しました：統一アーキテクチャが巨大なインストールベースを積み重ね、開発者を引き寄せ、開発者が画期的なアプリケーションを生み出し、アプリケーションが新市場を切り開き、その市場がさらにインストールベースを拡大する——このサイクルが加速しています。CUDAは現在、7,000以上のアプリケーションをサポートし、クラウド顧客の商用化空間を広げています。

インテリジェントエージェント時代の到来とともに、CUDA Xライブラリは人間開発者向けのツール群からエージェントの道具箱へと転換を図っています。株主総会期間中、フアンはBioNeMoの投入を発表しました。これはインテリジェントエージェント向けのデジタル生物学・創薬ツールキットであり、NVIDIAが最も重要視するソフト資産をエージェント向けに移していることを示します。

同時に、NVIDIAの差別化について「垂直統合、水平オープン」と表現しました。全スタック自社開発で端から端まで最適化し、業界全体に開放してより広いエコシステム構築を支えています。

中国事業に関し、フアンは慎重な姿勢を見せました。米国政府がH200チップの中国顧客向け輸出ライセンスを承認したことを明らかにしたものの、NVIDIAは現時点で関連する収入をまだ得ておらず、製品が問題なく中国に輸入できるか依然不確実だと述べました。

この発言は、中国市場参入による収入発生時期への従来の期待と大きく異なります。フアンは中国事業の規模や今後についての見通し、また具体的な顧客についても一切コメントしませんでした。

政策スタンスについて、フアンはNVIDIAが輸出管理政策の議論に積極的に参加することを再表明しました。リアルタイムな業界技術情報は政策立案者が「強力でバランスのとれた」ルールを作るのに役立つ——機密技術を守りつつ、米国がAI分野で主導権を維持するという理由からです。また、商業利益と米国国家安全保障が衝突した場合、国家安全保障を最優先すると強調しました。

株主からの質問に答える中で、フアンはNVIDIA製品が規制対象のエンドユーザーに流れるリスクについて、これまでで最も率直な公式コメントをし、対応策も異例の具体性で開示しました。

フアンは、NVIDIAのコンプライアンス体制によって数回にわたり密輸未遂が阻止された事例を紹介し、関係者には複数国での司法訴追リスクがあると語りました。

フアンは、密輸チップでデータセンターを組むのは「行き止まり」だと強調。先端AIデータセンターは高い統合システムであり、信頼できるハードウェア、ソフトウェア、ネットワーク、継続的な技術サポートが必要であり、NVIDIAは規制製品については一切サポートや修理サービスを提供しないため、密輸品だけでAIインフラを築くのは「極めて困難」としています。

C報道によると、チップ密輸問題が米議員や規制当局によって継続的に注視されており、NVIDIAが今回株主総会で正式にこの話題に答えたことは、同問題が同社の風評・コンプライアンスリスク管理において重要度を増している現状を反映しています。