FRB：FOMC議事録は利下げ経路のリスクを強調 – UOB

UOBのAlvin Liew氏は、3月のFOMC議事録が連邦準備制度（Federal Reserve）内で意見が分かれているものの、ほとんどの当局者がインフレよりも米国労働市場をより懸念しており、将来の利下げに傾いていることを示していると指摘しています。UOBは4月までの据え置きを予想し、その後2026年6月と第3四半期に2回の利下げを行い、年末までにFed Funds Target Rateを3.25%まで引き下げる見通しを維持しています。

FRBの意見対立だが、利下げに傾く傾向

「議事録では、FRB当局者が今後の金利動向について意見が分かれていること、また、中東での戦争による影響や不透明感を吟味しつつ、“機敏な対応”を優先していることが示されました。」

「多くのFRB当局者は、インフレ率が自身の予想通りに低下すれば、さらなる利下げが適切とみなしている一方で、最近のインフレデータを受け、そのタイミングを遅らせたと述べる者もいました。一部は、政策声明に金利引き上げの可能性を残す両面記述が必要であるという強い理由を強調していました。」

「“大多数”のFRB当局者はインフレ上振れリスクと雇用下振れリスクの高まりで一致し、“過半数”が中東情勢がこれらリスクを拡大すると指摘しました。議事録では、紛争の長期化が労働市場を弱め、利下げを促す恐れがあるとほとんどの参加者が懸念する一方で、多くの当局者は原油価格の持続的な高騰がインフレを高止まりさせ、インフレ期待を維持するために利上げが必要になる可能性にも言及しています。」

「当面の据え置きの後、2026年にさらに2回の利下げを再開するという従来の見解を維持しています。私たちは、FOMC4月会合を含む一時的な据え置きを経て、6月と26年第3四半期に2回の利下げを実施し、今後数カ月で労働市場の弱さが顕在化するとの見通しを引き続き持っています。」

「これにより2026年末にはFFTRの最終到達点は3.25%となり、段階的な正常化パスとの整合性が取れる結果となります。とはいえ、エネルギー価格が中東紛争の影響で長期間大幅に上昇した場合、FRBの利下げタイミングのさらなる遅延や、年後半の利下げが一層困難になるリスクに対して、投資家の警戒感は高まるでしょう。」

（本記事はAIツールの支援を受けて作成され、エディターによる確認が行われました。）