L'inflazione negli Stati Uniti rimane elevata! Goldman Sachs è la prima a cambiare opinione: il ciclo di rialzi della Federal Reserve non è ancora concluso, a marzo dell'anno prossimo potrebbe aumentare di altri 25 punti base.

Secondo quanto riportato da Zhitong Finance APP, i dati CPI degli Stati Uniti per ottobre, pubblicati martedì e superiori alle aspettative, hanno spinto Goldman Sachs a rivedere la sua precedente previsione secondo cui il ciclo di rialzi dei tassi della Federal Reserve si sarebbe concluso a dicembre. Il colosso finanziario di Wall Street ora prevede che la Federal Reserve alzerà i tassi di altri 25 punti base il prossimo marzo.

Il dato mensile sia del CPI generale sia del core CPI statunitensi per ottobre ha superato le previsioni di mercato, indicando che le pressioni sui prezzi restano elevate e rafforzando la motivazione della Federal Reserve a continuare ad alzare i tassi. Secondo i dati pubblicati martedì dal Dipartimento del Lavoro degli USA (BLS), il CPI di ottobre è aumentato dello 0,4% su base mensile, più delle attese (+0,3%) e rispetto al valore precedente dello 0,6%; il core CPI, che esclude componenti come energia e alimenti soggetti a maggiore volatilità, è aumentato dello 0,3% su base mensile, anche qui oltre le aspettative (+0,2%) e in linea con il dato precedente (+0,3%). (Per ottobre, non sono disponibili dati anno su anno per CPI e core CPI, poiché lo shutdown del governo federale nell’ottobre scorso aveva causato la mancanza di tali dati.)

Questi dati CPI rappresentano l’ultimo aggiornamento disponibile prima della riunione sui tassi della Federal Reserve dell’8-9 dicembre (il dato di novembre verrà pubblicato il 10 dicembre, il giorno successivo alla decisione, tornando anche il confronto anno su anno). I dati sull’occupazione non agricola di ottobre, pubblicati la scorsa settimana, hanno mostrato 165.000 nuovi posti, molto oltre le aspettative, con il tasso di disoccupazione sceso al 4,1%; combinando ciò con un'inflazione core che non rallenta, l’attenzione del mercato si è spostata sull’entità dell’aumento a dicembre: 25 o 50 punti base?

Dopo la pubblicazione dei dati CPI di ottobre negli Stati Uniti, il mercato ha aumentato le scommesse su futuri aumenti dei tassi da parte della Federal Reserve. Oltre a prezzare quasi al 100% un rialzo dei tassi a dicembre, il mercato ora valuta una probabilità più alta che la Fed possa aumentare i tassi di 50 punti base il prossimo mese, intensificando anche le aspettative che la Fed possa compiere almeno altri due rialzi entro metà 2027.

Goldman Sachs è stata la prima istituzione del settore a modificare le sue previsioni. Il gruppo ritiene che sia più probabile un ulteriore rialzo da parte della Federal Reserve a marzo rispetto a gennaio del prossimo anno. Goldman Sachs prevede che l’inflazione potrebbe attenuarsi entro la fine dell’anno, ma a inizio anno prossimo, con la ripresa di pressioni stagionali sui prezzi e il mantenimento di alti costi, l’inflazione potrebbe nuovamente aumentare.

David Mericle, capo economista USA di Goldman Sachs, ha dichiarato: "Per la riunione di marzo del prossimo anno, o forse già in occasione di quella di gennaio, gli effetti shock dell’energia potrebbero essere ormai alle spalle. Ma sospettiamo che i recenti dati sull’inflazione porteranno la maggioranza dei membri del Federal Open Market Committee (FOMC) a inviare un segnale di terzo rialzo attraverso il dot plot che sarà pubblicato a dicembre."

Inoltre, ora Goldman Sachs si aspetta che la Federal Reserve inizi a tagliare i tassi a dicembre 2027, rinviando di tre mesi la previsione precedente. Goldman Sachs prevede anche tagli aggiuntivi a marzo, giugno e settembre del 2028.

Vale la pena sottolineare che il più recente dato CPI di ottobre ha coinciso con la soglia di rialzo aggressivo appena menzionata martedì dal governatore della Federal Reserve Waller. Waller ha infatti dichiarato martedì di essere favorevole a un rialzo dei tassi a dicembre e avvertito che, se l’inflazione dovesse continuare ad accelerare, sosterrebbe un aumento di 50 punti base per salvaguardare la credibilità della Fed.

Waller ha affermato che, nonostante la solidità dell’economia e la stabilità del mercato del lavoro, l’inflazione resta troppo elevata. "Se, come mi aspetto, l’inflazione di ottobre migliora su base mensile, sarei propenso a sostenere un rialzo del tasso di 25 punti base," ha affermato Waller. "Ma se i dati CPI di ottobre, che saranno pubblicati più tardi oggi, risultassero simili a quelli degli ultimi due mesi – cioè con il tasso di inflazione core CPI intorno o sopra lo 0,3% – allora potrebbe essere necessario un’azione politica più decisa. In tal caso, penso che dovremmo considerare un rialzo di 50 punti base nella riunione di dicembre." Questa presa di posizione diretta rappresenta il segnale finora più forte tra i funzionari della Federal Reserve: non solo vi è bisogno di alzare i tassi a dicembre, ma l’entità potrebbe essere superiore ai 25 punti base attualmente scontati dal mercato.

Il membro votante FOMC per il 2027 e presidente della Fed di Chicago, Austan Goolsbee, ha descritto in un’intervista martedì l’ultimo rapporto sull’inflazione come “allarmante, quasi si potrebbe dire surriscaldato e molto inquietante”. La sua maggiore preoccupazione riguarda il fatto che tariffe doganali e shock energetici non sono ancora stati completamente assorbiti, mentre l’inflazione dei servizi resta elevata. Tuttavia, non si è espresso chiaramente a favore di un rialzo da 50 punti base a dicembre, sottolineando invece che nessuna opzione di politica dovrebbe essere esclusa prematuramente.

La presidente della Fed di Philadelphia, Anna Paulson, è invece risultata più cauta al confronto. Sostiene un rialzo dei tassi a ritmo graduale, affermando che “attualmente è appropriato continuare ad adottare un approccio graduale di inasprimento”. Ha anche sottolineato che la pressione sugli stipendi è ancora limitata e che le aspettative di inflazione restano in linea con l’obiettivo Fed del 2%.

Paulson ha dichiarato: “Saltare un rialzo è solo un aggiustamento del ritmo, non una svolta di policy. È probabile che ci sia ancora spazio per ulteriori strette in futuro. Tuttavia, se le condizioni lo permettono, preferirei un approccio di inasprimento graduale,” spiegando inoltre che rallentare il ritmo dei rialzi consente a famiglie, imprese e al settore finanziario più tempo di aggiustamento, agevolando anche una valutazione costante dei dati economici da parte dei policymaker. "Quando la direzione della policy viene compresa pienamente dal mercato, anche il percorso graduale funziona meglio. Se il mercato si aspetta comunque ulteriori strette, un rialzo graduale non ci farà restare indietro rispetto agli obiettivi di policy," ha concluso.