Citi è ottimista sulle compagnie petrolifere internazionali: la ricostituzione delle riserve di risorse a basso costo potrebbe favorire un'inversione del deprezzamento decennale del settore energetico.

Secondo quanto riportato dall'applicazione di Jinse Finance, in un recente rapporto di ricerca Citi ha sottolineato che, a prescindere dall'esito delle trattative relative alla situazione in Medio Oriente, un dato resta di fatto: dal momento dello scoppio del conflitto, i mercati hanno interpretato questa crisi principalmente come un evento temporaneo che riguarda le materie prime, piuttosto che il mercato azionario. I prezzi spot del diesel sono aumentati dell'80% e quelli del gas naturale in Europa del 170%. Tuttavia, nello stesso periodo, la performance relativa dei titoli energetici rispetto al mercato globale è stata solo del 12%. Ciò dimostra che una volta risolta la crisi, il suo impatto dovrebbe manifestarsi maggiormente in un riassetto dell'ambiente macroeconomico, piuttosto che sulle azioni energetiche stesse.

In un contesto in cui il prezzo del petrolio si trova nell'area dei 70 dollari al barile, Citi ritiene che le International Oil Companies (IOCs) globali siano in grado di offrire un rendimento da free cash flow compreso tra il 7% e l'8%, con una crescita reale stimata tra il 4% e il 5% per un certo periodo di tempo. Ciò significa che il loro rendimento complessivo (yield più tasso di crescita) supera in modo significativo il costo del capitale proprio (CoE) del settore. Secondo Citi, questo getta le basi affinché il settore inizi a invertire lo sconto di valutazione di lungo periodo che ha subito nei confronti del mercato generale negli ultimi dieci anni.

Citi afferma che il settore energetico si trova al centro del dibattito politico, sia recentemente durante le elezioni statunitensi sia nelle proteste europee legate all'aumento del costo della vita. Sebbene sia facile per il mercato attribuire molte responsabilità alla situazione in Medio Oriente, la banca ritiene che questa sia solo una parte del problema.

La domanda crescente di elettrificazione sta esercitando notevoli pressioni inflazionistiche sul settore energetico, poiché il costo delle relative tecnologie risulta superiore rispetto al sistema energetico globale attuale. Al momento, quest’ultimo dipende ancora fortemente dai vantaggi in termini di densità energetica offerti da petrolio, gas naturale e carbone.

I politici e gli investitori stanno iniziando a riconoscere che la complessità della transizione del sistema energetico è superiore alle aspettative di alcuni. Citi ritiene che ciò crei un'opportunità per invertire la svalutazione che ha colpito il settore energetico negli ultimi dieci anni. Tuttavia, questo processo di rivalutazione probabilmente non sarà lineare o privo di ostacoli.

Per il settore energetico, la sfida consiste nel convincere il mercato che, nonostante negli ultimi anni la qualità delle riserve sia diminuita (negli ultimi sei anni, la vita media delle riserve secondo lo standard SEC delle International Oil Companies globali si è ridotta dell'8%), il settore dispone comunque di un portafoglio di opportunità di investimento solido, in grado di soddisfare la futura crescita della domanda energetica globale.

Fortunatamente per il settore energetico, questo cambiamento nel contesto di mercato coincide con l'emergere di numerose nuove opportunità. Venezuela, Iraq, Canada e Argentina stanno diventando paesi ricchi di risorse che gradualmente si aprono agli investimenti esteri e migliorano i termini fiscali.

Citi ritiene che, nel breve termine, esistano potenziali opportunità di sviluppo per 10 milioni di barili al giorno, con un prezzo di pareggio inferiore ai 60 dollari al barile, e metà di questi progetti presentano un prezzo di pareggio inferiore a 40 dollari al barile. Questo significa che il settore energetico può ricostituire le riserve di progetti a costi competitivi. Ancora più importante, tutti questi paesi sembrano disporre di riserve di risorse di considerevoli dimensioni, sostenibili nel tempo, le cui potenzialità di crescita si estendono ben oltre le opportunità di investimento di breve periodo sopra descritte.