Goldman Sachs e Apollo negoziano un finanziamento di 40 miliardi di dollari in chip AI per SpaceX (SPCX.US), mentre la volontà del mercato di acquistare viene messa alla prova.

Secondo quanto riportato da Jinse Finance, Goldman Sachs (GS.US) e Apollo Global Management (APO.US) stanno discutendo con investitori di Wall Street per iniziare a vendere una parte della quota della transazione di finanziamento di chip di SpaceX (SPCX.US) da circa 40 miliardi di dollari. Nel frattempo, dopo la schiacciante vittoria dei Democratici, le operazioni legate all'AI stanno affrontando turbolenze.

Fonti informate riferiscono che le due società hanno già iniziato a contattare potenziali acquirenti per questa operazione di finanziamento scaglionata. SpaceX ha dichiarato che la struttura della transazione è stata progettata per evitare che il debito compaia a bilancio, rappresentando il più grande accordo di finanziamento GPU mai registrato.

Le fonti aggiungono che, in alcuni casi, agli investitori viene chiesto di acquistare fino a 500 milioni di dollari di quote prima dell'avvio ufficiale del processo di syndication, al fine di concludere l'operazione il più rapidamente possibile. Il piano di syndication sarà avviato a breve.

Cambiamento improvviso della scena politica, operazioni AI alla prova

SpaceX, l'azienda di razzi, satelliti e AI di Elon Musk, ha annunciato questa operazione di finanziamento lo scorso ottobre; gli investitori hanno già accettato il pacchetto prima della definizione del prezzo.

Questo espone gli istituti di credito al rischio di mercato in un periodo di instabilità. Molti investitori hanno abbandonato le transazioni legate all'AI, mettendo in dubbio la capacità dei ricavi di giustificare spese così ingenti; questo clima ha reso le banche più caute anche nei confronti di alcuni nuovi concorrenti di SpaceX nei servizi cloud, come CoreWeave (CRWV.US).

Dopo le elezioni di medio termine, con il controllo del Congresso da parte dei Democratici, queste pressioni sono aumentate. I Democratici hanno vinto sfruttando le preoccupazioni degli elettori sull'aumento del costo della vita e sul conflitto in Iran. Anche i data center sono diventati un tema centrale, soprattutto in Texas, uno stato diventato Democratico pochi mesi dopo aver bloccato temporaneamente le autorizzazioni per nuovi progetti.

Il repentino cambiamento della scena politica ha portato a reazioni intense sul mercato, con il prezzo delle azioni di SpaceX e Tesla (TSLA.US) in calo. I data center di SpaceX si trovano a Memphis, Tennessee, e sono in fase di sviluppo altri poli in Mississippi.

Il debito fuori bilancio, ma obblighi di affitto non derogabili

Secondo quanto riportato, nell'ambito di questa operazione da 40 miliardi di dollari, un veicolo speciale gestito da Atlas SP, sostenuto da Apollo, acquisterà i chip Nvidia (NVDA.US) ed emetterà debito agli istituti finanziari. Questa struttura consente a SpaceX di proteggere il proprio rating creditizio.

Una presentazione mostra che SpaceX noleggerà questi chip tramite un accordo quinquennale, senza offrire garanzie sul valore residuo o altri impegni tipici che le aziende tecnologiche assumono in operazioni simili. La documentazione sottolinea: "L'obbligo di SpaceX di pagare il canone di locazione è assoluto."

È fondamentale notare che i documenti mostrano come SpaceX non possa invocare la clausola di forza maggiore per sospendere i pagamenti, contrariamente ad aziende come Oracle (ORCL.US). In passato, Oracle aveva infatti invocato la forza maggiore per tentare di rinviare i pagamenti relativi ai data center.

I documenti precisano: "Indipendentemente dallo stato dell’attrezzatura, da incidenti o eventi di forza maggiore, il canone dovrà essere pagato, offrendo così agli investitori una chiara visibilità sul merito creditizio di SpaceX."

Fonti informate rivelano che il debito sarà suddiviso in più tranche, tra cui un prestito senior garantito da 8,3 miliardi di dollari destinato a un consorzio di banche, e varie tranche obbligazionarie vendute a società di asset management. Goldman Sachs guida la parte relativa al prestito, mentre Apollo è un investitore chiave nelle obbligazioni. Pacific Investment Management Company partecipa all'operazione.

La documentazione mostra che il debito, insieme ai 7 miliardi di dollari di prepagamento dei canoni di locazione, sarà impiegato per acquistare circa 47,3 miliardi di dollari di dispositivi di elaborazione grafica, cioè i più recenti chip Rubin di Nvidia. La consegna è prevista nel corso del primo semestre 2027.