I titoli di stato giapponesi mostrano andamenti divergenti, con la parte ultra-lunga sotto pressione

⑴ Lunedì i futures sui titoli di Stato giapponesi hanno mostrato una direzione poco chiara; la relativa resilienza della scadenza a 10 anni è stata il punto di forza, mentre sui titoli a lunghissimo termine meno liquidi si è registrata una evidente pressione di vendita. ⑵ I futures hanno aperto in rialzo di 8 tick rispetto a venerdì scorso, a quota 126,82, salendo brevemente a 126,83 prima di ritirarsi; la scadenza a 10 anni ha ricevuto immediatamente supporto da acquisti all'apertura, e il rendimento di riferimento è sceso temporaneamente di 1 punto base, arrivando intorno al 2,76%, mantenendo poi una forza relativa fino alla chiusura. ⑶ In seguito, la pressione di vendita sui titoli a 20 e 30 anni ha pesato sui futures, con i rendimenti delle due scadenze che a metà giornata sono saliti di circa 1,5 punti base, rispettivamente verso il 3,625% e il 3,85%. ⑷ Nel pomeriggio, i titoli illiquidi a 25 anni a basso tasso cedolare sono stati improvvisamente venduti in massa, facendo scendere temporaneamente i futures al minimo di giornata di 126,49; il rendimento dei due titoli con cedola allo 0,7% e scadenza nel 2051 è balzato rispettivamente di 7 e 8 punti base, con il rendimento decennale che è rimbalzato in zona 2,785%. ⑸ L'indebolimento dei titoli a lunghissimo termine potrebbe essere collegato a notizie di media secondo cui il Giappone starebbe valutando di raddoppiare quasi la spesa per la difesa nei prossimi cinque anni; secondo quanto riportato, se approvata, la spesa per la difesa dal 2027 al 2032 sarebbe fissata tra 70.000 e 80.000 miliardi di yen, circa 1,8 volte il piano attuale quinquennale da circa 43.000 miliardi di yen. ⑹ Tuttavia, la scadenza a 10 anni ha poi recuperato terreno, riconquistando nel pomeriggio intorno alle 14:20 il calo precedente, sorprendendo alcuni operatori che si aspettavano un aumento del rendimento decennale al 2,80% per attrarre domanda all'asta di questa settimana. ⑺ La debolezza sui titoli a 20 e 30 anni è proseguita fino a chiusura; l'attività degli investitori nel mercato cash è stata superiore alle attese di alcuni partecipanti, con le banche regionali che hanno mostrato un buon interesse sui titoli a 2 anni, mentre anche le scadenze intermedie hanno ricevuto acquisti domestici aggiuntivi. ⑻ Alle 15:00 le quotazioni mostravano i futures decennali in calo di 0,03 a 126,71, quelli a 20 anni in ribasso di 0,19 a 90,97; il rendimento a 2 anni in aumento di 0,5 punti base all'1,880%, il decennale stabile al 2,770%, il ventennale in salita di 2,0 punti base al 3,630% e il trentennale in aumento di 3,5 punti base al 3,870%. ⑼ Sul mercato degli swap, il tasso swap overnight sullo yen a 10 anni è sceso di 0,125 punti base a 2,67625%, quello a 20 anni è salito di 0,625 a 3,26875%, il trentennale è cresciuto di 1,250 punti base a 3,44375%; l'Overnight Index Swap sulla riunione di dicembre di Bank of Japan indica una probabilità di rialzo di 25 punti base all'80,0%, invariata rispetto a venerdì scorso. ⑽ Il Nikkei è sceso di 208,25 punti (-0,33%) chiudendo a 63.081,86, il cambio USD/JPY si attesta a 157,81; l'attenzione si sposta ora sull'asta dei titoli di Stato decennali di martedì e sui verbali della riunione di politica monetaria della Bank of Japan.