Dopo una serie di aumenti dei tassi, la banca centrale della Corea del Sud dovrebbe "prendersi una pausa" questa settimana, ma l'inflazione elevata e il boom dei chip continuano a sostenere il ciclo di stretta monetaria

Secondo quanto riportato da Zhitong Finance APP, dopo che la banca centrale sudcoreana ha alzato i tassi di interesse di 25 punti base sia a luglio che ad agosto, segnando per la prima volta in tre anni due rialzi consecutivi, la maggior parte degli economisti prevede che la banca centrale questa settimana manterrà i tassi invariati per valutare l'impatto dei rari aumenti consecutivi, lasciando allo stesso tempo spazio per ulteriori rialzi.

La sospensione dei rialzi sarebbe in linea con la preferenza del governatore della banca centrale sudcoreana, Shin Hyun-song, per una graduale restrizione della politica monetaria. Dopo il rialzo di agosto, egli ha dichiarato che i responsabili politici devono valutare come l'economia stia rispondendo ai tassi più alti. Recentemente, ha ulteriormente sottolineato che, sebbene l'aumento dei tassi possa causare qualche dolore, agire in anticipo aiuta a stabilizzare le aspettative del mercato e, in ultima analisi, a ridurre i costi economici.

Tuttavia, Shin Hyun-song ha chiaramente affermato che c'è ancora spazio per proseguire il ciclo di strette. Durante un evento dell'International Monetary Fund (IMF) il 13 ottobre, ha affermato: "Continueremo a mantenere una politica monetaria restrittiva finché non saremo certi che l'inflazione ritornerà tempestivamente all'obiettivo."

Sebbene l'indice dei prezzi al consumo (CPI) della Corea del Sud a settembre sia aumentato su base annua del 2,9%, in calo dal 3,1% di agosto, e il tasso di inflazione core, che esclude i prezzi volatili di cibo ed energia, sia sceso dal 3,4% al 2,8%, entrambi restano significativamente al di sopra del target del 2% fissato dalla banca centrale sudcoreana. Con la forte crescita delle esportazioni dell’industria dei semiconduttori, la graduale ripresa della domanda interna e gli elevati costi energetici, si prevede che le pressioni sui prezzi resteranno forti. Shin Hyun-song aveva già avvertito che le pressioni sui costi persistenti e la domanda in aumento manterranno l'inflazione su livelli elevati per un certo periodo.

Il mercato immobiliare resta un altro motivo di cautela per i responsabili politici. Sebbene la crescita dei prestiti bancari alle famiglie abbia rallentato, i prezzi degli appartamenti a Seul sono in aumento da 88 settimane consecutive, mantenendo il rischio nel mercato immobiliare in cima alle preoccupazioni della banca centrale sudcoreana.

L'apprezzamento del won fornisce anche un'altra ragione per un graduale approccio politico, in quanto un won più forte aiuta a contenere l'inflazione importata. La scorsa settimana Shin Hyun-song ha affermato che un ulteriore rafforzamento del won sarebbe ideale, sottolineando che ciò aumenterebbe il potere d'acquisto delle famiglie e favorirebbe i settori che stanno rimanendo indietro rispetto alla crescita trainata dai semiconduttori.

Oltre ai tradizionali obiettivi di inflazione e crescita, il rischio di stabilità finanziaria sta acquisendo maggior peso nelle decisioni della banca centrale sudcoreana. Recentemente, la volatilità del mercato dei capitali coreano è notevolmente aumentata. Il KOSPI è sceso giovedì scorso ai minimi degli ultimi sei mesi e ha attivato la decima sospensione automatica degli scambi dall'inizio dell'anno. Se la correzione del mercato azionario dovesse continuare, potrebbe influenzare il ritmo della stretta monetaria della banca centrale, il che significa che, sebbene i fondamentali supportino ulteriori rialzi, la volatilità dei mercati finanziari potrebbe effettivamente porre dei limiti al ritmo del ciclo di restrizione.

Poiché il mercato si aspetta generalmente che la banca centrale sudcoreana mantenga la politica invariata questa settimana, gli investitori si concentreranno su eventuali dissensi durante la riunione e su come Shin Hyun-song discuterà i tempi e il ritmo di ulteriori strette future. La mediana delle previsioni del comitato di politica monetaria della banca centrale sudcoreana rilasciate in agosto per i prossimi sei mesi è per un tasso al 3,25%, il che implica che c’è ancora spazio per un altro aumento di 25 punti base.

La guidance suggerisce che la banca centrale sudcoreana effettuerà ancora un aumento dei tassi

Citigroup prevede che, dopo aver mantenuto invariati i tassi giovedì, la banca centrale sudcoreana invierà segnali per ulteriori strette di politica monetaria, con la possibilità che un membro del comitato politico possa dissentire e sostenere un rialzo immediato. L’economista di Citi Jin-Wook Kim prevede che la banca centrale sudcoreana aumenterà i tassi di 25 punti base sia a novembre che a febbraio prossimo, portando il tasso terminale di questo ciclo di rialzi al 3,5%.

Nomura Holdings prevede anch'essa che la banca centrale sudcoreana effettuerà aumenti nelle due riunioni sopra menzionate, portando i tassi al 3,5%. Park Jeong-Woo ha scritto in un rapporto che la resilienza generale dell'economia dovrebbe spingere la banca centrale a ulteriori strette, anche se la domanda interna debole e il rafforzamento del won potrebbero ridurre le pressioni sui prezzi e limitare l'entità degli aumenti dei tassi.

L'economista Hyosung Kwon afferma: "C'è ancora spazio per ulteriori rialzi nel ciclo di aumenti della banca centrale sudcoreana, ma prevediamo una pausa di tipo hawkish il 22 ottobre. Il vero interrogativo è se il governatore Shin Hyun-song vedrà il recente crollo azionario e l'incertezza globale sugli investimenti in AI come aggiustamenti temporanei, oppure come un nuovo rischio al ribasso per la crescita economica. Questa sua valutazione sarà cruciale per le nostre previsioni di un rialzo a novembre e per un tasso terminale al 3,5%."