Mentre il rischio di default del debito suscita preoccupazioni sul mercato, CoreWeave (CRWV.US) riceve il pieno sostegno da Jensen Huang: la solidità finanziaria continua a migliorare e i costi di finanziamento stanno diminuendo.

Secondo quanto riportato da Finanza Intelligente, mentre il rischio di debito del fornitore di servizi di cloud computing per l'intelligenza artificiale (AI), CoreWeave (CRWV.US), suscita preoccupazioni sul mercato, il CEO di Nvidia (NVDA.US), Jensen Huang, è intervenuto per sostenere questo importante partner e oggetto di investimento. Ha dichiarato che la solidità finanziaria di CoreWeave sta costantemente aumentando, il costo del finanziamento è in realtà in diminuzione e attualmente Nvidia non ritiene necessario fornire ulteriori garanzie finanziarie. Durante un'intervista a Stoccolma, in Svezia, Jensen Huang ha affermato: "La solidità di CoreWeave aumenta ogni giorno."

Alla domanda se Nvidia debba offrire supporto finanziario a CoreWeave, Jensen Huang ha dichiarato che non ce n'è bisogno, sottolineando il proprio ottimismo sulle prospettive dell'azienda. "Sono molto ottimista. In realtà, il loro costo del capitale sta scendendo."

Le ultime dichiarazioni di Jensen Huang arrivano mentre CoreWeave affronta una pressione sempre più forte dal mercato obbligazionario. Nonostante la domanda per la potenza di calcolo AI rimanga vivace, gli investitori stanno rivalutando il modello di business delle nuove imprese di cloud computing AI come CoreWeave, che fanno affidamento su ingenti finanziamenti a debito per costruire data center, e i rischi finanziari che potrebbero derivare da questi accordi di finanziamento.

Secondo i dati di ICE Data Services, lo spread dei credit default swap (CDS) quinquennali di CoreWeave è aumentato fino a 74,5 punti base, arrivando a 1.194,5 punti base e segnando il livello intraday più alto mai registrato. I CDS sono generalmente utilizzati dagli investitori per coprire il rischio di default sul debito aziendale; un incremento del loro prezzo indica che il mercato richiede una maggiore compensazione per il rischio di default.

In base ai prezzi di mercato corrispondenti ai credit default swap, la probabilità implicita che CoreWeave vada in default sul debito nei prossimi cinque anni ha superato il 60%, segnalando un aumento significativo delle preoccupazioni degli investitori obbligazionari sulla capacità dell'azienda di ripagare il proprio debito.

Tuttavia, è importante sottolineare che questa probabilità riflette la valutazione del mercato dei derivati di credito e non implica necessariamente che il tasso di default reale di CoreWeave nei prossimi cinque anni raggiunga questo livello.

CoreWeave è una delle aziende rappresentative della recente ondata di investimenti nell'infrastruttura AI. Man mano che i giganti tecnologici e gli sviluppatori AI aumentano la richiesta di potenza di calcolo, l'azienda si è rapidamente espansa acquistando in grandi quantità GPU Nvidia, costruendo data center e offrendo servizi di calcolo AI ai clienti. Tuttavia, questo modello di crescita richiede investimenti di capitale continui e massicci.

Poiché l'acquisto di data center e di dispositivi GPU solitamente avviene prima del pagamento da parte dei clienti, CoreWeave dipende fortemente dal finanziamento a debito e da altre fonti esterne di capitale per sostenere la costruzione delle infrastrutture.

Con l'ampliarsi della scala del finanziamento, gli investitori iniziano a temere che, in caso di aumento dei costi di finanziamento, rallentamento della crescita della domanda AI, o contratti con i clienti incapaci di generare flussi di cassa sufficienti, l'azienda possa affrontare una crescente pressione finanziaria.

Allo stesso tempo, la stretta relazione commerciale e di capitale tra CoreWeave e Nvidia la rende un caso di particolare interesse per il mercato nell'analisi della sostenibilità del modello di investimento nell'infrastruttura AI. Nvidia non è solo un importante fornitore di GPU per CoreWeave, ma anche il suo secondo maggiore azionista, detenendo circa il 10% delle sue azioni.

Questa relazione consente da un lato a CoreWeave di ottenere hardware AI critico e supporto industriale, ma dall'altro suscita preoccupazioni sul cosiddetto "finanziamento circolare". Il finanziamento circolare si riferisce al caso in cui fornitori di chip AI supportano i clienti downstream attraverso investimenti o accordi di finanziamento, e questi clienti utilizzano poi tali fondi per acquistare prodotti dal fornitore stesso.

Il mercato teme che tale circolazione di capitali possa amplificare artificialmente la domanda apparente di infrastrutture AI, rendendo difficile per gli investitori valutare correttamente la domanda finale dei clienti e la redditività reale dei progetti correlati.

CoreWeave è quindi considerata un caso esempio per valutare se il modello di business delle nuove aziende di cloud computing AI possa essere sostenibile a lungo termine.

Per Nvidia, la situazione finanziaria di CoreWeave incide non solo sul valore del suo investimento azionario, ma anche sul giudizio del mercato riguardo la domanda di potenza di calcolo AI e la sostenibilità degli investimenti in infrastrutture. Se CoreWeave e altre nuove imprese di cloud computing riusciranno a migliorare la propria situazione finanziaria durante una fase di espansione continua, ciò rafforzerà la fiducia degli investitori nel ciclo di investimento nell'infrastruttura AI. Viceversa, se la pressione del debito di queste aziende peggiorerà, potrebbero aumentare i dubbi sul boom degli investimenti AI.

L'insistenza di Jensen Huang sul continuo miglioramento della solidità finanziaria di CoreWeave e sulla diminuzione del costo del finanziamento contrasta chiaramente con i segnali di rischio recentemente emersi dai mercati del credito.

Tuttavia, nell'intervista Jensen Huang non ha fornito dati finanziari specifici a sostegno di questa valutazione.

Con il significativo aumento del prezzo del rischio di default sul debito, gli investitori si concentreranno ora sulla capacità di CoreWeave di ottenere nuovi finanziamenti a costi ragionevoli, migliorare i flussi di cassa e controllare l'onere del debito mentre continua ad espandere la propria offerta di potenza di calcolo AI. Per l'intero settore AI, la situazione finanziaria di CoreWeave sta diventando un indicatore chiave per valutare se l'ondata di investimenti nell'infrastruttura AI potrà trasformarsi in ritorni commerciali sostenibili.

Al momento della pubblicazione, CoreWeave (CRWV.US) ha ridotto il calo al 2,89%, dopo aver registrato in precedenza una perdita di quasi il 15%.