I dati sull’occupazione non agricola sono molto inferiori alle aspettative! Gli Stati Uniti hanno registrato 29.000 nuovi posti di lavoro ad agosto, rispetto a una previsione di 90.000. I rendimenti dei Treasury Usa sono in calo, i futures sulle azioni Usa in rialzo.

Il mercato del lavoro statunitense ha registrato un inatteso raffreddamento, facendo scendere i rendimenti dei Treasury USA, salire i future sulle azioni statunitensi e indebolendo ulteriormente le aspettative del mercato per un rialzo dei tassi della Federal Reserve a ottobre.

Secondo i dati pubblicati venerdì dal Dipartimento del Lavoro degli Stati Uniti, nel mese di settembre l'occupazione non agricola è aumentata di sole 29.000 unità, ben al di sotto delle attese di mercato (90.000) e inferiore al limite inferiore di tutte le previsioni. Il tasso di disoccupazione è salito leggermente dal 4,1% di agosto al 4,2%.

A causa di questi dati, i rendimenti dei Treasury statunitensi sono scesi su tutta la linea, i future sulle azioni sono saliti e la valutazione del mercato dei tassi d'interesse per un rialzo della Fed a ottobre è notevolmente diminuita.

Secondo il FedWatch Tool del CME, dopo la pubblicazione dei dati la probabilità che i trader attribuiscono a un rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve nella riunione di ottobre è scesa dal 22% precedente al 17%, mentre il premio cumulativo di rialzo per le ultime due riunioni dell'anno è sceso a circa 21 punti base.

Il rendimento dei Treasury a due anni è sceso di circa 10 punti base in un solo giorno, raggiungendo il 4,69%. I future sull'indice S&P 500 sono saliti dello 0,8%, mentre i future sul Nasdaq 100 hanno registrato un aumento dell'1,1%.

Gli economisti generalmente ritengono che la debolezza anomala dei dati sull'occupazione di settembre sia attribuibile principalmente alla distorsione dei fattori di aggiustamento stagionale, piuttosto che a un cambiamento effettivo del mercato del lavoro.

Secondo quanto riportato da Reuters, quest'anno la festa del Labor Day è caduta alla fine del mese, una situazione che storicamente porta spesso a dati di occupazione non agricola inferiori alla media. Allo stesso tempo, il modello di aggiustamento stagionale adottato dal governo è ritenuto responsabile sia di una minore crescita occupazionale a settembre, sia del ribasso del dato di agosto a 133.000—inferiore ai 162.000 precedentemente pubblicati.

L’intervallo delle previsioni occupazionali per settembre spaziava da 35.000 a 180.000, e la dispersione riflette già la stima degli analisti sull’entità dei possibili disturbi nei dati.

I fondamentali attuali del mercato del lavoro restano comunque robusti. Il numero delle nuove richieste di sussidi di disoccupazione è vicino ai minimi degli ultimi 57 anni, i profitti aziendali sono solidi, la domanda interna si mantiene forte e non vi sono segnali di licenziamenti su vasta scala.

Considerando la composizione settoriale, la debolezza occupazionale di settembre è stata principalmente determinata dalla riduzione dell’occupazione nel settore pubblico, nell’informazione, nei servizi professionali e commerciali e nelle attività finanziarie.

Contemporaneamente, i settori della sanità, delle costruzioni e della manifattura hanno registrato una crescita netta dell’occupazione, segnalando che la domanda di lavoro in alcune aree dell’economia reale rimane stabile.

Secondo Bloomberg, l'aumento del tasso di disoccupazione al 4,2% è dovuto in parte alla naturale espansione della forza lavoro. Gli economisti stimano che l’economia attuale debba creare da 50.000 a 80.000 nuovi posti di lavoro al mese per tenere il passo con la crescita della popolazione in età lavorativa.

Il continuo pensionamento e le rigide restrizioni all’immigrazione imposte dal governo Trump hanno compresso l’offerta di lavoro, sostenendo oggettivamente l’aumento del tasso di disoccupazione.

Gli economisti restano prudenti sulle prospettive per i prossimi trimestri.

La guerra tra USA e Israele contro l’Iran e il conseguente aumento dei prezzi dell’energia e le tensioni delle catene di approvvigionamento sono attesi avere un impatto rilevante sul mercato del lavoro dalla fine di quest'anno fino al 2027. Il prezzo del diesel ha raggiunto livelli record e la pressione derivante si sta gradualmente trasmettendo dall’autotrasporto e dall’agricoltura ad altri settori.

Inoltre, la continua tensione sui dazi preoccupa le imprese. I dati dell’indagine dell’Institute for Supply Management (ISM) pubblicata giovedì mostrano che la preoccupazione dei produttori per le dispute commerciali con il Canada si sta intensificando, il che potrebbe ulteriormente scoraggiare l’espansione produttiva e l’assunzione di personale.

Prima della pubblicazione dei dati sull’occupazione, lo scorso mese la Federal Reserve aveva alzato il tasso overnight di riferimento di 25 punti base, portandolo nella fascia 3,75%-4,00%; si trattava del primo rialzo in tre anni, a cui aveva fatto seguito un segnale di ulteriore stretta monetaria.

Tuttavia, i dati sull’inflazione di luglio e agosto, entrambi inferiori alle attese, avevano già ridotto la probabilità di un nuovo rialzo a ottobre.

Questa settimana, diversi membri della Fed, tra cui il vicepresidente Jefferson e il presidente della Fed di New York Williams, hanno cominciato a ridimensionare le aspettative del mercato, affermando che gli ufficiali possono permettersi di attendere e osservare i dati economici prima di prendere ulteriori decisioni.

Nel frattempo, la presidente della Fed di Dallas, Lorie Logan, ha dichiarato che, per contenere l’inflazione, la Federal Reserve dovrà ancora aumentare i tassi, ma che il livello già elevato dei rendimenti dei Treasury potrebbe contribuire a frenare l’economia.

Il FedWatch Tool del CME mostra che, prima del rapporto sull’occupazione, la probabilità di un rialzo dei tassi nella riunione del 27-28 ottobre era intorno al 22%, in netto calo rispetto al circa 69% della settimana precedente. Dopo la pubblicazione dei dati di settembre, questa probabilità è ulteriormente scesa al 17%, e le aspettative di un ulteriore rialzo nel corso dell’anno non sono più completamente incorporate dai prezzi di mercato.