Macron intende convocare il G7 per stabilizzare il prezzo del petrolio, le aspettative di rilascio delle riserve spingono il greggio al ribasso! Tuttavia, la crisi di approvvigionamento dei prodotti petroliferi è difficile da risolvere.

Secondo quanto riportato da Zhitong Finance APP, il presidente francese Emmanuel Macron ha avuto una conversazione telefonica con i leader di Stati Uniti e Canada il 2 ottobre ora locale, e prevede di convocare al più presto una riunione dei leader del G7 al fine di aiutare a contenere l’aumento continuo dei prezzi dei carburanti, concentrandosi sull’alleviare la tensione nell’offerta globale di prodotti petroliferi raffinati.

Secondo una dichiarazione dell’Eliseo, la Francia, che quest’anno detiene la presidenza di turno del G7, sta cooperando attivamente con l’Agenzia Internazionale dell’Energia (IEA) per coordinare le misure volte ad alleviare la pressione sui prezzi e a garantire la fornitura di petrolio greggio e prodotti raffinati.

Macron ha sottolineato che i Paesi del G7 “agiscono insieme senza imporre limiti alle esportazioni di energia, nell’interesse comune”. Anche il coordinamento a livello europeo sta avanzando.

I Paesi europei sono impegnati in consultazioni d’emergenza per discutere come rispondere alle richieste di Washington di rilasciare le riserve strategiche di carburante e per evitare il possibile divieto statunitense sulle esportazioni di energia. Di fronte alla turbolenza dei mercati causata dalla guerra geopolitica, l’Europa si è mossa molto più lentamente degli Stati Uniti nell’utilizzo delle riserve strategiche di petrolio, quindi la regione dispone ancora di riserve considerevoli da poter rilasciare.

Il G7 aziona la “valvola di raffreddamento dell’energia”! Calano i prezzi del petrolio ma la pressione sull’approvvigionamento di carburanti rimane

Il fulcro della spinta di Macron per la coordinazione del G7 è quello di alleviare contemporaneamente l’aumento dei prezzi dei carburanti e la tensione nell’offerta globale di prodotti raffinati, evitando che le restrizioni alle esportazioni segmentino ulteriormente il mercato.

La Francia sta coordinando insieme all’IEA le misure per garantire l’approvvigionamento di petrolio greggio e di prodotti raffinati; gli ultimi sviluppi mostrano che i Paesi europei hanno discusso la proposta avanzata dalla Francia: l’Europa rilascerebbe 50 milioni di barili di gasolio, mentre i membri dell’IEA ne rilascerebbero 50 milioni di barili di greggio. Questa proposta è ancora in discussione e si inserisce nel contesto della richiesta degli Stati Uniti affinché l’Europa acceleri la liberazione delle scorte di diesel ed esamini le misure per limitare le esportazioni nazionali di diesel.

Le attese di rilascio delle riserve hanno già contribuito a raffreddare i prezzi. Il 2 ottobre alle 17:00 ora di Pechino, il future Brent sul petrolio era quotato a 99,48 dollari al barile, in calo del 2,77% nella giornata; il WTI era a 89,52 dollari al barile, in calo del 3,61%; il future di riferimento europeo sul diesel è sceso di oltre il 5% a 1.377 dollari/tonnellata. Prendendo come riferimento il prezzo di chiusura dell’ultima sessione prima dello scoppio della guerra, il 27 febbraio, i prezzi dei future a breve termine del petrolio sono cambiati come segue: il Brent e il WTI hanno ancora un incremento rispettivamente di circa il 38% e il 35%. Questo confronto, basato sulle quotazioni dei future più vicine a ogni data, dimostra che nonostante il recente calo, i prezzi dell’energia rimangono notevolmente più alti rispetto a prima del conflitto.

Lo scenario geopolitico vede ancora uno stato di contatti diplomatici continui con rischio militare non ancora eliminato. Come riportato da alcuni media il 1° ottobre, l’Iran continua a portare avanti i negoziati attraverso il Qatar e si prepara a una risposta più ampia nel caso di una possibile ripresa degli attacchi su vasta scala da parte degli Stati Uniti; il Wall Street Journal ha di recente rivelato che gli Stati Uniti stanno inviando in Medio Oriente un terzo gruppo d'attacco di portaerei e circa 9.000-10.000 militari. Pertanto, la recente diminuzione del prezzo del petrolio riflette aspettative di ripristino dell’offerta e intervento politico, ma non significa che il premio di rischio dovuto alla guerra sia già scomparso.

Dallo stretto al mercato obbligazionario: la “linea di sicurezza carburanti” è anche la linea di ammortizzazione per gli asset rischiosi globali

L’oleodotto est-ovest dell’Arabia Saudita sta gradualmente tornando operativo, ma la capacità nominale e il flusso reale restano ancora distanti. Il 22 settembre il trasporto è stato riavviato con il porto di Yanbu che ha ripreso le operazioni; secondo le notizie del 29 settembre il flusso effettivo dell’oleodotto era di circa 2-2,65 milioni di barili al giorno, molto meno dei 7 milioni di barili/giorno di capacità nominale. Kpler stimava che il flusso sarebbe potuto aumentare a 3-4 milioni di barili al giorno, ma per tornare ai 5,5 milioni di barili/giorno pre-attacco ci vorrebbe ancora almeno un mese. La capacità di 7 milioni di barili, quindi, va considerata puramente come capacità di trasporto e non equivale a un aumento effettivo dell’offerta di mercato attuale.

Lo Stretto di Hormuz sta tornando agibile, mentre il rischio nello Stretto di Bab el-Mandeb continua a limitare le rotte alternative. Secondo Kpler, a fine settembre le esportazioni di petrolio via Hormuz ammontavano a circa 9,719 milioni di barili al giorno, a dimostrazione che lo stretto non era completamente chiuso; secondo dati di agenzie di intelligence navale, al 29 settembre tre petroliere erano comunque state colpite da oggetti non identificati durante l’attraversamento. Sul versante del Mar Rosso, nel settembre le forze Houthi sono avanzate fino all’isola Perim nello stretto di Bab el-Mandeb, mentre il 2 ottobre le truppe governative yemenite hanno annunciato di aver effettuato 20 raid aerei contro gli obiettivi Houthi a Taiz. Per quanto riguarda le rotte, il petrolio da Yanbu diretto a sud verso l’Asia deve ancora affrontare i rischi dello Stretto di Bab el-Mandeb; mentre verso nord, tramite Suez, verso l’Europa, non attraversa Bab el-Mandeb: queste due vie non possono essere considerate equivalenti.

Il collo di bottiglia più critico si evidenzia ora nella raffinazione e nel commercio di prodotti petroliferi. Secondo il rapporto IEA di settembre, ad agosto la raffinazione mondiale è diminuita di 4,2 milioni di barili al giorno rispetto all’anno precedente; le esportazioni nette di diesel dei Paesi del Golfo erano circa 390.000 barili al giorno, poco più di un quarto dei volumi prebellici. Questo spiega perché, anche con un miglioramento delle esportazioni di greggio, il diesel possa rimanere carente: il petrolio giunto a destinazione necessita ancora di impianti di raffinazione funzionanti e una rete commerciale efficiente. Il rilascio delle scorte di diesel può direttamente rifornire il carburante terminale; gli effetti del rilascio di scorte di greggio, invece, dipendono dalla capacità delle raffinerie e dei trasporti di assorbirle. Se i principali Paesi esportatori limitano contemporaneamente l’export di prodotti raffinati, le misure per garantire il fabbisogno interno possono far aumentare ulteriormente il costo dei carburanti nei Paesi importatori: proprio per questo Macron insiste sull’importanza di agire insieme ed evitare restrizioni all’export per mantenere la stabilità del mercato.

Questa catena energetica è oggi collegata ai mercati obbligazionari globali. Il rendimento del Treasury USA a 10 anni il 1° ottobre ha raggiunto il 5,34%, il livello più alto dal 2002, mentre la mattina del 2 ottobre si è attestato intorno al 5,24%; il rendimento a 30 anni del Regno Unito aveva superato il 6% — primo caso dal 1998 — per poi calare in seguito al ribasso dei prezzi del petrolio. L’ultima tendenza dei titoli di stato a lunga scadenza può essere riassunta come “correzione parziale dopo anni ai massimi” e non come una continua ascesa. L’allentamento della pressione energetica contribuisce a migliorare le aspettative su inflazione e tassi, ma l’offerta fiscale, la domanda reale di capitali e i premi di scadenza influiranno ancora sulla valutazione dei titoli a lungo termine.

Questo è anche il motivo per cui, secondo alcuni analisti, la “linea di ripresa della navigazione” non equivale ancora alla “linea di decompressione dei carburanti”, e la linea di sicurezza dei prodotti raffinati rappresenta una linea di ammortizzazione fondamentale anche per asset rischiosi globali come azioni, criptovalute e high-yield corporate bond. Il costo del diesel si trasmette ai prezzi tramite trasporti, agricoltura e produzione industriale; se le pressioni energetiche dovessero persistere, lo spazio di manovra per una politica monetaria più accomodante rimarrebbe limitato, portando così a tassi d’interesse sui titoli di Stato a lungo termine più elevati e aumentando la pressione di sconto sui risk asset globali.