Il prezzo del petrolio a cento dollari stimola la logica della “ri-valutazione del flusso di cassa”! BP (BP.US) intende vendere la sua attività di biocarburanti in Brasile, accelerando il focus sugli asset di petrolio e gas

Secondo quanto riportato da Zhitong Finance APP, uno dei giganti tradizionali dell’energia europea, BP (BP.US), sta valutando diverse opzioni per la propria attività di biocarburanti in Brasile, inclusa la vendita. Nel frattempo, l'amministratore delegato Meg O’Neill sta accelerando la ristrutturazione del portafoglio aziendale del colosso energetico, concentrando il capitale sulle attività core. Questa mossa evidenzia anche come, con i prezzi internazionali del petrolio ancora elevati, il management di BP stia concentrando ulteriormente il capitale sulle attività principali di petrolio e gas e sulla riduzione del debito.

Questa attività è diventata interamente controllata solo nel 2024 tramite l'acquisizione della quota residua del 50%, mentre ora potrebbe tornare nella lista delle cessioni, riflettendo una riorganizzazione delle priorità di allocazione del capitale guidata dall’amministratore delegato Meg O’Neill. Le potenziali transazioni, assieme all’adeguamento delle attività Castrol, di raffinazione e delle rinnovabili, puntano tutte a un obiettivo: migliorare la capacità di generare cassa, ripristinare il bilancio patrimoniale e aumentare i rendimenti degli azionisti. Tuttavia, la vendita dell’attività brasiliana è ancora in una fase iniziale di discussione e nessuna decisione finale è stata presa.

Alla mattina del 29 settembre ora di Pechino, durante la sessione asiatica, il future sul Brent, riferimento per il prezzo internazionale del petrolio, era quotato a 105,91 dollari al barile per il contratto a scadenza ravvicinata, in rialzo di circa il 46,1% rispetto ai 72,48 dollari del 27 febbraio, ultimo giorno di trading prima dell’azione militare USA-Israele contro l’Iran. Se si considerano i prezzi di regolamento, il Brent ha chiuso il 28 settembre a 105,28 dollari, circa il 45,3% in più rispetto al periodo prebellico e il 17,9% in più rispetto agli 89,31 dollari del 28 agosto.

Il catalizzatore più diretto dell’ultimo balzo del prezzo del petrolio è stato senza dubbio il rifiuto da parte di Trump della proposta iraniana di riaprire lo stretto, che ha nuovamente deluso le aspettative di una ripresa dell’offerta; in seguito il Qatar ha promosso negoziati separati con il ministro degli Esteri iraniano Araghchi e con Washington, discutendo una versione rivista della proposta dei sette giorni precedenti, causando una parziale correzione del prezzo del petrolio. Ciò che conta davvero per il mercato è la normalizzazione dei flussi energetici: anche con un parziale aumento delle esportazioni, le restrizioni sullo stretto e soluzioni alternative come ship-to-ship transfer hanno comunque aumentato i costi e l’incertezza delle consegne, rendendo il prezzo internazionale del petrolio fortemente influenzato sia dai vincoli di offerta sia dall’andamento della diplomazia.

Da acquisizione totale a possibile vendita: il business in Brasile riflette la svolta strategica di BP

Secondo fonti informate, BP sta valutando diverse opzioni per la sua attività di biocarburanti in Brasile, inclusa la possibile vendita. Contemporaneamente, l’ad Meg O’Neill sta accelerando la ristrutturazione del portafoglio del gigante dell’energia, concentrando i capitali sulle divisioni core.

BP aveva acquisito il controllo di questa attività nel 2024, rilevando per 1,4 miliardi di dollari (inclusi i debiti) il restante 50% delle quote. Secondo le fonti, la società non considera più questa attività centrale nella strategia futura. Tali discussioni sarebbero ancora nelle prime fasi e non è stata presa alcuna decisione definitiva.

Un portavoce di BP si è rifiutato di commentare.

Se l’operazione si concretizzasse, rappresenterebbe un ulteriore passo avanti nell’ambito degli sforzi complessivi di BP per semplificare il portafoglio, raccogliere fondi per il core del petrolio e gas e ridurre il debito. L’azienda si è impegnata a cedere asset per circa 20 miliardi di dollari entro il 2027, al fine di abbattere il debito, ridurre i costi e migliorare i rendimenti. L’ex AD Murray Auchincloss lo scorso anno aveva annunciato un aggiustamento della strategia, modificando il modello più aggressivo di investimenti nella transizione energetica voluto dal predecessore Bernard Looney.

Questa potenziale cessione segnerebbe anche una significativa svolta per il business brasiliano delle bioenergie di BP. Nel 2024, il management di BP ha accettato di pagare 1,4 miliardi di dollari per acquisire la quota residua del 50% detenuta da Bunge Global nella joint venture brasiliana di zucchero ed etanolo, ottenendo così il pieno controllo. All’epoca, BP aveva descritto questa piattaforma come un business bioenergetico con potenziale di espansione e competitività sui costi, e aveva dichiarato di voler perseguire ulteriori opportunità in etanolo, combustibili sostenibili per l’aviazione e biogas.

Con la rivalutazione degli investimenti al di fuori dei settori tradizionali di petrolio e gas da parte di BP, questa strategia è finita sotto pressione. L’azienda ha ridotto i piani di sviluppo di nuovi progetti a basse emissioni di carbonio e ulteriori investimenti correlati, portando avanti la vendita dei vari asset in portafoglio.

A dicembre dello scorso anno BP ha accettato di cedere a Stonepeak il 65% di Castrol, la propria attività di lubrificanti, mantenendo il 35% delle quote; questa estate la società ha completato la vendita della raffineria di Gelsenkirchen, in Germania, al gruppo Klesch. Come parte del piano generale di dismissione degli asset, BP ha anche cercato di vendere le attività Lightsource nelle rinnovabili solari e batterie. Nel 2024 BP aveva anche rilevato le rimanenti quote di Lightsource, per poi puntare poco dopo alla cessione del business. Nel corso di quest'anno Petrobras ha acquistato il 49,99% della filiale brasiliana di Lightsource.

La cessione dell’attività brasiliana di biocarburanti rappresenterebbe per BP un’ulteriore fonte di raccolta potenzialmente significativa, consentendo al gruppo di concentrare i capitali sulla riduzione del debito, sulle attività di oil & gas e su quelle ritenute più redditizie.

Dai dividendi petroliferi ai rendimenti per gli azionisti: BP lancia la “battaglia del cash flow” sotto i riflettori

Secondo Morgan Stanley, la motivazione principale per essere ottimisti su BP è un miglioramento simultaneo dei flussi di cassa, della riduzione del debito e delle prospettive di crescita upstream. All’inizio di settembre la banca ha confermato il rating “overweight” sul titolo ordinario quotato a Londra, alzando il target da 519 a 598 penny.

Secondo il report pubblicato l’8 settembre, Morgan Stanley prevede che BP genererà un free cash flow di circa 17 miliardi di dollari nel 2027, pari a un rendimento da free cash flow di circa il 15%, superiore all’11% medio del settore; questo valore riflette il rapporto tra free cash flow e capitalizzazione di mercato, non il dividend yield. Inoltre, la banca è positiva sul calo del debito netto, su un potenziale riavvio dei buyback e sugli impatti catalizzatori legati alla valutazione del giacimento brasiliano di Bumerangue.

Un altro big di Wall Street, JPMorgan, evidenzia che, in presenza di produzione stabile e costi sotto controllo, prezzi elevati del petrolio ampliano i margini di cassa degli operatori upstream, rafforzando la capacità di rimborso del debito, dividendi e buyback. Ecco perché di recente, grossi istituti come JPMorgan, Goldman Sachs e Morgan Stanley hanno pubblicato frequenti report bullish sulle major energetiche. Il motivo principale alla base del recente ottimismo di JPMorgan su BP è proprio la sinergia tra questi flussi di cassa e il riassetto interno, che dovrebbe favorire il recupero finanziario e la crescita dei rendimenti per gli azionisti.

Sulla base di uno scenario Brent a 75 dollari al barile nel 2027, JPMorgan prevede ancora una riduzione del 50% degli obblighi finanziari totali di BP entro fine 2027 e stima che il valore creato dalla ristrutturazione equivalga a una crescita annua a cifra alta degli utili base per azione in tre anni, alzando così il target price del 22,7% circa, a 675 penny. L’idea è che il calo del debito, la riduzione delle spese finanziarie e una maggiore distribuzione di valore agli azionisti siano elementi centrali.

L’investment case rialzista di Wall Street su BP si può riassumere come una “battaglia per il recupero del cash flow”: l’upstream in grado di produrre e consegnare normalmente beneficia appieno del prezzo elevato, mentre la cessione degli asset non core accelera la riduzione del debito e degli interessi, liberando risorse per core business e payout azionari. Poco tempo fa, BP ha fissato esplicitamente l’obiettivo di annunciare circa 20 miliardi di dollari di cessioni entro fine 2027; tale target non implica che tutti i fondi verranno incassati entro quella data. A pesare sulla reale revisione dei multipli saranno invece prezzo di vendita, livello effettivo di riduzione del debito e capacità degli asset residui di generare utili di qualità.