I costi dei prestiti nel Regno Unito aumentano drasticamente, attirando l’attenzione sulla riduzione dello spazio fiscale

⑴ I rendimenti dei titoli di Stato britannici sono balzati mercoledì dal 5,24% al 5,35%, registrando il maggiore aumento giornaliero delle ultime tre settimane, e giovedì hanno ulteriormente superato il 5,38%. Il calo dei prezzi delle obbligazioni ha portato a un aumento dei costi di finanziamento per governo, famiglie e imprese.⑵ Questa ondata di volatilità riflette sia le vendite sul mercato obbligazionario globale sia le preoccupazioni degli investitori sui piani fiscali del Regno Unito; i rendimenti dei titoli di Stato decennali erano inferiori al 5% prima dell’insediamento dell’attuale primo ministro, ma da allora hanno raggiunto i massimi dal 2007.⑶ Le recenti dichiarazioni del primo ministro in merito al fatto che il Regno Unito non dovrebbe dipendere eccessivamente dal mercato obbligazionario hanno attirato l’attenzione; egli ha ribadito recentemente questa posizione dichiarando che il Paese è già troppo esposto ai rischi del mercato dei titoli di Stato, ma non propone di abbandonare il vincolo di spesa, bensì invita a costruire uno Stato più snello ed efficiente.⑷ La volatilità del mercato obbligazionario si è già riversata sui tassi ipotecari: il tasso medio fisso a 2 anni è salito al 5,92%, il massimo dai luglio 2024, mentre il tasso fisso a 5 anni ha raggiunto il 5,96%, livello che non si vedeva da ottobre 2023.⑸ L’aumento dei costi di finanziamento deriva dalla previsione degli investitori che i tassi d’interesse debbano essere incrementati per frenare l’inflazione, e i titoli di Stato britannici ne risentono particolarmente a causa dei timori del mercato su una disciplina fiscale allentata.⑹ Secondo i dati ufficiali, il mese scorso i pagamenti degli interessi sul debito hanno raggiunto 8,8 miliardi di sterline, un record per agosto; nei primi cinque mesi dell’attuale esercizio fiscale, il pagamento degli interessi sui quasi 3.000 miliardi di sterline di titoli di Stato ha raggiunto 50 miliardi di sterline, pari a 327 milioni di sterline al giorno.⑺ L’aumento esplosivo dei pagamenti per interessi esercita pressione su primo ministro e cancelliere in vista del bilancio di prossimo mese, e i mercati temono che il governo possa essere costretto ad aumentare il debito o le tasse.⑻ Secondo alcune fonti, il primo ministro e il cancelliere potrebbero scegliere di ridurre il margine di manovra fiscale, al fine di limitare l’aumento delle tasse ed evitare tagli alla spesa; la dimensione della riserva potrebbe scendere dagli attuali 24 miliardi di sterline stimati in marzo a circa 14 miliardi.⑼ Gli analisti osservano che il nuovo forte aumento dei rendimenti dei titoli di Stato potrebbe minare ulteriormente la fiducia del mercato nella disciplina fiscale: se il governo non sarà disposto a prendere decisioni difficili su spesa sociale e settori simili, ciò potrebbe segnalare problematiche di fondo più gravi.⑽ Attualmente, il costo di finanziamento del governo britannico è il più alto tra i paesi del G7; se il bilancio sarà in grado di mantenere un piano fiscale credibile sarà il punto centrale dell’attenzione dei mercati.