Rischio di intervento sullo yen riacceso con il ritorno al livello di 160: l’atteggiamento degli Stati Uniti diventa la variabile chiave.

Secondo quanto riportato da Jinse Finance, con la fine delle festività in Giappone, il rischio di intervento sullo yen è tornato ad essere al centro dell’attenzione dei mercati. Lo yen è in calo da due settimane consecutive, avvicinandosi nuovamente alla soglia psicologica di 160 yen per dollaro. Giovedì, lo yen si è rafforzato leggermente dello 0,3% contro il dollaro, attestandosi intorno a 157,85, ma non è riuscito a recuperare le perdite subite nei quattro giorni precedenti.

Secondo gli strateghi, dato che dopo la riunione di politica monetaria della Bank of Japan del 18 settembre lo yen ha continuato a deprezzarsi, il livello 160 torna ad essere il punto di riferimento per capire quanto il Giappone sia disposto a tollerare la debolezza della propria valuta. Nonostante la Bank of Japan abbia accelerato il ciclo di inasprimento, permangono divisioni all’interno del suo comitato di politica, mentre la Federal Reserve sembra seguire una linea ancora più restrittiva.

Carol Kong, strategist valutaria della Commonwealth Bank of Australia, ha dichiarato: “Se i rendimenti dei titoli di Stato americani continueranno a salire e il mercato continuerà a mettere alla prova la determinazione del Giappone a difendere lo yen, il cambio USD/JPY potrebbe presto superare quota 160.” Ha aggiunto che un rapido superamento di questa soglia aumenterebbe significativamente la probabilità di un intervento ufficiale, soprattutto alla luce delle recenti notizie sui controlli valutari e dei precedenti di intervento coordinato.

Il dollaro è sostenuto dall’aumento dei rendimenti dei Treasury USA, dai solidi dati economici provenienti dagli Stati Uniti e dal perdurare delle preoccupazioni sull’inflazione, fattori che spingono gli operatori a prevedere una politica monetaria più rigida da parte della Federal Reserve. Venerdì scorso, la Bank of Japan ha alzato i tassi di interesse di 25 punti base, ma le successive dichiarazioni del governatore Kazuo Ueda non hanno soddisfatto le crescenti aspettative di un orientamento più restrittivo da parte del mercato.

Matthew Ryan, responsabile della strategia di mercato presso Ebury Partners Ltd., ha affermato che se il mercato non crede che la Bank of Japan procederà con un ulteriore inasprimento della politica monetaria, è possibile che lo yen si indebolisca ancora nel breve termine. “L’intervento sui cambi resta uno strumento grossolano per sostenere la valuta; senza una risposta forte in termini di politica monetaria, le autorità giapponesi faranno fatica a contenere le vendite di yen.”

Soglia 160: la minaccia di intervento può fermare il breakout?

Tuttavia, alcuni analisti ritengono che il crescente rischio di intervento possa da solo limitare la caduta dello yen. Ray Attrill, responsabile della strategia FX di National Australia Bank, ha dichiarato: “È sicuramente possibile che il cambio USD/JPY tocchi di nuovo 160, ma mi aspetto che la minaccia d’intervento impedirà il superamento di questa soglia.”

La possibilità che un intervento porti a un’inversione duratura dipenderà in gran parte dalla partecipazione degli Stati Uniti. Storicamente, quando i fondamentali di politica monetaria restano sfavorevoli, gli interventi unilaterali del Giappone hanno raramente effetti duraturi. Secondo Attrill, il mercato potrebbe rapidamente ignorare un altro intervento unilaterale.

Gli Stati Uniti si sono uniti quest’estate al Giappone nell’acquisto di yen, aumentando il rischio per gli investitori posizionati short sulla valuta nipponica. Il segretario al Tesoro degli Stati Uniti, Scott Besant, ha più volte manifestato il proprio sostegno a un rafforzamento dello yen, affermando apertamente di essere “il market maker” sul tasso di cambio dello yen e mettendo in guardia i trader short: “Non scommettete contro di me.”

Attrill ha osservato che se il cambio USD/JPY tornerà a 160, la credibilità di Besant verrà messa alla prova. Ha aggiunto che il sostegno futuro degli Stati Uniti al Giappone potrebbe dipendere dalla disponibilità di quest’ultimo ad aumentare i tassi in maniera più rapida o più sostanziale di quanto il mercato attualmente si aspetti.

Posizioni short: nuove aperture dopo la chiusura degli speculatori?

I cambiamenti nelle posizioni speculative potrebbero aumentare la pressione al ribasso sullo yen. Secondo strateghi di UBS Group tra cui Shahab Jalinoos, i dati più recenti mostrano che tutte le posizioni speculative short sullo yen “sono state completamente chiuse”, lasciando spazio agli investitori per ricostruire posizioni ribassiste, “grazie a un ambiente favorevole al carry trade e a un ampio differenziale di tassi tra Stati Uniti e Giappone”.

Secondo gli ultimi dati della Commodity Futures Trading Commission (CFTC) degli Stati Uniti, nella settimana al 15 settembre, gli hedge funds sono diventati long su yen per la prima volta da luglio 2025. I dati mostrano che tali fondi detengono circa 251 miliardi di yen (1,6 miliardi di dollari) in posizioni che scommettono su un rafforzamento della valuta giapponese.