Taglio rapido dei tassi dopo un aumento? Pantheon prevede che il tasso della Federal Reserve scenderà al 3,125% entro la fine del 2027.

Pantheon Macroeconomics prevede che il Federal Open Market Committee (FOMC) l'anno prossimo adotterà una politica monetaria ampiamente espansiva, abbassando il tasso sui federal funds dall'attuale intervallo obiettivo del 3,75%-4,00% al 3,125% entro fine anno. Anche se un ulteriore aumento dei tassi di 25 punti base entro quest'anno rappresenta ancora un rischio a breve termine, a causa dell'impennata dei costi energetici che sta spingendo verso l'alto i prezzi dei beni core.

La chiave di questa inversione di rotta è l'affaticamento dei consumatori. Pantheon sottolinea in un rapporto che la forte performance della spesa familiare di quest'anno è stata sostenuta dai sostanziosi rimborsi fiscali della primavera e dal costante aumento delle quotazioni azionarie, ma la maggior parte di quei contanti sembra ormai essere stata spesa o utilizzata per rimborsare debiti.

Secondo il rapporto, con l'esaurirsi del sostegno fiscale e il crescente stress sui bilanci delle famiglie a basso reddito, il ritmo di crescita delle loro spese dovrebbe rallentare sensibilmente nel quarto trimestre del 2026 e nel primo trimestre del 2027. Inoltre, le famiglie a basso reddito nel 2027 saranno colpite dal restringimento dei requisiti di idoneità per Medicaid e SNAP (Supplemental Nutrition Assistance Program).

Nel frattempo, l'inflazione core PCE dovrebbe rimanere sostanzialmente invariata fino alla fine del 2026, per poi fare notevoli progressi verso l'obiettivo del 2% nella prima metà del 2027—quando l'effetto base annuale di dazi e rincari energetici svanirà.

Le dinamiche del mercato del lavoro rafforzano ulteriormente la giustificazione per una politica accomodante. Pantheon osserva che la crescita occupazionale, secondo le stime iniziali, si è già ridotta a un trend di circa 75 mila nuovi posti al mese—ma le revisioni potrebbero portare la stima a circa 25 mila—mentre l'impatto negativo dell'AI sulla domanda di lavoro sta diventando più rilevante, specialmente nei settori a forte utilizzo come informazione, finanza e servizi professionali.

Pantheon aggiunge inoltre che, storicamente, lo spostamento di rotta della Federal Reserve è sempre stato rapido: negli ultimi 40 anni, l'intervallo medio tra l'ultimo aumento dei tassi in un ciclo restrittivo e il primo taglio del nuovo ciclo è stato di soli sei mesi. Il presidente della Federal Reserve Walsh è stato nominato da un presidente che esercita continue pressioni per tassi più bassi, e la politica fiscale non sostiene più la crescita del PIL. Con l'arrivo del 2027, dovrebbe essere più facile ottenere consenso per i tagli ai tassi.