Mentre le banche centrali globali si affrettano a diventare più aggressive, la Bank of Japan rischia di rimanere indietro e lo yen continua a essere sotto pressione

Secondo quanto riportato da Zhitong Caijing APP, martedì, mentre gli operatori di mercato scommettevano sulla difficoltà dei responsabili politici giapponesi a stare al passo con la svolta hawkish delle principali banche centrali mondiali—il mercato ritiene che questo manterrà un ampio divario tra i tassi di interesse giapponesi e quelli delle principali economie—lo yen ha subito pressioni rispetto al dollaro USA. Al momento della stesura, il cambio USD/JPY è a 157,45.

La Banca del Giappone venerdì scorso ha aumentato i tassi come previsto di 25 punti base, portando il tasso di interesse di riferimento all’1,25%, il livello più alto degli ultimi 31 anni. Tuttavia, questo aumento largamente atteso dal mercato non è riuscito a sostenere lo yen, che anzi si è deprezzato. Il mercato ritiene che le dichiarazioni del governatore della Banca del Giappone, Kazuo Ueda, durante la conferenza stampa, abbiano deluso gli investitori che si aspettavano un tono più aggressivo.

Poiché il Giappone era in vacanza e il mercato temeva un possibile intervento delle autorità giapponesi sul mercato valutario, il calo dello yen è stato limitato. In precedenza era stato riferito che venerdì scorso le autorità giapponesi hanno controllato il tasso di cambio USD/JPY, azione spesso considerata un preludio all'intervento del governo giapponese nel mercato dei cambi.

A parte un rimbalzo dopo la notizia dei controlli sui cambi, lo yen è rimasto sotto pressione da quando la Banca del Giappone ha aumentato i tassi venerdì scorso. A proposito di un possibile aumento di 50 punti base o di aumenti consecutivi, Kazuo Ueda ha dichiarato in conferenza stampa: “Dipende da come si evolverà l’inflazione. Ci sono varie possibilità, non dovremmo escludere nessuna opzione.” “Siamo in una fase in cui dobbiamo osservare attentamente i dati. Ma ciò non significa necessariamente che possiamo agire lentamente. Analizzeremo attentamente i dati e adotteremo misure tempestive quando necessario.” Ha aggiunto: “Per quanto riguarda il ritmo dei futuri aumenti, non abbiamo idee predefinite, come ad esempio una volta ogni tre mesi. Decideremo in ogni riunione di politica monetaria come garantire meglio la stabilità dell'inflazione di base al 2%.”

Kazuo Ueda ha inoltre affermato: “Man mano che aumentiamo i tassi, le condizioni finanziarie diventano meno accomodanti... È importante evitare che un eccessivo inasprimento provochi un restringimento troppo marcato delle condizioni finanziarie, o un forte aggiustamento dei prezzi degli asset.”

Oltre alle dichiarazioni considerate non abbastanza hawkish di Kazuo Ueda, anche il voto contrario di due membri del comitato di politica monetaria della Banca del Giappone, lo scorso venerdì, ha suscitato preoccupazione riguardo a un approccio non sufficientemente restrittivo della banca centrale. Secondo quanto noto, tra i nove membri, Unichiro Asada e Ayano Sato hanno votato contro l’aumento dei tassi. Le motivazioni di Unichiro Asada risiedono nell’aumento dell’indice CPI esclusi i beni alimentari freschi inferiore al 2% e nel fatto che “le condizioni economiche non sono necessariamente forti”; Ayano Sato ritiene che la situazione economica e dei prezzi non stia accelerando in modo significativo, e che “non sia appropriato aumentare i tassi ora”.

Ciò contrasta con la Federal Reserve che ha alzato i tassi la scorsa settimana, così come con la posizione della maggior parte delle altre banche centrali mondiali. Dopo una serie di segnali hawkish, il mercato prevede che queste banche centrali effettueranno ulteriori rialzi quest'anno.

Attualmente, secondo i prezzi di mercato, si stima che la Banca del Giappone abbia circa il 30% di probabilità di aumentare il tasso di interesse di riferimento a breve termine all’1,5% in ottobre. Allo stesso tempo, il mercato assegna circa il 55% di probabilità che la Federal Reserve aumenti i tassi di 25 punti base in ottobre, portando l’intervallo del tasso dei federal funds al 4%-4,25%.

Carlos Casanova, Senior Economist di UBS Private Banking Asia, ha scritto in un rapporto ai clienti: “A meno che la Banca del Giappone non acceleri il ritmo della stretta monetaria rispetto alla Federal Reserve, il differenziale di circa 275 punti base tra Stati Uniti e Giappone continuerà a sostenere operazioni di carry trade finanziate in yen.” “Prevediamo che il cambio USD/JPY raggiungerà 160 entro la fine dell’anno, per poi scendere moderatamente a 156 entro metà 2027.”

Oltre allo yen, anche il dollaro neozelandese dovrebbe subire pressioni. Poiché il tasso di interesse in Nuova Zelanda è solo al 2,75%, molto inferiore a quello delle altre grandi economie, il dollaro neozelandese è restato vicino ai minimi plurimensili, con il cambio NZD/USD a 0,5708. Inoltre, si prevede che il governatore della Reserve Bank of Australia, Michele Bullock, invierà segnali hawkish in un prossimo intervento informale previsto più tardi martedì. Il mercato valuta attualmente una probabilità del 90% che la Reserve Bank of Australia aumenti i tassi la prossima settimana, che sarebbe il quarto aumento quest’anno nel Paese.

Gli analisti di ANZ Bank hanno dichiarato in un rapporto: “Mentre le valute ad alto rendimento beneficiano di maggiori opportunità di carry trade, le performance del dollaro neozelandese rimangono relativamente deboli.” “Anche se il mercato si aspetta che la Reserve Bank of New Zealand aumenti ancora di circa 5 volte i tassi, ciò non basta a portare l’Official Cash Rate (OCR) vicino ai livelli dei federal funds statunitensi o al tasso di riferimento della Reserve Bank of Australia, entrambi attesi in ulteriore crescita.”