“L'aumento dei tassi dell’87%” potrebbe essere una valutazione errata del mercato? Gli istituti: la Federal Reserve potrebbe ancora mantenere invariati i tassi questa settimana.

Secondo quanto riportato da Jinse Finance, Michael R. Strain, direttore della ricerca sulle politiche economiche e senior fellow presso l'American Enterprise Institute, ha affermato che, nonostante il pricing dei mercati finanziari indichi un’alta probabilità di un aumento dei tassi, è improbabile che la Federal Reserve aumenti i tassi d’interesse nella riunione di settembre.

Strain ha dichiarato che il "baricentro" del Federal Open Market Committee (FOMC) durante la riunione di luglio era ancora orientato verso il mantenimento invariato dei tassi, e non ritiene che i dati economici pubblicati successivamente siano stati così solidi da modificare sostanzialmente questa valutazione.

Strain ha riconosciuto che il rapporto sull'indice dei prezzi al consumo (CPI) di agosto potrebbe spingere alcuni membri del FOMC a sostenere un rialzo dei tassi, ma ritiene che i dati debbano essere decisamente più preoccupanti per indurre la Federal Reserve ad avviare un nuovo ciclo di aumenti.

Ha sottolineato che la probabilità di un rialzo dei tassi secondo il pricing di mercato è all’87%, ma la domanda giusta non è se la Federal Reserve debba aumentare i tassi questa settimana, bensì se debba iniziare un nuovo ciclo di rialzi.

Ha aggiunto che la possibilità di un rialzo una tantum rappresenterebbe una sfida comunicativa singolare per il presidente Waller, che potrebbe essere riluttante a spiegare perché la Federal Reserve abbia effettuato per la prima volta dopo decenni un aumento isolato dei tassi.

Strain ha dichiarato che, nel frattempo, i dati sull'inflazione di agosto potrebbero non essere così allarmanti come suggerisce la reazione del mercato. Sulla base del rapporto CPI, si aspetta che l'inflazione core PCE di agosto acceleri rispetto a giugno e luglio, ma si attesti comunque intorno a un livello annualizzato del 3,1%, con una variazione core PCE su sei mesi di circa il 3,2% annualizzato.

Se queste stime si rivelassero corrette, Strain ritiene che la maggior parte dei membri del FOMC potrebbe ancora considerare i dati coerenti con una continua disinflazione, piuttosto che con una nuova accelerazione significativa dell’inflazione. Il CPI core dei servizi di agosto su base annua è del 3%, in linea con luglio, e quasi non c’è evidenza di una riaccelerazione dell’inflazione dei servizi di base.

Strain ritiene inoltre che nelle ultime settimane le condizioni finanziarie si siano già irrigidite, forse realizzando parte del lavoro che sarebbe stato ottenuto solo con un più alto federal funds rate.

Ha dichiarato che, sebbene evitare reazioni negative di mercato possa essere una delle considerazioni dei policymakers, un aumento isolato dei tassi sarebbe comunque contrario alle aspettative di mercato, e che il mercato obbligazionario prezza una probabilità di circa il 75% di due o più rialzi entro il 2026.

Pertanto, a meno che la Federal Reserve non intenda indicare che l’approccio di Waller alla politica sarà diverso da quello dei suoi recenti predecessori, un rialzo dei tassi potrebbe risultare una sorpresa per i mercati.

Pur aspettandosi che la Federal Reserve mantenga invariati i tassi questa settimana, Strain ha dichiarato una preferenza personale per un aumento dei tassi. Ritiene infatti che il federal funds rate sia troppo basso, affermando che a luglio avrebbe votato a favore di un rialzo dei tassi e si oppone anche a un taglio dei tassi da parte della Federal Reserve nel 2025.

Tuttavia, non ritiene che la maggioranza dei membri del FOMC abbia sostanzialmente cambiato valutazione dopo luglio e quindi prevede che la Federal Reserve manterrà invariati i tassi questa settimana, pur riconoscendo che, se la Federal Reserve dovesse infine alzare i tassi, “non ne sarebbe sorpreso”.