Liquidità senza preoccupazioni? La Federal Reserve mette nuovamente in pausa, la gestione delle riserve per l’acquisto di obbligazioni è sospesa fino a metà ottobre.

Secondo quanto riportato da Zhihui Finance APP, la Federal Reserve ha annunciato lunedì che per il secondo mese consecutivo non effettuerà acquisti di titoli di Stato a breve termine per la gestione delle riserve nella prossima fase, segnalando che i responsabili politici sono soddisfatti del livello delle riserve bancarie nel sistema finanziario.

Anche se il Dipartimento delle Operazioni di Mercato Aperto della Federal Reserve di New York non prevede di effettuare acquisti di titoli per la gestione delle riserve nel periodo mensile che si concluderà il 14 ottobre, secondo le informazioni disponibili sul suo sito web tale dipartimento intende comunque reinvestire circa 1,56 miliardi di dollari in questo periodo.

Questa sospensione suggerisce che la Federal Reserve confida nel regolare funzionamento del mercato dei finanziamenti. Tale fiducia è confermata dal fatto che per la maggior parte dell'ultimo mese il tasso di interesse overnight garantito (il tasso di riferimento per i prestiti garantiti da titoli di Stato) è rimasto pari o inferiore al tasso sulle riserve in eccesso (IORB); inoltre, il Tesoro degli Stati Uniti ha ridotto l’offerta di Treasury Bill prima della scadenza fiscale trimestrale. Tuttavia, questo cambiamento non implica alcuna revisione della politica monetaria o della strategia del bilancio.

Gli strategist di Wall Street di Wells Fargo e Bank of America prevedevano già che gli acquisti di titoli per la gestione delle riserve sarebbero stati sospesi questo mese e sarebbero ripresi a metà ottobre, poiché ci si attende pressioni locali sul mercato dei finanziamenti quando, dal prossimo mese, il Tesoro aumenterà l’emissione di Treasury Bill. Samuel Earl, strategist di Barclays, prevede che il volume degli acquisti torni a 1 miliardo di dollari a ottobre e a 2 miliardi di dollari a novembre.

Tuttavia, secondo gli strategist di Citigroup la Federal Reserve manterrà la sospensione per il resto dell’anno, in quanto le riserve bancarie sono tornate a livelli “moderatamente abbondanti”.

Al 9 settembre, le riserve bancarie ammontavano a 3,04 trilioni di dollari, superiori rispetto ai 2,85 trilioni di dollari di fine anno scorso e anche alla media annuale di 3,01 trilioni di dollari.

Si apprende che la Federal Reserve ha già interrotto improvvisamente il processo di riduzione del bilancio alla fine del 2025 – il cosiddetto quantitative tightening (QT) – e ha iniziato a reiniettare riserve nel sistema finanziario acquistando titoli di Stato a breve scadenza.

Cambio di rotta della politica della Federal Reserve

Lo scorso dicembre, la Federal Reserve ha iniziato ad acquistare circa 4 miliardi di dollari al mese di titoli di Stato a breve scadenza per alleviare la crescente pressione sui tassi di interesse a breve termine. In quell’occasione, il presidente Jerome Powell dichiarò che la banca centrale stava adottando azioni “anticipate” di acquisto per garantire riserve sufficienti al mercato durante la stagione fiscale di aprile.

Ad aprile di quest’anno, la Federal Reserve ha drasticamente ridotto il volume degli acquisti per la gestione delle riserve a 2,5 miliardi di dollari. In precedenza, i responsabili politici avevano affermato che, data l’incertezza e i molti fattori in gioco, la riduzione sarebbe stata “relativamente graduale”, ma questa diminuzione ha superato le aspettative del mercato. A maggio, il volume è sceso ulteriormente a 1 miliardo di dollari, sorprendendo di nuovo il mercato; ad agosto, la Federal Reserve ha sospeso completamente questa operazione.

Nel mese di giugno, il Federal Open Market Committee (FOMC) ha modificato la dichiarazione di esecuzione della politica, specificando che, se fosse stato necessario per le condizioni del mercato monetario, la sospensione delle operazioni di gestione delle riserve avrebbe potuto essere temporanea, evidenziando la flessibilità della Fed nel determinare la portata degli acquisti futuri.

A luglio, Roberto Perli della Federal Reserve di New York ha ribadito che gli acquisti per la gestione delle riserve non vengono effettuati seguendo un percorso prefissato: il dipartimento operativo può aumentare o ridurre il volume degli acquisti in qualsiasi mese in base alle condizioni del mercato monetario e continuerà a fissare l’ammontare degli acquisti con l’obiettivo di mantenere le riserve in un intervallo abbondante.

Nell’ultimo mese, la disponibilità di liquidità sul mercato ha superato di gran lunga le garanzie disponibili, e le condizioni di finanziamento rimangono rilassate: le banche continuano ad immettere fondi nei mercati a breve termine e il patrimonio dei money market fund ha raggiunto un nuovo massimo storico. Questo aiuta a mantenere i tassi del mercato monetario ancorati, anche mentre il Tesoro emette un volume significativo di Treasury Bill sul mercato.