Lo yen perde metà dei guadagni ottenuti con l’intervento settimanale; il livello critico di 160 si avvicina, il rialzo dei tassi di settembre potrebbe essere l’ultima linea di difesa

⑴ Lo yen ha subito una perdita totale di circa lo 0,9% questa settimana, scendendo contro il dollaro USA fino a circa 159,15. Circa metà dei guadagni causati dall'intervento congiunto tra USA e Giappone tra fine luglio e inizio agosto sono già stati annullati, e il mercato torna a concentrarsi sulla soglia dei 160 come potenziale punto di attivazione per una nuova azione ufficiale.⑵ La traiettoria di questo ribasso è simile a quella dopo l'intervento di maggio. Attualmente lo yen ha restituito circa il 50% dei guadagni derivanti dall'intervento, e resta da vedere se le forze speculative avranno il coraggio di mettere di nuovo alla prova la linea di tolleranza ufficiale, oppure se i responsabili della politica sceglieranno di intervenire preventivamente per mantenere la stabilità; questa sarà una variabile chiave nella dinamica dello yen nei prossimi giorni.⑶ Secondo l'analisi degli istituti, la Banca Centrale del Giappone potrebbe dover ottenere il permesso per procedere con un rialzo dei tassi nella riunione di settembre, accelerando la normalizzazione della politica monetaria per alleviare efficacemente la pressione di deprezzamento persistente sullo yen. Il cambiamento marginale della probabilità di un rialzo rappresenta un ancoraggio fondamentale per il mercato nella rivalutazione della valuta giapponese.⑷ L'indebolimento dello yen deriva principalmente dall'espansione continua del differenziale di tasso tra Stati Uniti e Giappone: sebbene i recenti dati economici moderati degli USA abbiano leggermente ridotto le aspettative di rialzo, l’afflusso di capitali nei titoli tecnologici e le tensioni geopolitiche continuano a sostenere il dollaro, mettendo lo yen sotto una doppia pressione dalla quale fatica a riprendersi.⑸ Il franco svizzero si è indebolito a causa dell'effetto sostitutivo, in parte per i timori del rischio di intervento sullo yen, spingendo gli operatori di carry trade a cercare fonti di finanziamento dal franco svizzero a basso rendimento. Questo conferma indirettamente che la debolezza dello yen sta rimodellando i flussi globali delle valute a basso tasso di interesse.⑹ Il futuro dello yen dipenderà fortemente dalla combinazione dinamica tra i segnali di politica effettiva della Banca Centrale del Giappone e la forza degli interventi ufficiali. Se la soglia dei 160 verrà superata efficacemente, potrebbe innescare una nuova serie di interventi e aspettative di rialzo dei tassi, portando a un significativo aumento della volatilità dello yen.