I risultati delle aste dei titoli di Stato a lungo termine tedeschi sono divergenti, con una domanda significativamente più debole sulle scadenze ultra-lunghe.

⑴ La Bundesbank ha pubblicato i dati che mostrano il collocamento di circa 890 milioni di euro di obbligazioni supplementari con scadenza a 15 anni, con un rendimento medio intorno al 3,29%, in calo rispetto al precedente livello di circa 3,46%. ⑵ Il rapporto di copertura per le obbligazioni a 15 anni è di circa 2, superiore al precedente di circa 1,8, indicando che la domanda sulla fascia medio-lunga rimane solida e la volontà di partecipare alle aste è migliorata. ⑶ In contrasto, il collocamento delle obbligazioni ultra-lunghe a 30 anni è stato di circa 1,06 miliardi di euro, con un rendimento medio di circa il 3,65%, sostanzialmente invariato rispetto al precedente di circa il 3,64%. ⑷ Il rapporto di copertura per le obbligazioni a 30 anni è stato solo di circa 1,3, nettamente inferiore al precedente di circa 2,9, con un calo significativo, segnalando che l’interesse del mercato per le obbligazioni a lunghissimo termine è sensibilmente diminuito. ⑸ La divergenza nei risultati tra collocamenti a lungo e a breve termine indica che gli investitori, al livello attuale dei rendimenti, preferiscono la fascia medio-lunga rispetto a quella ultra-lunga, probabilmente per l’incertezza delle prospettive di inflazione e l’aumento della volatilità dei tassi sulla fascia lunga. ⑹ Nel complesso, la differenza nei rapporti di copertura delle aste sui Bund tedeschi riflette una riduzione delle preferenze del mercato per l’esposizione alla durata; sarà necessario monitorare i dati sull’inflazione core nell’area euro e l’andamento dei Treasury statunitensi per valutare l’impatto sui rendimenti a lungo termine. Se la domanda per la fascia ultra-lunga rimane debole, la pressione sul pricing da parte del Ministero delle Finanze tedesco nelle emissioni successive potrebbe aumentare.